四川
一张2元起的卡牌包，竟然让浙江一对夫妻在把生意做到百亿规模。
经调整后净利润直接冲到44.66亿元，这事搁谁听都觉得离谱，小学生们用零花钱硬是捧出了一个新赛道龙头。
2024年卡游公司营收达到100.57亿元，比前一年猛增277.8%，核心动力就是集换式卡牌，全年卖出48.11亿包，单这一块就贡献82亿元收入。产品主打奥特曼、小马宝莉、哪吒这些热门IP，每包售价基本在2元到30元之间，平均单包才1.7元，靠低单价和高频次消费拉动总量。
2022年营收还只有41.31亿元，2023年一度下滑到26.62亿元，主要因为前期IP热度退潮，到了2024年哪吒电影同期卡牌上线，加上小马宝莉持续发酵，才把销量重新拉回高点。
卡游手里握着70多个IP授权，大部分靠外部采购，只有极少数自有IP，产品线从男孩喜欢的英雄系列到女孩偏好的可爱款，基本覆盖了小学生主流兴趣圈。
卡游毛利率达到67.3%，集换式卡牌单品毛利率更高到71.3%，比泡泡玛特66.8%的水平还略高一点。核心原因在于生产成本极低。
相比泡泡玛特主打18到29岁年轻人，卡游把目标牢牢盯在小学生群体，消费频次高、复购快，但也正因为这样，社交属性和稀有卡的收藏价值成了额外推手，二手市场偶尔出现高价交易，进一步刺激了需求。
卡游在2024年1月首次向港交所递交上市申请，2025年4月再次更新招股书，但进程一直有延阻，主要涉及股权激励和数据合规调整。
公司实际净利润2024年录得-12.42亿元，主要是股份支付17.95亿元和公允价值变动等非经营因素导致，经调整后才回到44.66亿元的亮眼数字。IP授权到期压力不小，2025年和2026年有几十个授权到期，续约成本和可用性直接影响未来增长。
胡润2025年榜单上，创始人夫妇身家达到600亿元，但生意本质还是依赖热门IP轮动，单一爆款退潮就会带来波动，像2023年营收下滑就是前车之鉴。行业里已经有人指出，卡牌消费在青少年中容易引发过度投入，央视也曾点名提醒相关问题，这些都成了卡游下一步需要平衡的点。
这个卡牌生意从2元小包做到百亿营收，把小学生零花钱变成真金白银，第二个泡泡玛特听起来诱人，可上市路和IP续命的压力也不小。
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