业绩创下新高控制权却生变数！赤峰黄金董事长年报“反思”：褪去金价上涨的红利，内生增长究竟成色几何

3月20日晚间，赤峰黄金（SH600988）披露了去年年报，交出营收126亿元、净利大增75%的最佳历史成绩。

然而“最强年报”出炉之前，赤峰黄金已迎来控制权的变局。公司实际控制人李金阳正筹划转让所持股份，这位继承创始人遗产仅四年的遗孀，在业绩巅峰期选择“急流勇退”。就在这一敏感时刻，外界难以揣测其真实意图，但去年年报，罕见看到董事长王建华对过去几年进行系统总结，部分措辞感性、直面问题。他提到的金句包括：“若褪去金价上涨红利，内生增长究竟成色几何？”他强调“沉溺于过往成绩无助于解决未来问题”。

净利润大增74.7%，赤峰黄金“最强年报”发布

3月20日晚间，市值超700亿元的黄金龙头赤峰黄金披露2025年年报，这份年报堪称公司成立以来的“最强年报”。

赤峰黄金2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%。归属于上市公司股东的净利润达30.82亿元，较上年同期的17.64亿元增长74.70%。

分行业来看，核心业务采矿业实现营业收入124.12亿元，毛利率为53.60%，比上年增加8.62个百分点。其中，矿产金表现尤为突出，实现营业收入113.39亿元，毛利率达58.51%，同比大幅增加11.55个百分点。在成本端，2025年矿产金的全维持成本（AISC）为372.63元/克，较上年同期增长32.52%。

截至2025年末，公司总资产规模达249.81亿元，较年初增长22.89%。得益于经营积累及港股募集资金，公司资产负债率显著下降，由年初的47.25%降至33.91%，下降13.34个百分点。有息负债余额约8.78亿元，较年初下降67.45%。经营活动产生的现金流量净额为55.56亿元，同比增长69.97%。

公司主营业务收入中，约71.20%来自境外矿山。其中境外地区实现收入89.88亿元，毛利率45.85%；境内地区实现收入36.35亿元，毛利率达68.93%。

赤峰黄金在2025年实现了保有资源量与储量的双增长。截至2025年12月31日，赤峰黄金保有黄金资源量达到512吨，较2024年末增长31%；黄金储量为105.76吨，同比增长41%。从产量看，2024年赤峰黄金矿产金达15.16吨，已经位列全国第五。不过，其他黄金上市企业年报还未出炉，赤峰黄金去年排名尚未确定。

回到去年年报提到的任务，2026年公司黄金产销量目标14.7吨，电解铜目标1.1万吨。公司强调，2026年是为2028年—2030年产量跃升奠定基础的关键之年。

年报披露前实际控制人已筹划退出

赤峰黄金在经营业绩创下历史新高之际，其实际控制人却选择急流勇退。赤峰黄金披露去年年报之前，公司股票停牌。李金阳及其一致行动人正筹划转让所持公司股份，该事项可能导致控制权发生变更。

李金阳现年43岁，是赤峰黄金创始人赵美光的遗孀，二人均来自吉林省吉林市。2021年12月赵美光因病去世，享年59岁，其名下全部遗产由李金阳一人继承，公司实际控制人随之变更为李金阳。

截至2025年三季度末，李金阳及其一致行动人合计持有赤峰黄金12.73%的股份。按停牌前776亿元市值计算，该部分股权价值约98.7亿元。

实际上，李金阳较少介入赤峰黄金的经营事务，一直强调全力配合以董事长王建华为核心的管理团队，服从公司战略发展规划。从继承股权之初，她便传递出较强的退出意愿。成为实控人仅三个月后，2022年3月，李金阳即与一信托计划签署股份转让协议，拟以16.79元/股转让5.77%的股份，称此举旨在优化股权结构、引入战略投资者，并筹措资金偿还债务。

董事长提到“褪去金价上涨的红利，内生增长究竟成色几何”

自2024年年报开始，赤峰黄金年报就增加了董事长致辞环节。相比前一年，2025年的致辞更加感性，对过去几年多了更多总结。

在2024年年报致辞中，公司董事长王建华重点阐述了团队的组织逻辑与利益分配机制。他向投资者简要介绍了推动公司取得成绩的骨干团队，分享了团队所秉持的愿景与理念。

当时，他强调公司始终致力于“让所有者、经营者和劳动者共同努力、共享成果”，并持续推动劳动者持股，让创造价值的劳动者真正参与资本收益。他提出管理团队要坚持“零特权、零权力收益”原则，将最高的待遇优先给予一线奋斗者，推动公司内部的领导者成长为真正的企业家。

2025年年报，王建华在致辞中多次提及“释放善意”，并将其视为应对外部不确定性的最大确定性。他明确提出：“公司所有的变化，都将围绕‘释放善意、一切为了人’这一管理主线。”

在组织治理方面，他直白地表达了对官僚作风的排斥，坚决否定“冷漠特权”：“公司秉持管理就是让团队充分释放善意的理念，鄙视冷漠特权，高管长期在矿山一线，与矿工同吃同住，严格执行高管个人费用审计与监督。”他强调，浩然正气成为常态、形成习惯，公司才能成为值得投资者长期追随的对象。

2025年赤峰黄金净利润创下历史新高，但在业绩爆发期，王建华展现出了深刻的危机意识和系统性自省。

他在致辞中向管理层和投资者抛出反思：如果褪去金价上涨的红利，我们的内生增长究竟成色几何？他警示团队，沉溺于过往成绩无助于解决未来问题，2026年依然面临地缘政治、资源竞争及成本控制等诸多挑战。

他重申了2019年末确立的“只投资黄金”方向，致力于做专注、专业的黄金矿业公司。他感慨当时的剥离非矿资产是“壮士断腕”，但正是这种“做长期正确的事”的定力，才让公司顺应了今天的金价大势，并为未来更大的波动做好了准备。“没有超常效率和效益变化就是应付，巨大的变化才是尽心了、努力了。”

他最后提到，未来将继续努力持续较大幅度提升经营业绩，提高矿工待遇，加大现金分红，与股东和劳动者共享发展成果。

公开资料显示，王建华出生于1956年，拥有工商管理硕士学位，是高级经济师。他的职业生涯履历极其丰富，曾先后执掌多家行业龙头企业。

早期，王建华曾任山东省丝绸进出口公司总经理、党委书记。进入矿业领域后，他出任山东黄金集团有限公司董事长、党委书记。2013年退休后，他受聘担任紫金矿业集团股份有限公司董事、总裁（2013年6月至2016年12月），随后出任云南白药控股有限公司董事长（2017年4月至2018年5月）。2018年9月，王建华加入赤峰黄金担任董事，并于2019年12月起出任公司董事长至今。