广东
难怪个个都说要搞机器人，理想、华为、小鹏、京东、小米等……
机器人，是蛮挣钱的。
就在刚刚，上交所受理了宇树科技的IPO申请。
这家两次登上春晚的机器人独角兽，账本也首次公开。
在招股书中，宇树科技称：去年人形机器人出货量，全球第一。
四足机器人的销量已经合计超过3万台，跻身头部。
特斯拉的机器人还未量产，港股 “人形机器人第一股”是优必选，那么宇树科技很可能成为A股的人形机器人第一股。
小米雷军、美团王兴估计都想象不到，多年前饭局上遇到的青涩小伙。
如今已经是一家估值破百亿、出货量还全球第一的机器人公司的创始人。
机器人还远远未到完全商业化的阶段，宇树科技的财报，会如何？
没想到的是，居然盈利了！而且还是连续两年盈利！
机器人，这么赚钱的吗？
首先，2022年至2023年，宇树科技是亏钱的，但亏得不多，亏损在3000万以内。
到2024年，宇树科技首次盈利，收入3.92亿，净利润9450万。
很夸张，净利润率高达24%！也就是10万的机器人，可以净赚2.4万！
但到了去年1-9月，宇树科技的净利润率下滑得很明显。
2025年1-9月，宇树科技收入11.67亿，毛利率59%，是历史最高。
但是净赚只有1个亿，算下来净利润率为9%。
从24%到9%，宇树科技发生了什么？
费用支出明细中，管理费用较2024年度暴涨了2200%，销售及研发费用的增幅则在两成。
这就导致，2025年整体费用占收入的比重显著抬升。
宇树科技解释，原因是2025年确认的股份支付费用较高。
也就是， 宇树为了留住激励核心员工，向员工持股平台上海宇翼低价授予了股权。
若扣除非经常性损益后的归母净利润，2025年前9月实际为4.3亿，扣非净利润率为37%！（2024年 扣非净利润率为20%）
反而是更赚了！
而和还在亏钱造机器人的优必选、越疆相比，宇树科技的赚钱表现，反而更亮眼了。
看来，不是所有的机器人企业都亏钱的。
从产品分类看，宇树科技2024年以前，卖得好的是四足机器人。
去年开始，人形机器人的销量逐渐激增，收入占比已经超过四足机器人。
但说到机器人的商业化，估计还有很长一段路要走。
目前宇树科技的人形机器人，大部分都是用来做科研教育的为主，占比超过 了7成。
而四足机器人的应用领域，则逐渐从科研教育转到商业消费，科研教育的占比仍然不低。
宇树机器人目前还处于展示展览表演阶段，离完全“实用”的家庭服务等场景应用，估计还得再加把劲。
更关键的是，宇树科技的资产负债表，“罕见地”干净。
造机器人，也并非想象中的重资产。
截至去年9月末，宇树科技的在手资金17.95亿，而有息负债却只有1702万！
宇树科技的负债大头，都在合同负责和应付账款里了，分别是1亿出头。
另外，宇树科技创始人王兴兴的年薪也首次曝光，2024年薪酬约250万。
但从高管薪酬可以看到，离职变动的高管并不少，董事都换了3人。
反而宇树科技的员工规模不大，2025年9月末为480人，且人员一直处于扩招。
值得一提的是， 宇树科技 员工规模不大的原因，是因为劳务外包。
2025年，劳务外包的费用显著增长，涨幅达到162%。
创始人王兴兴，生于1990年，年仅36岁，没有显赫的家世背景，完全是中国硬科技创业的草根传奇。
代码全手写、电机自己改、零件手工磨。
在大学时，就因为参加机器人设计大赛拿到奖金，随后获得了200万的天使投资。
据说，王兴兴曾在2017年的乌镇饭局上向雷军、王兴等人介绍机器狗产品，后来获得小米、美团等机构青睐。
目前，宇树科技的股东名单中，不乏大机构的投资身影：
包括国有股东深创投、美团、红杉资本、蚂蚁集团、阿里巴巴、顺为资本（小米）、中信证券、淡马锡等。
通 过A股上市，宇树科技拟募资超42亿，用于扩大生产研发机器人项目。
而在上市前，王兴兴直接及间接持有宇树科技约1.27亿股份，合计持股比例34.76%。
按照募资42亿、发行10%估算，宇树科技发行后的市值约420亿元（非官方定价）。
你看好宇树科技吗？
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