阿里不做闪购，你们也不会满意的

批评闪购的声音中，有一个隐含前提是错的：好像阿里不打，就能保住利润，保住股价。

这周真是跌麻了，腾讯发完业绩跌7%，阿里发完业绩也跌了7%。

你要说多么低于预期，其实也不至于。腾讯今年以来早就开始大手笔招聘人才、调整组织结构、元宝发红包，不用等业绩会，你也知道必然要加大AI投入。阿里的业绩，也早在Preview中说清楚了，电商、即时零售、云服务，没有哪个业务是突然暴雷的，甚至于在业绩后的沟通中，关于云业务、即时零售都是超预期的积极。

但这些，都被淹没在股价大跌中了。似乎市场就是要跌，甭管你说什么。

大家嘴上在讨论利润率、CMR、亏损、Capex，心里真正想问的是：阿里花这么多钱做闪购，到底是在做增量，还是纯浪费？如果答案是前者，市场会给想象力。如果答案是后者，市场只会给估值折价。

但事实是，如果阿里不做闪购，你们也不会满意的。

1、为什么CMR增速1%，你们就认为是闪购和电商没有协同呢？

有没有可能，没有闪购的情况下，CMR会下滑得很厉害？

过去几年，中国电商市场最大的变化，是总盘子变慢了，更是流量结构、用户时间、消费决策路径，全变了。抖音长出来这么大体量，不只是抢走了一部分 GMV，更重要的是它改写了用户的购物习惯。很多原本属于淘天的冲动消费、服饰快消、白牌爆款，已经不再从搜索开始，而是从内容开始。

阿里这些年为什么越来越少谈 GMV，为什么 2022 年之后双11和财报都不怎么愿意披 GMV？有没有可能，是因为市场份额变化可能比外界想象得更大？真实压力可能比表面看到的CMR 增速更难看？

如果是这样，还没有闪购，那么CMR的1% 会不会变成 -3%、-5%，甚至更差？

而有了闪购，通过高频场景，把用户重新拉回淘宝生态，让用户多打开一次、多停留一次、多付一次钱。哪怕短期不能直接把 CMR 打上去，至少也有可能延缓核心电商的自然下滑斜率。

2、如果阿里不做闪购，这一年的阿里会是什么情况？

这个问题，我觉得很多人根本没认真想过。

在另一个平行宇宙里，没有外卖大战，很可能是这样的：

• 美团的即时零售继续按它原本的节奏推进，先在商超、生鲜、便利店这些高频刚需品类里不断强化心智，然后慢慢往更多标准化品类渗透。今天是买菜买水，明天是日百、母婴、个护，再往后是更多可即时交付的轻零售品类。

• 淘天没有补贴，没有高频流量回流，没有用户重新建立“淘宝也能点超市、点外卖、半小时到家”的认知，市场份额在被拼多多、抖音争夺后，又被美团蚕食。

阿里的淘天会变成什么？它会越来越像今天的腾讯音乐。

平台会慢慢失去对用户时间的主导权，只剩下一个被动承接需求的存量入口。你看着自己还是行业巨头，收入也没立刻塌，但你的边界在被一寸一寸蚕食。等你真正感受到痛的时候，已经晚了。

这就是为什么我一直觉得，市场对阿里闪购的批评里，有一个隐含前提是错的：好像阿里不打，就能保住利润，保住股价。

未必。

你看腾讯音乐，利润还在，但股价已经稀里哗啦跌完了。

3、如果你是阿里电商的管理层，要从哪里找突破口呢？

阿里要找突破口，选择其实非常少。

服饰快消？这是抖音最强势的地盘之一，内容电商天然适合非标、冲动消费。家电 3C？京东自营、物流、服务、品牌心智的壁垒太深。

那剩下什么？只有食品、商超、外卖、即时零售。

这个赛道有几个关键特征，恰好都是阿里现在最需要的：高频刚需、可以重建用户关系的入口、有足够大的增量市场。对于阿里这么大的零售体量来说，1 万亿级别的新增量机会，本来就已经不多了。

守永远是守不住的，进攻是唯一的选择。

所以阿里一定会把闪购打到底。

公司治理逻辑和投资市场逻辑，本来就不是一回事。投资人要现在的利润，但对阿里来说，首先是用户粘性和频次，其次是钱包份额，然后才是商业化收入和利润。从这个逻辑看，指望闪购在短期内立刻加速增长、甚至盈利，本来就不科学。

你可以不喜欢这份财报，你也可以不喜欢闪购这门生意，但问题在于——如果阿里不做闪购，你们也不会满意的。

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【一年后仍值得看的评论】

• 微信之外，

• 字节，是

• 我们低估了

• 智能优惠券，是

• 为什么淘宝、京东的

• 送货上门的

• 用最简单的比喻说清楚

• 25年7月，

• 25年1月，，那时股价88港币

• 24年10月，，不是电商