中国中免：去年Q4净利同比增长逾1.5倍，全年业绩则承压|财报解读

财联社3月20日讯（记者 胡皓琼 陈抗）在海南离岛免税新政实施以及海南全岛封关的机遇下，中国中免（601888.SH）去年Q4剔除商誉减值损失因素后的净利润同比增长150.63%，但公司全年经营仍处于调整通道。

中国中免今晚发布的2025年度业绩快报显示，公司全年实现营业收入536.94亿元，同比下降4.92%；归属于上市公司股东的净利润35.86亿元，同比下降15.97%。报告期内，根据企业会计准则的要求，公司对重点子公司商誉进行了减值计提，对公司净利润产生一定影响。

2025年，公司主营业务毛利率、运营效率持续改善，主营业务毛利率同比增长0.51个百分点，存货周转率同比增长约10%。

海南封关影响是公司四季度业绩增长不可忽视的变量。海南自贸港2025年12月18日启动全岛封关，带动离岛免税购物消费火热，根据海口海关披露的数据，封关首周（12月18日到24日)，海口海关共监管离岛免税购物金额11亿元、购物件数77.5万件、购物人数16.5万人次，同比分别增长54.9%、11.8%、34.1%，比封关前一周分别增长71.8%、46.7%、71.8%。

中国中免在公告中亦提到，“公司充分把握海南离岛免税新政实施以及海南全岛正式封关的机遇，旗下海南重点门店于春节期间销售额、进店客流再创新高。同时，公司按计划稳步推进重点项目的股权和资产收购，实现重点机场门店高效转场和开业，有效承接了国内消费回流与全球游客的增量需求。”

从中长期看，随着海南自贸港封关的推进，行业竞争将从价格驱动转向供应链与运营能力的综合比拼，中国中免的规模化采购能力、渠道网络以及品牌资源绑定等核心优势将进一步突显。

根据国金证券发布的研报，今年1-2月离岛免税增长符合预期，经轧差计算，3月1日-3月12日离岛免税销售额约为15.9亿，日均销售额约为1.33亿，日均购物人次约为2.03万。错峰出行趋势增强，带来海南3月淡季不淡。

值得注意的是，中国中免近期完成收购DFS集团位于港澳地区的门店及相关无形资产，LVMH集团和Miller家族完成认购中国中免增发H股股份，正式确立三方在全球旅游零售领域的合作伙伴关系。