金价月内跌幅超10%

2026.03.20

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作者 |第一财经 陈君君

在经历年初快速上涨后，黄金市场近期进入明显调整阶段。3月下旬，国际金价在4600美元/盎司附近震荡，本月累计跌幅已超过10%。

伴随价格波动加剧，银行端风险控制明显趋严，代理贵金属业务进入加速收缩通道。近期，多家商业银行密集发布公告，对贵金属业务进行系统性调整，涉及上调保证金比例、限制交易权限、暂停新开仓、加快解约销户，甚至直接退出业务。

业内人士称，在利率预期重塑与资金流向变化的共同作用下，黄金市场与银行渠道同步进入调整期，风险偏好与资产配置逻辑正面临再评估。

银行加速收紧贵金属业务

金价震荡背景下，多家商业银行同步收紧代理贵金属业务。3月19日，现货黄金盘中一度跌破4600美元/盎司关口，市场波动明显加剧；20日，国际金价延续震荡走势。在此背景下，多家银行集中发布公告，上调保证金比例、推进解约销户，甚至直接退出相关业务。

具体来看，邮储银行3月17日公告称，将停办代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，并要求客户在限定时间内完成平仓或卖出操作，否则将采取强制平仓并关闭账户权限。同日，民生银行再次提示客户尽快完成解约，延续该银行此前已启动的压降节奏。

更早之前，平安银行已明确将自2026年4月起逐步退出该业务；兴业银行则对渠道进行收缩，关闭部分线上交易入口，仅保留柜面及手机银行操作。与此同时，部分银行通过提高交易门槛、扩大点差、压缩额度等方式“变相降温”，降低客户交易频率。

事实上，自2025年四季度以来，已有包括股份行、城商行在内的十余家银行陆续调整贵金属业务。部分银行暂停新客户开户，部分银行限制买入方向，部分对存量客户实施分阶段清退。

除交易类业务外，风险较低的积存金业务也被不断收紧。部分银行通过设置单日申购上限、动态调整买卖价差等方式加强风控，整体策略明显趋紧。

市场波动成为银行密集收缩贵金属业务的“催化剂”。苏商银行特约研究员武泽伟表示，近期金价剧烈震荡，个人投资者更易出现追涨杀跌行为，放大潜在风险；叠加监管持续强化投资者适当性管理与风险揭示要求，银行主动收缩业务边界成为必然选择。

波动行情下，贵金属业务风险与收益的不匹配也在逐步显性化。一方面，代理贵金属业务尤其是带杠杆的延期交易，存在穿仓风险。“在极端行情下，客户保证金不足可能导致亏损扩大，银行作为清算与通道方需承担垫付责任，风险敞口被动放大。”银行人士对记者表示。

另一方面，上述人士称，该类业务盈利模式相对单一，主要依赖手续费和点差收入，但风控系统、合规投入及客户服务成本持续上升，整体收益贡献有限。在监管趋严背景下，业务性价比进一步下降。

背后是金价“反常规”下跌

银行端收缩贵金属业务的根本原因，是黄金市场定价逻辑的阶段性切换。

近期金价走势呈现出一定“反常规”下跌的特征。在地缘冲突升温背景下，黄金并未延续强势，反而持续回调。3月中旬以来，现货黄金连续跌破多个关键价位，市场波动显著放大。

业内普遍认为，当前阶段利率逻辑已压过避险逻辑。中东局势推高原油价格，强化通胀反弹预期，从而推升“高利率维持更久”的判断。在此背景下，美债收益率与美元指数走强，对黄金形成系统性压制。

“作为无息资产，黄金在高利率环境下面临更高的机会成本，资金转向具备收益属性的美元资产。同时，前期涨幅较大使市场累积大量获利盘，在价格回调过程中集中止盈，进一步放大下跌幅度。”东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对记者表示。

此外，全球流动性边际收紧亦在发挥作用。美元兼具避险与收益双重属性，对资金形成分流，亦削弱黄金吸引力。

短期承压，中长期支撑仍在

尽管短期调整压力加大，机构普遍认为黄金中长期逻辑并未逆转。

瞿瑞分析称，短期来看，高油价与高利率环境仍将对金价形成压制，市场或延续震荡格局；但随着通胀逐步回落，美联储降息周期虽可能推迟，但难以缺席，利率拐点仍将对黄金形成支撑。从结构性因素看，全球央行持续购金及“去美元化”趋势仍在延续，为黄金提供长期需求基础。在地缘不确定性上升背景下，各国分散外汇储备风险的动力依然存在。

不过，市场分歧正在扩大。部分机构认为，金价或进入更长时间的震荡区间；也有观点认为，若通胀再度上行或地缘冲突进一步升级，黄金仍可能重新获得避险溢价。

投资层面，业内建议保持谨慎。武泽伟提示，短期避免盲目抄底，关注价格企稳信号；中长期可将黄金作为资产组合中的对冲工具，控制配置比例，并优先选择黄金ETF、积存金等低杠杆产品。

微信编辑| 雨林

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