上海
原糖连涨三天，一天比一天幅度大，国际市场发生了什么？进口加工抹平盘面利润，能否带动国内期现再上新台阶？
国际市场利空早已出尽，各方面的利多因素出现以后，原糖反应明显滞后，理应外强内弱的局面硬是在外弱内强持续好一段时间。原糖在二月份下破14美分的时候，国内仍然能在5200-5300的价格区间，可以理解国内之前超跌5072后的修复，但是原糖的走弱带动确实有限。早在2月份时候巴西乙醇折算糖价格来到17.5美分，优势接近4美分。制糖比例的下调就在眼前，这是利空出尽后的利多浮现。进入3月份原油价格暴走，原糖仍在14美分以下震荡徘徊。印度的增产预期已经从3050万吨，将至2900万吨以下，出口200万吨配额定然无法完成，2月27日国际糖业组织（ISO）预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。然这样原糖仍然趴在低位不动，让人费解，那是我就在想原糖啥时候开始交易利多，哪怕是修复超额兑现的利空，原糖价格也应该在16美分左右。本周的三天时间从14.15美分上涨到15.42美分，不是不报时候未到。
国内市场，最大的利多不是来源冲突不是来源于原油上涨，外弱内强的时间段，最大的支撑是潜在的政策利多，是关于保护产业的利多。然后配合原油带动大宗期货价格占到5400以上的平台。3月18日海关数据给了52万吨，超出预期叠加原油下滑，价格回落，终究原因是因为，关于政策管控进口的言论看到这样的进口量以后，打了个问号。跑步离场417万的主力持仓下降到388万，价格回落，19号原糖、原油发力国内重回5400。
原糖大幅拉升15.42，国内反而是没有变现出之前的强硬，回归到外强内弱的正节奏。其实不应该用国内强硬，应该是说国内坚强。看看产销数据，截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。广西、云南还压榨中，产量预期还在上调，没见过这么差的基本面，在加上海关进来的52万吨。2026年1-2月份我国进口糖浆、预混粉合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。让国内怎么跟？之前能坚强的守住低价不破已经是不容易。广西爆库，仓单猛增，05合约快到交割了，消费不佳，05合约5500以上那真是能大量去库，集团愿意交，关键有没有人愿意接，反正我不愿意去送人头。
原糖能持续到哪里？我没有看到巴西的汽油价格上涨，进口汽油价格增加，国内并没有上涨，控制通胀一直是卢拉的目标，今年还是巴西大选。巴西醇油比还在72%左右，销售上汽油仍有优势，巴西新榨季还未开榨，现在就预期猛跌制糖比，还少早点。原糖我认为就是一个对之前没有发酵利多的一个修复，修复过猛的话也需要往回修复。16美分很合适，再高了短期看不到。
国内外面有原糖的向上修复带动支撑，国内有现货压力巨大，大涨大跌实属不易，坚强的白糖还是震荡维持住，待到05摘牌，择机强硬吧。
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