国产家电巨头暴雷！亏损400亿逾期债务破千亿，创始人资产被清零

谁能想到当年和国美分庭抗礼、跟京东硬刚价格战的苏宁掌舵人张近东，最后会落到只剩一套68平老房子住的地步。以前大家提起江苏商界的传奇人物，第一个想到的就是他，手里的苏宁巅峰期市值破百亿，全国门店开了1700多家，是实打实的家电零售龙头。现在别说当年的首富头衔了，名下的股权、房产甚至收藏的名家字画全被拍卖抵债，打拼三十年最后啥都没剩下。

1990年27岁的张近东在南京开了家空调专卖店，取名苏宁交家电。那时候国营商场垄断了家电销售渠道，他靠反季囤货、低价让利打开市场，还顺带做空调安装维修的生意，顺利赚到了第一桶金。同年他儿子张康阳出生，等于他的创业路跟儿子的成长路完全是同步推进的。之后十几年苏宁越做越大，从专卖空调扩张到综合家电，从南京一路开到全国，2004年直接在深交所上市，成了中国家电连锁第一股，市值直接突破百亿。

2010年前后苏宁年销售额登顶中国家电零售榜首，张近东也顺势成了江苏首富。那时候苏宁跟国美并称零售双雄，后来跟刘强东打的“京苏价格战”，到现在都是行业里的经典案例。张近东事业顺风顺水的时候，对儿子的培养也早就安排得明明白白，张康阳15岁就被送往美国读书，后来考上宾夕法尼亚大学沃顿商学院读金融，毕业直接进了摩根士丹利资本市场部，参与跨境并购和融资项目。

2015年张康阳学成归国，张近东根本没让他从基层熬资历，直接把苏宁国际交到他手里，海外项目全由他全权负责。2016年苏宁斥资2.7亿欧元收购国际米兰68.55%的股份，25岁的张康阳直接成了欧洲足坛最年轻的豪门主席，那时候网上都在喊“北思聪、南康阳”，张近东脸上别提多有光了。2019年苏宁年终大赏上，张近东亲手把董事长特别奖颁给儿子，眼里的骄傲都快溢出来，觉得自己打下来的江山终于有了靠谱的继承人。

张康阳接手国米之后确实做出了成绩，带队拿下了7座冠军奖杯，还拿到了2020-2021赛季的意甲冠军，风光一时无两。但风光背后是持续了八年的资金黑洞，国米在被收购前的七个赛季就累计亏损6.6亿欧元，苏宁入主之后，烧钱的势头也没止住。2020年疫情冲击，比赛收入直接归零，俱乐部濒临破产，张康阳没办法找美国橡树资本借了2.75亿欧元，利息高得惊人，还把国米99.6%的股权作为质押。

国内这边苏宁的扩张也进入了疯狂模式，2017年张近东跟许家印喝了顿大酒，直接拿出200亿元投资恒大。同年苏宁还花48亿收购万达百货，60亿拿下家乐福中国80%股权，还砸钱布局PPTV、龙珠直播、苏宁小店，啥热门赛道都想插一脚。这些收购的钱几乎全靠高杠杆融资，2016到2020年，苏宁累计新增融资超1800亿，张近东为了拿到钱，全部以个人名义签署了连带担保协议，等于把自己的全部身家都绑在了苏宁的战车上。

2020年疫情冲击线下门店，苏宁现金流直接断裂，偏巧赶上恒大债务危机爆发，之前投的200亿直接打了水漂，彻底抽干了苏宁的流动资金。同年苏宁巨亏超400亿，逾期债务突破1000亿，窟窿大到补都补不上。还有个更致命的雷是张康阳为苏宁小店做的担保，他主导将苏宁小店从上市公司剥离，由自己的全资离岸公司接盘，为了给这个烧钱业务输血，他以个人无限连带责任向境外银团借款，最后无力偿还直接导致债务违约。

2022年香港法院判决张康阳败诉，他的国际信用直接破产，同年橡树资本在国米夺冠后直接接管了俱乐部，苏宁八年的海外豪赌以惨败收场。2025年底至2026年初，南京中院陆续裁定苏宁系38家企业合并重整，算下来总债务2387.12亿元，账面资产只有968.39亿元，清算价值仅410亿元。要是直接破产清算，普通债权人的清偿率只有3.5%，等于大部分钱都拿不回来。

张近东最后选了净身出户，他持有的38家苏宁系企业股权全部无偿转让，名下16.4亿股苏宁易购股票让渡收益权，南京、上海的多处豪宅、张大千傅抱石等书画藏品全部被司法拍卖，夫妇二人仅保留一套68平米的老房自住。重整方案引入了信托架构，张近东夫妇将全部个人资产注入“苏宁债务重整专项信托”，由中信信托与建信信托联合受托，原股东权益直接清零，张近东仅保留新苏宁集团五席董事会提名权，还需经债权人主导的管理委员会批准。

要是之后信托运营达不到预期，所有责任还会立刻重启追责，张康阳名下所有苏宁相关股权，也全部被拿出来偿债。这对父子现在名义上的头衔还在，手里的权力却早已归零。有媒体算了笔账，2387亿债务相当于苏宁2019年巅峰营收的60%，是张近东当年登顶首富时身家的三倍多，从首富到资产清零，前后只用了不到十年。

好多人拿他和贾跃亭、许家印比较，后两者一个滞留海外不敢回来，一个深陷囹圄，资产转移路径复杂扯不清。张近东倒是选择把全部身家都押进去，用净身出户换苏宁续命，债主们拿到了信托份额，10万以下的供应商能拿到全额现金，四个在建项目也等来了80亿共益债，也算给各方都留了点余地。

他留给儿子的，是一份终身绑定的偿债责任，和一个“无资产、担全责”的操盘手身份。2019年那场年终大赏上，张近东亲手把奖杯颁给儿子时，大概率没想过六年后会是这个结局。他以为给儿子铺好的路是捷径，没意识到没有风险隔离的父爱，最后可能变成套在两个人身上的枷锁。

这或许是中国商业史上代价最昂贵的一次“为子铺路”，那份深沉的父爱，在2387亿的巨额债务面前，终究没能兜住任何东西。张近东用三十年积累换来公司继续存活的机会，也给整个行业留下了关于扩张节奏和风险控制的鲜活案例。做零售生意说到底还是要专注主业、敬畏杠杆，不然再大的商业帝国也扛不住资金链断裂的那一刻，说垮就垮根本没有转圜的余地。

参考资料：央视财经 苏宁集团债务重整进展报道