成都汇阳投资关于消费复苏 + 新国标落地，调味品高景气持续可期

　　健康化 + 复合化提速 ，行业景气度持续上行

　　消费升级驱动下 ，配料干净、 减盐 、功能化成为核心趋势 ，益普索数据显示 ，未来三年配料干净酱油在零售端品质酱油市场占比将升至 63.9%。 同时 ，复合调味品保持高增长 ，2025 年市场规模突破 2100 亿元 ，2022-2025年复合增速达 18% ，远高于传统调味品增速。

　　政策端持续规范行业发展：

　　2026年3月1日：《鸡精调味料质量通则》( GB/T 45352-2025)正式实施， 明确原料与工 艺要求，推动固态复合调味料标准升级。

　　2026年12月1日：新版《 酱油质量通则》( GB/T18186-2025)落地 ， 引导行业从指标导向转向品质优先。

　　需求端，餐饮复苏+家庭烹饪需求回升，B/C两端同步增长;成本端，大豆等原料价格回落，盈利端持续改善，行业进入量价齐升 、盈利修复新阶段 。

　　调味品产业链高景气有望持续

　　结合2025年业绩与 2026 年展望，调味品产业链呈现龙头集中、 结构升级特征：

　　基础调味品：酱油、 醋 、料酒等刚需稳定， 高端化、 零添加、 减盐产品占比提升，吨价与毛利率同步改善。

　　复合调味品： 火锅底料 、 中 式复合调料 、 西式调味酱快速增长 ，适配懒人经济与餐饮标准化需求。

　　上游原料： 大豆、 小麦 、 盐等价格回 落 ， 叠加龙头规模采购优势，成本压力显著缓解。

　　渠道变革： 线上零售 、社 区 团购 、 餐饮直供加速渗透 ，全渠道运营能力成核 心 竞争力。

　　展望后续 ，随着促消 费政策落地 、新国标落地出清中小产能、 龙头产品与渠道优势 强化 ，行业集中度提升 + 业绩修复双逻辑延续 ， 高景气有望贯穿 2026年 。

　　相关公司

　　海天味业 (603288)

　　核心定位： 全球调味品绝对龙头 ， 酱油行业“ 一超 ”地位稳固。

　　核心优势：全品类覆盖 、渠道深度下沉至县乡 ，2025 年营收 269.01 亿元 、归母净利润 63.44 亿元 ， 同比分别增长 9. 53% 、 12.75% ; 零添加 、 减盐产品放量 ， 国际化打开第二增长曲线。

　　千禾味业 (603027)

　　核心定位： 零添加酱油标杆 ， 健康化赛道领跑者。核心优势： 聚焦零添加 、 高鲜 、 减盐产品线 ， 契合消费升级趋势; 产能持续释放 ，华东 、 华南等区域快速扩张 ， 毛利率显著高于行业平均 ， 受益于新国标落地与健康需求爆发。

　　中炬高新 (000636)

　　核心定位： 厨邦品牌母公司 ， 多品类布局的全国性调味品龙头。

　　核心优势： 完成厨邦少数股权收购 ， 实现全资控股 ， 管理效率提升; 厨邦酱油 、 蚝油 、 鸡精全矩阵发力 ， 渠道改革效果逐步释放 ， 业绩弹性充足。

　　天味食品 (605029)

　　核心定位： 复合调味品龙头 ， 火锅底料 + 中式调料双核心。

　　核心优势： 厚火锅系列等高端产品引爆市场 ， 2025 年 Q3 火锅调料营收同比增长25%; 渠道库存优化完成 ， 业绩先抑后扬 ， 充分受益复合调味品高景气。

　　恒顺醋业 (600305)

　　核心定位： 食醋行业绝对龙头 ， 百年品牌壁垒深厚。

　　核心优势 ：镇江香醋原产地优势 ，高端醋 、功能醋产品升级; 渠道精细化改革推进， 2026 年业绩考核目标明确 ， 营收与利润重回稳健增长轨道。

　　免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。