第二曲线愈发清晰：腾讯音乐非订阅业务超预期，差异化价值凸显

2026年3月17日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发布了截至2025年12月31日止的第四季度及全年未经审计财务业绩报告。

财报显示，腾讯音乐第四季度及全年财报整体业绩实现稳健增长，2025全年总收入同比增长15.8%至329亿元，创历史新高；调整后净利润同比增长22%达99.2亿元；其中，在线音乐业务持续有力增长，全年在线音乐服务收入为267.3亿元，同比增长22.9%；第四季度，在线音乐服务收入同比上升21.7%至71亿元，在线音乐订阅收入稳健增长的同时，在线音乐非订阅收入加速增长至25.4亿元，同比增长40.8%。此外，财报披露，腾讯音乐将派发总额约为3.68亿美元的2025财年年度现金股息，为股东创造长期价值回报。

在非订阅业务超出市场预期的增长带动下，腾讯音乐的第二曲线愈发清晰，差异化发展态势凸显。然而财报发布后，其股价表现却出现明显波动，市场情绪似乎过度投射于短期数据，反而忽视了腾讯音乐正依托稳健的订阅业务基本盘，持续拓宽创新服务边界，展现出愈发坚实的多元增长空间。

2025年第四季度及全年，腾讯音乐在线音乐业务持续有力增长，驱动整体业绩稳中有进。在内容与平台“一体两翼”战略的指引下，腾讯音乐深化打造差异化的一站式音乐服务平台，在引入多样化曲库的基础上深挖内容价值，丰富共创内容、加强宣推能力，并加速拓展以音乐为核心的多元化服务，构建充满活力的内容生态，同时不断完善平台多产品、多场景布局，升级会员服务，并深化AI技术的创新与应用，为用户带来全方位、差异化的音乐消费体验，推动业绩稳健增长，持续为音乐产业创造长期价值。

在线音乐业务多元增长，有力驱动整体业绩稳中有进

根据QuestMobile发布的《中国互联网发展年鉴（2025-2026年度核心趋势洞察）》，互联网平台的战略中心从单纯“抓流量”转向“以用户为中心”的价值深耕，从“场景覆盖”到“全域陪伴”，构建用户价值闭环。这一趋势在在线音乐领域同样凸显。随着用户付费习惯深化，其对高质量内容与深层次体验的需求日益增长。《2025中国音乐产业发展总报告》显示，音乐消费形态正朝着多元化演进，已突破单纯的听觉享受范畴，转向为情感共鸣、身份认同和文化体验付费的价值体系。

在行业持续演变的背景下，腾讯音乐精准把握前沿趋势与用户需求，依托多元的一体化音乐服务体系，不断强化核心竞争力，实现了在线音乐业务的坚实增长，其中，在线音乐订阅业务长期稳健增长的同时，围绕音乐IP展开的非订阅业务加速拓展，持续贡献新增量，有力驱动整体业绩稳中有进。

数据显示，得益于在线音乐订阅收入的稳健增长与非订阅收入的快速增长，腾讯音乐2025年在线音乐业务有力增长，进一步驱动整体业绩稳中有升。2025全年总收入同比增长15.8%达329亿元，在线音乐服务收入为267.3亿元，同比增长22.9%，占总收入比例超80%，其中在线音乐订阅收入同比增长16%达176.6亿元，在线音乐非订阅收入同比增长39.2%至90.7亿元；第四季度延续稳中向好的增长态势，在线音乐服务收入同比增长21.7%达71亿元，在线音乐付费用户数提升至1.274亿，ARPPU从2024年同期的11.1元提升至11.9元。

基于腾讯音乐坚实稳健的业绩表现，市场对其未来发展普遍持积极预期。花旗银行在研报中指出，腾讯音乐正逐步将音乐行业的运营经验转化为强化其一站式音乐服务平台的优势，既能满足用户多元化的音乐需求，又能通过多渠道提升收入。摩根大通也在研报中认为腾讯音乐发力线下活动的战略价值不仅限于直接变现，还能有效提升线上用户参与度，进一步促进超级会员的增长。

深化打造差异化一站式音乐服务平台，为行业创造长期价值

2025年第四季度及全年，腾讯音乐在内容生态、技术创新与用户体验维度协同发力，深化差异化的一站式音乐服务平台布局。在扩充多类型曲库基础上，腾讯音乐进一步延伸合作边界、放大内容价值，并丰富自制与共创歌曲、加强宣推能力、拓展多元音乐服务，夯实独特的内容生态优势；在平台侧，腾讯音乐持续推进AI赋能音乐创作与体验，并优化多矩阵产品功能、升级会员权益，满足用户个性化需求，引领音乐消费潮流，以持续的价值创造助力音乐行业高质量发展。

愈发充满活力的内容生态对腾讯音乐业绩增长的驱动作用日益显著。为夯实多元化、差异化的内容供给，一方面，腾讯音乐不断延伸与唱片公司的合作范畴，与华纳音乐集团及相信音乐续约，并扩大与寰亚音乐的合作，首次为陈奕迅、刘德华、张国荣等殿堂级艺人的300余首经典作品增加杜比全景声音效，提升用户沉浸式听歌体验，同时拓展垂类内容，如近期与韩国厂牌P NATION CORPORATION续约，提供其旗下艺人及组合新作的30天首发权益，满足年轻用户的个性化听歌需求；另一方面，腾讯音乐的内容制作能力持续提升，如由TME制作家工作室、肖战工作室联合出品的中秋主题曲《岁岁年年》上线后迅速登上全球17个国家及地区榜单。此外，腾讯音乐联合出品的多首歌曲登上2026年总台春晚并迅速走红，充分体现出其差异化自制内容获得用户与市场的高度认可。

在丰富曲库内容基础上，腾讯音乐以音乐为核心，深化更广泛的战略艺人合作，加速拓展线下演出、周边商品、歌曲宣推等多元内容服务，助力艺人影响力提升、进一步释放IP价值。在演出领域，腾讯音乐成功举办多场旗舰级线下演出，如为G-DRAGON权志龙举办2025年大型巡演，其中第四季度在中国台北大巨蛋的两场演出观演人数超7.5万，彰显了平台成熟专业的大型演出操盘能力。

此外，腾讯音乐持续创新艺人周边商品，与欧美头部艺人Ed Sheeran合作，为其新专辑《Play》打造KIT版本；并围绕实体发行推出周边藏品，包括虞书欣典藏版实体专辑《Spicy Honey》，以及张艺兴、鹿晗等艺人的巡演相关商品，满足乐迷收藏需求，引领音乐消费热潮。凭借高效能的音乐宣发服务，腾讯音乐助推林俊杰《明日坐标》、刘德华《非凡》、张杰《暴风少年》、周深《十年之约》等多首品牌主题曲登顶各大音乐榜单，助力品牌实现更广泛用户触达，同时强化了品牌与用户之间的情感联结。

内容生态优势持续巩固的同时，腾讯音乐创新打造全方位、多层次、以用户为中心的平台服务与体验。本季度，腾讯音乐深化PC、车载、智能音响、可穿戴设备等多终端布局，同时依托QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌、波点音乐、酷狗概念版等多元平台矩阵，广泛满足不同用户群体的差异化需求。此外，音乐应用的全新社交功能激发更多用户的参与热情，如QQ音乐上线Weverse DM，引入HYBE等厂牌旗下约170位艺人，有效增进艺人与乐迷的连结与互动。

为满足更多高价值用户的深层次音乐消费需求，腾讯音乐推出更加优质独特的新权益，如QQ音乐2026超级巅峰之夜与《音乐缘计划2》年度盛典的优先购票套餐，以及高品质音质音效、个性化装扮等其他专属功能，有效驱动超级会员的留存与转化，其超级会员用户数量在2025年底突破2000万，创下新里程碑。

腾讯音乐积极推动AI技术升级，并将其深度应用于产业链各环节，为音乐创作与消费带来新体验。在创作领域，腾讯音乐的一站式AI音乐制作平台已赋能超过15万名音乐人及逾1000万普通用户，大幅提升创作效率。在分发与消费环节，腾讯音乐与腾讯生态深化合作，将元宝接入QQ音乐，优化音乐推荐效率、更好满足用户个性化需求。此外，QQ音乐的AI Agent依托元宝升级为系统级中枢，不仅能通过自然语言指令实现歌曲智能推荐与发现，还能直达数字专辑、周边商品购买场景，有效促进消费转化。

第四季度及全年，腾讯音乐内容与平台“一体两翼”战略成效显著，通过拓展多元化音乐服务，构建充满活力的优质内容生态，并不断创新平台功能与服务，聚焦AI赋能音乐创作与消费体验，进一步打造差异化的一站式音乐服务平台，推动在线音乐业务多元增长，也印证了腾讯音乐在复杂多变的行业演进中持续发挥核心优势，实现确定性的稳健发展。未来，腾讯音乐将继续携手行业伙伴，为用户、艺人和行业创造长期可持续价值。