政策持续加码 港股消费板块价值凸显

今年，政府工作报告再度将“扩大内需”列为首位任务。在一系列促消费组合拳中，安排2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新；同时配套1000亿元财政金融协同促内需专项资金，合计形成约3500亿元政策支持力度。在政策持续加码背景下，港股消费的配置价值也逐渐凸显。

为什么应该关注港股消费？

1、基本面：政策红利或有望转化为强劲业绩

商务部最新数据显示，截至2月23日，2026年消费品以旧换新已惠及3112.7万人次，直接带动销售额2070.3亿元，智能、绿色产品成为市场需求增长极。拉长时间看，从政策实施至2025年末，消费品以旧换新累计带动相关商品销售3.92万亿元，惠及近5亿人次。政策效应持续显现，或为消费企业业绩增长提供支撑。

2、估值面：位于历史较低分位，下行空间有限

港股通消费指数（931454.CSI）既覆盖酒店餐饮、服装家纺等传统消费龙头，又包含文娱用品、饰品、消费电子、医疗美容等高弹性新消费龙头，以及白色家电、饮料乳品、纺织制造等高股息标的，均衡布局港股市场消费板块长期机会。整体来看，目前港股通消费的股息率为3.82%，市盈率（TTM）、市净率（PF）仅17.04倍、2.91倍，位于近五年较低分位（0.41%、4.55%），长期配置性价比凸显。分析称，在地缘政治的不确定性中，港股的低估值意味着下行空间有限，长期来看抗跌性也相对更强。

3、资金面：南向资金持续涌入，流动性注入活力

今年以来，南向资金持续流入港股市场，成为核心增量资金来源。截至3月11日，在今年以来南向资金交易的42个交易日中，实现净流入的交易日有29个，占比近七成，累计净流入1741.60亿港元。

有分析称，在地缘风险常态化、全球流动性在“避险”与“逐利”之间高频切换的背景下，港股市场独特的属性使其对南下资金具备了更强的吸引力。对于内地机构投资者而言，关注港股不仅是为了追求长期收益，更是全球化资产配置的重要环节。

4、消费结构升级

有机构进一步分析称，中国宏观经济的发展带来居民生活大幅改善，也带来消费需求进阶及消费产业主旋律的变迁，服务消费将成为中国消费下一个十年主旋律之一。与此同时，以服务带动实物消费的形态正高速兴起。在此背景下，餐饮零售、文旅景区、教育、IP潮玩、宠物医院、游戏、康养、实物消费等细分领域均存在投资机会。

如何把握消费板块修复行情？

从投资工具角度看，通过指数化产品布局消费产业链，或是一种较为便捷的方式。

港股消费ETF银华（159735）跟踪港股通消费指数（931454.CSI），全面聚焦港股消费各细分领域的龙头标的。该指数既涵盖食品饮料、服装纺织、珠宝饰品、家电、旅游零售等传统消费领域，也包括文娱消费、消费电子等新消费赛道，整体形成了“传统消费 + 新消费”双轮驱动的结构，有望助力投资者均衡把握大消费机遇。

风险提示：

港股消费ETF银华费率情况

1、申购费、赎回费

投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。

2、管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.50%年费率计提。基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，顺延至法定节假日、休息日结束之日起2个工作日内或不可抗力情形消除之日起2个工作日内支付。

3、托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.10%年费率计提。基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人。若遇法定节假日、休息日或不可抗力致使无法按时支付的，顺延至法定节假日、休息日结束之日起2个工作日内或不可抗力情形消除之日起2个工作日内支付。

4、基金运作综合费用

根据2026年2月13日公告的《银华中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金基金产品资料概要更新

》，若投资者认购/申购本基金份额，在持有期间，投资者需支出的运作费率，基金运作综合费率（年化）测算为0.83%。

注：基金管理费率、托管费率、销售服务费率（若有）为基金现行费率，其他运作费用以最近一次基金年报披露的相关数据为基准测算。

其他费用详见基金招募说明书“基金的费用与税收”章节。

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

2、港股消费ETF银华可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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