大发地产集团宣布解散

根据最新信息，大发地产集团已经走到了解散的终点。这家成立于1996年、总部位于上海的房企，在经历了债务危机、清盘和退市后，最终于近期宣布解散。

一、事件概述

2026年3月16日，据多家媒体报道，大发地产集团召开了最后一次高管会议，正式宣布公司解散。这家在上海经营了近三十年的房企，在经历了清盘、退市等一系列法律程序后，最终以解散告终。

二、公司背景与发展历程

创立与早期发展（1996-2014年）

大发地产由温州商人葛和凯于1996年创立，最初以温州为大本营，2001年将总部迁至上海。在葛和凯掌舵期间，公司采取稳健经营策略，规模长期维持在百亿左右。

二代接班与激进扩张（2015-2021年）

2015年，葛和凯退居幕后，其子葛一暘（1983年出生，英国阿斯顿大学毕业）正式接手公司管理。葛一暘一改父辈的稳健风格，提出了“5年冲击3000亿”的销售目标，而当时（2017年）公司的销售额仅40多亿元。

为实现这一目标，公司采取了以下激进措施：

1. 全国化布局：2018年上市前后，公司基本完成全国化布局，首次进入成都、重庆、英德等地，走出长三角。

2. 高薪聘请明星经理人：公司开出远超同行的薪酬，从龙湖、世茂、泰禾等龙头房企挖来廖鲁江、冷俊峰、罗俊、王峰等一批高管，打造“梦之队”。

3. 高息发行美元债：为支撑扩张，公司连续在境外发行多笔高息美元债，票面利率高达12.5%、13.5%甚至15%，被业内称为“饮鸩止渴”的融资策略。

三、债务危机全面爆发时间线

2022年：违约开端

• 2022年1月：公司对1.845亿美元票据进行交换要约，发行年利率12.5%的新票据，将债务期限延长至2022年6月30日。

• 2022年2月21日：有债权人就1500万美元未偿还优先票据向香港高等法院提交清盘呈请。

• 2022年3月2日：公司公告称，因清盘呈请的缘故，未在宽限期届满前支付2227.5万美元债利息，正式宣告违约。同时宣布着手委任财务顾问，对境外债务进行整体重组。

• 2022年4月：因未付款，公司收到2022年7月优先票据（3.6亿美元）和2023年4月优先票据（1亿美元）持有人发出的加速通知，债务即时到期应付。

• 2022年全年：合同销售金额仅60.23亿元，同比暴跌83.95%。

2023年：停牌与持续危机

• 2023年3月28日：因未偿还约130万港元债务，中国通海证券有限公司向香港高等法院提交清盘呈请。

• 2023年4月3日：因未能如期刊发2022年度业绩，公司股票在香港联交所暂停买卖，并一直停牌。

• 2023年7月24日：香港高等法院命令撤销清盘呈请，但公司股份继续停牌。

2024年：清盘与退市

• 2024年2月：中国建设银行（亚洲）股份有限公司作为受托人，就3.6亿美元未偿还优先票据向香港高等法院提交清盘呈请。

• 2024年3月22日：葛一暘因“个人健康情况”辞任执行董事及董事会主席，由34岁的高山接任。

• 2024年9月27日：公司公布债务重组方案，为境外债权人提供三个选项：

1. 现金要约：债权人每100美元可获得5美元现金，总上限为1亿美元。

2. 短期票据：5年期，年利率2%，前两年0.5%现金支付，剩余利息实物支付。

3. 长期票据：7年期，前四年年利率2%，后三年年利率3.5%，全部现金支付。

• 2024年10月16日：香港高等法院在HCCW 110/2024及HCCW 111/2024案中，对大发地产及其间接全资子公司垠壹香港有限公司颁令清盘，破产管理署署长获委任为临时清盘人。

• 2024年10月29日：香港联合交易所有限公司宣布，由2024年10月29日上午9时起，大发地产集团有限公司的上市地位将根据《上市规则》第6.01A(1)条予以取消。

四、财务与经营状况恶化

债务结构：截至2022年，公司存续四笔美元优先票据：

1. 1.38亿美元12.5%优先票据，到期日2022年6月30日

2. 1亿美元13.50%优先票据，到期日2023年4月28日

3. 3.6亿美元12.375%优先票据，到期日2022年7月30日

4. 2.8亿美元9.95%优先票据，到期日2022年1月18日

财务状况：

• 2022年6月末：总资产382.1亿元，总负债312.8亿元，资产负债率81.85%。

• 现金状况：截至2022年6月末，现金及银行结余23.72亿元，但一年内应偿还的银行及其他借贷为28.97亿元，还有46.44亿元应于一年内偿还的优先票据，现金远不足以覆盖短期债务。

• 盈利能力：2022年上半年实现营业收入3.975亿元，同比下滑92.42%；归母净利润-12.6亿元，同比下滑727.89%；毛利率-93.88%。

五、解散的直接原因与深层分析

直接原因：

1. 债务重组失败：2024年9月公布的债务重组方案未能获得债权人足够支持。该方案提出债权人每持有100美元债务仅能获得5美元现金，剩余部分置换为期限5至7年的新票据，被债权人视为“打骨折”的清偿方案。

2. 法院清盘令：由于重组缺乏进展，香港高等法院于2024年10月16日颁令清盘。

3. 强制退市：因长期停牌且无法满足复牌条件，公司于2024年10月29日被联交所强制除牌。

深层原因：

1. 激进扩张战略：二代接班人葛一暘上任后，从稳健转向激进，提出不切实际的“5年冲击3000亿”目标，而2017年销售额仅40多亿元。

2. 高息美元债融资：为支撑扩张，公司连续发行票面利率高达12.5%、13.5%甚至15%的美元债，这种“饮鸩止渴”的融资策略埋下了隐患。

3. 行业调控与销售骤停：2021年下半年“三道红线”等政策深入实施，市场预期逆转，销售端骤停，对高周转模式的企业造成致命打击。

4. 流动性枯竭：2022年3月美元债利息违约后，信用崩塌，金融机构抽贷，所有融资渠道被“一键关停”。

六、最新动态与传闻

公司解散：根据2026年3月16日的网络报道，大发地产召开了最后一次高管会议，宣布公司解散。

高管调查传闻：同一报道提及“公司创始人及核心高管被有关部门控制调查”，称其试图通过复杂的股权腾挪将资产转移至体外、另起炉灶的“金蝉脱壳”计划，在穿透式监管下最终失败。需要特别强调的是：截至当前，关于“被带走调查”的说法仅见于部分网络媒体报道，尚未得到官方权威渠道（如司法机关、监管机构或公司正式公告）的确认。

子公司破产：有信息显示大发地产旗下子公司温州市贵垠置业有限公司已于2026年1月被温州市中级人民法院裁定受理破产清算，这进一步反映了集团整体陷入困境的状况。

七、行业影响与意义

大发地产成为继佳源国际、恒大中国、德信中国之后第四家被清盘的房企。截至2026年3月，A股和港股已有至少40家房地产企业告别资本市场。

典型案例意义：大发地产的兴衰是近年来中国房地产行业调整周期中一个典型案例。从温州起家的家族企业，到二代接班后的激进扩张，再到高息融资、销售遇冷、债务违约、清盘退市，其发展轨迹折射出部分房企在行业转型中的困境。

教训总结：

1. 战略冒进风险：脱离实际能力的激进扩张目标往往导致企业陷入困境。

2. 融资结构风险：过度依赖高息境外融资，在市场转向时成为沉重负担。

3. 政策敏感性：房地产行业高度依赖政策环境，对调控政策反应迟缓的企业面临巨大风险。

4. 公司治理风险：家族企业传承过程中的战略突变可能带来系统性风险。

在清盘程序下，公司的资产处置、债务清偿等事宜已由法院指定的清盘人负责。对于传闻的真实性及具体细节，建议以未来官方通报为准。