营收暴跌/账户冻结/工厂停工，亚士创能可能不止“阶段性困难”

3月14日，亚士创能科技（上海）股份有限公司（证券代码：603378.SH，证券简称：亚士创能）披露了长达46页的监管工作函回复公告。

公告的字里行间，将这家深耕涂料行业近三十年的巨头所面临的困境赤裸裸展现在公众面前：营收暴跌77%、163个银行账户被冻结、485起未决诉讼悬顶、净资产仅余0.19亿元濒临负值。昔日的行业标杆，正站在“生死存亡”的十字路口。

崩塌的财务

公告透露，2025年全年，公司实现营业收入仅4.77亿元，同比暴跌76.77%，这一数字甚至不足其2020年巅峰时期（35.07亿元）的零头。与此同时，四个季度收入同比降幅均在60%至80%之间，下滑幅度在同行中极为罕见。

更为严峻的是，截至2024年末，亚士创能的净资产尚有13.09亿元，若按照业绩预告披露的最大亏幅计算，预计年末公司净资产仅0.19亿元，接近负值，处于资不抵债的边缘。

业绩“雪崩”，亚士创能将原因归结为三点：一是房地产及建筑行业深度调整，公司业务受到较大冲击；二是公司赊销政策收紧；三是到期票据兑付、个别金融机构贷款余额压降较大等原因，导致公司流动性困难。

然而，这些解释难以掩盖一个更残酷的事实：其商业模式高度依赖高杠杆、高周转的地产生态，一旦下游客户集体暴雷，自身毫无缓冲余地。

停摆的运营

资金链的断裂直接导致了运营层面的“半瘫痪”。截至2025年末，亚士创能及其下属子公司共开立的211个银行账户中，有163个因诉讼保全被冻结，冻结比例高达77.25%。

这意味着企业的支付功能与商业信用已近乎枯竭。尽管公司辩称主要经营主体账户尚能使用，但大面积的账户冻结无疑切断了其正常的资金流转渠道，公司所谓的“对经营活动尚未造成根本性影响”，简直是苍白无力的辩解。

生产端的收缩同样触目惊心，重庆工厂、石家庄工厂及滁州防水工厂已处于停产停工状态。虽然公司声称核心基地滁州与新疆工厂仍在运转，但三家停产工厂在2024年合计贡献营收占比达30.12%。尽管亚士创能表示“现阶段停工停产有利于降低综合运营成本，提高生产效率”，但产能的被动出清，依旧折射出其全国化布局的“失算”，曾经的规模优势已转变为沉重的成本负担。

如潮的诉讼

不仅如此，亚士创能还面临着司法诉讼的“围剿”——截至2025年底，公司作为被告的未决诉讼多达485起，涉案金额总计12.55亿元，其中单笔金额超过300万元的重大案件有37笔。最大风险敞口高达11.6亿元至11.88亿元，这一数字远超公司目前的净资产规模。诉讼类型涵盖票据纠纷、买卖合同纠纷及融资租赁纠纷，债权人不乏中铁四局等大型企业。

尽管公司表示债务处于“有序清偿”中，但在巨额负债面前，所谓的有序清偿更像是一种话术。企查查数据显示，公司涉及失信案件39笔，涉及金额3713.13万元，限高涉及案件数量54笔，案件金额14,786.63万元，可见其信用资质已严重受损。

破产的信用

如果说财务亏损是“肉体”创伤，那么实控人信用的崩塌则是“灵魂”的飘散。2026年2月至3月，亚士创能及旗下子公司接连被列为失信被执行人，案由均为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。

更令市场震惊的是控股股东的困局。实控人李金钟及其控制的上海创能明投资有限公司，所持公司股份已被100%轮候冻结。这一局面的导火索，源于2020年与2021年推出的员工持股计划。彼时李金钟承诺为员工持股计划兜底6%的年化收益，但随着股价暴跌逾80%，实控人无力兑现承诺，最终导致股权被全部冻结。这场失败的激励计划，成为了压垮大股东信用的最后一根稻草。

结语

亚士创能在回复监管函时强调，“公司当前面临的是阶段性的困难”。并表示正通过业务转型提质提效、处置闲置或低效资产、主动与债权人协商化债、接洽潜在战略投资者等多方面举措化解危机。公司还寄望于房地产及建筑市场的逐步回暖，以及城市更新等存量业务的提升，称“解困举措逐步见效，经营质量将有序恢复”。

然而，这个“阶段”可能难以快速度过。正如公司自身预警：“可能导致流动性进一步恶化、诉讼案件失控、核心资产被司法处置，净资产由正转负，甚至触发股票被实施风险警示等情形。”

当潮水退去，裸泳者的窘迫暴露无遗。残酷的商业丛林中，市场并不会因“阶段性困难”的说辞而暂缓清算。留给亚士创能“回血”的时间，或许比想象中更少。