ADC 市场 600 亿蓝图：第一三共、罗氏、中国创新，三分天下？

深耕抗体药物研发与产业转化十余年，我亲眼见证了 ADC 赛道的三次格局剧变：2013 年罗氏 Kadcyla 上市，开创了实体瘤 ADC 的全新时代，一家独大的格局维持了近十年；2019 年第一三共 Enhertu 横空出世，凭 DXd 平台完成了对初代 ADC 的全面超越，登顶全球 ADC 王座；而到了 2026 年的今天，中国 ADC 企业集体崛起，从产品出海到技术输出，从跟跑模仿到全球领跑，彻底打破了欧美药企对 ADC 赛道的垄断。

根据弗若斯特沙利文的最新预测，2030 年全球 ADC 药物市场规模将突破 600 亿美元，年复合增长率高达 30%。从 2025 年 165.1 亿美元的现有规模，到未来五年近 4 倍的市场扩容，这场 600 亿的蓝图争夺战，早已进入白热化阶段。

如今的全球 ADC 赛道，早已不是欧美药企的 “二人转”，而是形成了第一三共、罗氏、中国创新三大阵营分庭抗礼的新格局。今天，我就以行业从业者的视角，拆解三大阵营的核心护城河、短板与底牌，聊聊这场 600 亿市场的争夺战，最终是否会走向 “三分天下” 的终局。

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先看基本面：600 亿市场，头部效应极致凸显

在拆解三大阵营之前，我们先看清全球 ADC 市场的底层逻辑 —— 这是一个增长迅猛、但头部效应极致集中的赛道。

2025 年，全球已上市的 20 款 ADC 药物合计销售额达 165.1 亿美元，同比增长 27%，是肿瘤领域增长最快的细分赛道。而更值得关注的是，行业集中度已经到了惊人的程度：TOP3 产品合计拿下了全市场 60% 以上的份额，TOP10 产品包揽了超 90% 的销售额。

这意味着，ADC 赛道从来不是 “百花齐放” 的普惠市场，而是 “强者恒强” 的寡头游戏。谁能掌握核心技术、拿下临床先发优势、搭建全球化的商业化体系，谁就能吃下 600 亿市场的最大蛋糕。

而如今站在这场游戏牌桌中央的，正是三大阵营：

• 第一三共：凭 DXd 平台实现技术碾压，是当前全球 ADC 市场的绝对王者；

• 罗氏：初代 ADC 霸主，凭深厚的商业化积淀与血液瘤优势，稳守第二梯队；

• 中国创新阵营：以百利天恒、科伦博泰、恒瑞医药、映恩生物为代表，凭差异化创新与极致的临床效率，成为改写格局的最大变量。

过去十年，全球 ADC 的话语权，始终掌握在罗氏、第一三共这些欧美日巨头手中；而未来五年，600 亿市场的格局走向，将由这三大阵营的博弈共同决定。

三大阵营深度拆解：各有杀手锏，也各有软肋第一三共：DXd 平台封神，ADC 新王的绝对统治力

如果说全球 ADC 赛道有一个不可逾越的高峰，那一定是第一三共的 DXd 技术平台。

2025 年，第一三共与阿斯利康合作的 HER2 ADC Enhertu（T-DXd），以 49.82 亿美元的年销售额稳居全球 ADC 榜首，同比增长 32.71%，一家就拿下了全市场 30% 的份额。从 2020 年 0.14 亿美元的首年销售额，到 2025 年近 50 亿的体量，五年增长 356 倍，Enhertu 创造了全球肿瘤药史上罕见的增长奇迹。

它的封神，核心源于 DXd 平台的技术碾压。作为行业从业者，我始终认为，DXd 平台重新定义了 ADC 的研发标准：基于 Exatecan 衍生物的强效拓扑异构酶 I 抑制剂，搭配 DAR≈8 的高载药量、可酶切四肽连接子，以及独特的旁观者效应，不仅解决了初代 ADC 疗效不足的问题，更打破了 HER2 表达的限制，把 ADC 的适用人群从 HER2 阳性拓展到了 HER2 低表达、甚至超低表达人群，彻底改写了乳腺癌、胃癌、非小细胞肺癌的治疗格局。

更可怕的是，第一三共没有把鸡蛋放在一个篮子里。基于 DXd 平台，它已经搭建了 7 款 ADC 的产品矩阵，覆盖 TROP2、B7-H3、HER3、c-MET 等多个核心靶点，其中 6 款已进入临床后期阶段：TROP2 ADC Dato-DXd 已在欧美提交上市申请，B7-H3 ADC I-DXd 启动了 1440 人的前列腺癌全球 III 期临床，HER3 ADC HER3-DXd 在 EGFR 突变肺癌中展现出突破性疗效。

可以说，在实体瘤 ADC 领域，第一三共已经形成了 “上市一代、临床一代、布局一代” 的完整梯队，技术先发优势至少领先行业 2-3 年。

核心护城河：DXd 平台的底层技术壁垒、全靶点的管线矩阵、与阿斯利康绑定的全球商业化体系、适应症全周期布局的临床先发优势；核心短板：管线高度依赖 DXd 平台，同平台药物的交叉耐药问题已开始显现，后续管线的临床进展不及预期；核心产品 Enhertu 的专利将于 2029 年到期，面临生物类似药的冲击；在血液瘤领域几乎空白，市场布局存在明显短板。

罗氏：初代 ADC 霸主，守成者的困局与反击

聊 ADC，永远绕不开罗氏。作为全球 ADC 赛道的拓荒者，罗氏早在 2000 年就推出了全球首款 ADC 药物 Mylotarg，2013 年上市的 Kadcyla（T-DM1），更是全球首款获批用于实体瘤的 ADC，开创了 HER2 乳腺癌治疗的新时代，也让罗氏坐稳了 ADC 赛道的初代霸主宝座。

即便如今被第一三共超越，罗氏依然是全球 ADC 市场不可忽视的力量。2025 年，罗氏两款核心 ADC 产品合计销售额达 48.38 亿美元，几乎与 Enhertu 持平：HER2 ADC Kadcyla 年销 27.09 亿美元，CD79b ADC Polivy 年销 21.29 亿美元，双双跻身全球 ADC 销售额 TOP4。

罗氏的核心底气，从来不是单一产品的技术突破，而是它深耕肿瘤领域数十年搭建的全球商业化体系与临床开发能力。即便 Kadcyla 在晚期乳腺癌领域被 Enhertu 挤压，但在 HER2 阳性乳腺癌辅助治疗领域，它依然是全球金标准，根基稳固；而 Polivy 更是在弥漫大 B 细胞淋巴瘤（DLBCL）一线治疗中拿下了 36% 的患者份额，成为血液瘤 ADC 领域的绝对龙头，这是第一三共至今无法突破的领地。

面对第一三共的冲击，罗氏也没有坐以待毙。近年来，它持续加码下一代 ADC 研发，布局了双抗 ADC、新型载荷、定点偶联等多个前沿方向，其中 CD20/CD79b 双抗 ADC 已进入临床后期，针对 Claudin18.2、c-MET 等实体瘤靶点的 ADC 管线也在快速推进，试图在实体瘤领域完成反击。

核心护城河：全球肿瘤市场的渠道与品牌积淀、血液瘤 ADC 的绝对统治地位、成熟的全球临床开发与医保准入能力、丰富的肿瘤管线协同优势；核心短板：新一代实体瘤 ADC 的技术迭代落后于第一三共，管线进度严重滞后；核心产品 Kadcyla 面临 Enhertu 的持续挤压，市场份额持续下滑；创新策略偏保守，first-in-class 项目储备不足，在下一代 ADC 赛道的布局慢于中国企业。

中国创新阵营：改写格局的最大变量，从跟跑到领跑

如果说前两大阵营是全球 ADC 赛道的 “守擂者”，那中国创新阵营，就是这场格局之争中最大的 “破局者”。

十年前，中国 ADC 还处于 “模仿跟随” 的阶段，连核心的连接子、载荷都要依赖进口，能有一个项目进入临床，都算得上行业大新闻；而今天，中国已经成为全球 ADC 研发的第二极：全球在研 ADC 项目中，中国占比达 40%；截至 2026 年初，国内药企累计达成 44 起 ADC 海外 BD 交易，总交易金额突破 532 亿美元，从百利天恒与 BMS 84 亿美元的单笔纪录，到科伦博泰与默沙东 118 亿美元的管线级合作，再到映恩生物与 BioNTech 的平台型合作，中国 ADC 早已不是过去的 “产品输出”，而是完成了 “技术引领” 的核心质变。

如今的中国创新阵营，已经形成了四大金刚引领、多家企业多点开花的完整梯队，各自凭差异化优势，在全球赛道站稳了脚跟：

• 百利天恒凭全球首创的 EGFR×HER3 双抗 ADC IZA-Bren，拿下了全球首个多适应症 III 期临床成功，在双抗 ADC 这个下一代核心赛道，跑在了全球最前面，甚至获得了 BMS 的 84 亿美元海外授权；

• 科伦博泰凭 TROP2 ADC 芦康沙妥珠单抗，拿下了全球首个 ADC 联合 PD-1 一线治疗非小细胞肺癌的 III 期阳性结果，与默沙东达成了 7 款 ADC 的管线级合作，总金额超 118 亿美元，打通了国产 ADC 全球化的最快路径；

• 恒瑞医药凭全产业链闭环优势，搭建了覆盖 HER2、TROP2、B7-H3 等靶点的完整 ADC 管线，核心产品瑞康曲妥珠单抗临床数据直接对标 Enhertu，凭借国内无敌的商业化体系，成为本土市场的绝对龙头；

• 映恩生物凭下一代 DITAC ADC 平台，解决了传统 ADC 的脱靶毒性与交叉耐药问题，核心 B7-H3 ADC 获得了 BioNTech 的 17 亿美元引进，成为全球赛道的最强黑马。

更重要的是，中国企业已经跳出了欧美药企设定的研发框架，在双抗 ADC、新型载荷、定点偶联等下一代 ADC 技术领域，实现了全球领先，不再是 “me-too” 模仿，而是真正的 “first-in-class” 创新。据行业预测，到 2030 年，中国 ADC 市场规模将突破 800 亿元人民币，占全球市场的比重将从当前的不足 10% 提升至 20% 以上，成为全球 ADC 市场的核心增长极。

核心护城河：差异化的源头创新能力（双抗 ADC 全球领先）、极致高效的临床开发效率、与跨国巨头深度绑定的全球化路径、庞大的本土患者群体与市场支撑、完整的 ADC 产业链配套；核心短板：全球化商业化能力严重不足，尚无一款国产 ADC 实现全球重磅销售；部分核心底层专利仍存在侵权风险；热门靶点同质化内卷严重，大量项目面临淘汰；海外临床开发与医保准入经验不足。

600 亿蓝图终局：真的会是三分天下吗？

聊到这里，很多人都会问：未来 600 亿的全球 ADC 市场，真的会形成第一三共、罗氏、中国创新三分天下的格局吗？

我的答案是：三足鼎立的雏形已经形成，但终局远未定格；三分天下不是终点，而是中国创新阵营全面领跑的起点。

短期 1-3 年：双巨头主导，中国创新快速追赶

这个周期内，全球 ADC 市场依然会是第一三共和罗氏的双寡头格局。第一三共凭 Enhertu 和 DXd 平台管线的持续上市，持续扩大实体瘤市场的领先优势；罗氏凭血液瘤的统治地位和成熟的商业化体系，稳守基本盘，两家合计将拿下全市场 60% 以上的份额。

而中国创新阵营的核心任务，是完成核心产品的全球上市与商业化落地。百利天恒的 IZA-Bren、科伦博泰的芦康沙妥珠单抗、恒瑞的瑞康曲妥珠单抗，都将在 1-3 年内完成欧美上市申请，凭借差异化的临床数据，在全球市场分一杯羹。这个阶段，中国阵营的全球市场份额将从当前的不足 5%，提升至 15% 左右，真正形成三分天下的雏形。

中期 3-5 年：三足鼎立格局正式成型

这个周期，将是全球 ADC 格局彻底改写的关键节点。第一三共的 Enhertu 专利到期，面临生物类似药的冲击，DXd 平台的交叉耐药问题也将持续显现，市场份额将出现下滑；罗氏的新一代 ADC 管线陆续上市，在实体瘤领域完成反击，血液瘤的优势将进一步扩大；而中国创新阵营的多款产品将在全球市场实现放量，双抗 ADC 等下一代技术的先发优势将全面兑现，全球市场份额有望突破 25%，与第一三共、罗氏形成真正的三足鼎立格局。

更重要的是，这个阶段，中国 ADC 企业将完成从 “产品授权” 到 “自主全球化” 的转变，搭建自己的全球临床开发与商业化团队，不再依赖跨国巨头的渠道，真正掌握全球市场的主动权。

长期 5-10 年：中国创新有望实现全面领跑

长期来看，600 亿市场的终局，大概率不会是稳定的三分天下，而是中国创新阵营的持续领跑。

ADC 赛道的终极竞争，从来不是单一产品的比拼，而是底层技术平台的可持续创新能力。第一三共的崛起，靠的是 DXd 平台的技术突破；而未来的竞争，将聚焦于双抗 ADC、双载荷 ADC、免疫刺激型 ADC、定点偶联等下一代技术，而在这些领域，中国企业已经和全球巨头站在了同一起跑线，甚至实现了领先。

全球首个双抗 ADC 的 III 期成功来自中国，全球进度最快的 B7-H3 ADC 来自中国，全球布局最广的双载荷 ADC 管线来自中国 —— 这些事实已经证明，中国企业已经具备了定义下一代 ADC 研发标准的能力。当技术壁垒被打破，中国企业极致的临床开发效率、完善的产业链配套、庞大的本土市场支撑，都将成为长期竞争的核心优势。

当然，我们也不能忽视默沙东、辉瑞、阿斯利康这些巨头的存在。默沙东斥资超百亿美元与科伦博泰、第一三共合作加码 ADC，辉瑞 430 亿美元收购 Seagen 补齐管线，这些巨头的入局，必然会给格局带来新的变量。但不可否认的是，中国创新阵营，已经成为全球 ADC 赛道不可忽视的核心力量。

写在最后：600 亿市场，终局永远是临床价值为王

作为行业从业者，我始终认为，600 亿的 ADC 市场，从来不是一场零和博弈的分蛋糕游戏，而是一场靠技术创新与临床价值做大蛋糕的征程。

第一三共的崛起，靠的是 Enhertu 为 HER2 低表达乳腺癌患者带来的生存获益；罗氏的长青，靠的是数十年如一日为肿瘤患者提供更优的治疗方案；而中国 ADC 企业能实现突围，靠的也不是低价内卷，而是解决了传统 ADC 无法攻克的临床痛点，为全球难治性肿瘤患者带来了新的希望。

600 亿的蓝图已经展开，三分天下不是终点，只是中国创新药全球化的一个起点。未来，谁能持续产出全球首创的技术，谁能做出真正改善患者生存期的药物，谁能让中国创新药惠及全球患者，谁就能最终领跑这个赛道。

中国 ADC 的全球时代，已经来临。

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