融资盛宴再度开启，产业资本和“国家队”纷纷入场 A股市场或将迎来首批具身智能上市公司

金融投资报记者 张璐璇

2026年开年至今，具身智能赛道融资消息密集发布。据不完全统计，今年前两个月，全球具身智能行业累计融资金额已超过370亿元。国内大额单笔融资频次更是打破纪录。截至3月13日，今年以来单笔融资规模达10亿元或以上的企业已有12家，而2025年全年仅发生6起10亿元级融资。今年这波融资潮的出现，催动具身智能头部企业估值快速跃升，百亿独角兽企业接连涌现。

与此同时，具身智能在政策层面也迎来明确利好。2026年政府工作报告强调，将培育壮大具身智能等未来产业，打造智能经济新形态。工业和信息化部与科技部也表态，将推动人工智能与制造业“双向奔赴”，通过“找场景”与“造场景”激发产业活力。作为我国首个覆盖人形机器人全产业链、全生命周期的标准顶层设计，《人形机器人与具身智能标准体系(2026 版)》于3月初正式发布，标志着产业迈入规范化发展新阶段。

“我国机器人产业的蓬勃发展，是国家战略顶层设计、产业政策支持、资本市场响应等多方面因素共同作用的结果。”接受金融投资报记者采访的长城基金基金经理余欢表示：“一些优秀的中国企业已经逐步找到人形机器人应用落地的商业模式，并将之转化为实际量产订单；同时，国内先进的制造供应链优势也为人形机器人的硬件量产和降低成本提供支持，这使得我国人形机器人行业呈现出方兴未艾之势。”

10亿元以上融资频现

产业资本与“国家队”入场

本轮融资潮催生出了7家新晋百亿元估值的具身智能独角兽，包括千寻智能、星动纪元、自变量机器人、星海图、灵心巧手、智平方、帕西尼感知科技。其中，千寻智能此前宣布完成近20亿元连续两轮融资，灵心巧手宣布获得近15亿元B轮融资，自变量机器人、星海图、智平方、星动纪元、帕西尼感知科技等先后披露获得了10亿元级别的融资。

金融投资报记者注意到，本轮融资潮的一个显著特点是，产业资本和“国家队”占据了C位。比如，3月初官宣完成开年以来具身智能领域最大单笔融资的银河通用，其最新一轮25亿元融资的投资方阵容堪称豪华，包括国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信投资控股、中银资产、上汽金控、中芯聚源、亦庄国投、鲲鹏基金、成都科创投、无锡创投等，涵盖“国家队”、地方国资及产业资本。魔法原子也在近日官宣完成5亿元的新一轮融资，投资方包括天空工场创投基金、拓普集团、杰创智能、爱仕达、梁创投等产业资本和地方国资。不仅如此，魔法原子还同步落地百亿元具身智能生态基金，围绕具身智能应用，形成“融资+募资”的双线布局，整体撬动资金规模超过105亿元。

这种情况与过去两年由红杉、高瓴等财务投资机构领投的情况截然不同。业内专家认为，这说明具身智能赛道的投资逻辑正在发生深刻转变。随着行业逐步迈入量产与交付阶段，资本重心已从单纯的技术展示和概念押注，转向对企业制造能力、供应链整合能力以及规模化落地能力的综合考量，未来企业的核心竞争力将更多体现在生产线产能与市场实际落地能力上。仍以银河通用为例，从早期的北汽、美团，到宁德时代、上汽，再到如今的中国石化、中信集团，其产业股东覆盖了零售、汽车、能源、金融等多个领域，这在有利于其多元场景布局的同时，也对其技术的泛化能力提出了更高的要求。

生态环境发生巨大变化

一场严酷的淘汰赛正在持续

虽然中国具身智能赛道融资热潮汹涌，但从全球范围来看，一场严酷的淘汰赛正在持续。据CMR产业联盟数据、新战略移动机器人产业研究所的不完全统计，2025年，全球有超过20家机器人企业遭遇破产、裁员或业务剥离。

今年2月初，美国人形机器人初创企业Cartwheel Robotics宣布倒闭。就在关停前几个月，该公司还展示了其核心技术成果——“运动语言模型”(MLM)。该模型能将文本或语音指令直接转化为机器人富有表现力的行为，并通过大模型生成个性化互动动作。但从其发展历程看，该公司始终未能获得资本的足够青睐。自2022年成立后，该公司累计融资近300万美元，最后一笔融资发生在2025年6月，加拿大投资公司New Wave对其进行了15万美元的战略投资。但这点钱对机器人企业来说，只是杯水车薪。

去年11月解散的硅谷人形机器人初创公司K-Scale Labs的创始人Benjamin Bolte在复盘公司倒闭的原因时，除了融资失败、现金流失控等客观因素之外，还提到了来自中国人形机器人企业的竞争压力。他表示，机器人领域的生态已经发生了巨大变化，过去最便宜的机器人售价也高达9万美元，但现在中国企业大幅压低了机器人的价格，让行业竞争愈发激烈。比如，宇树G1售价9.9万元起；松延动力去年10月推出的全球首款定价万元以内的高性能人形机器人，售价仅为9998元。

“中美机器人企业都在为了让机器人从‘可用’到‘能用’‘好用’‘耐用’而不懈努力，但侧重点有所不同。美国企业在机器人的‘大脑’研究方面走在前列，而中国企业在‘小脑’运控及应用落地等方面相对占优。”余欢表示。

这也使两者各自走上了不同的发展道路。“部分欧美企业在行业量产前夜倒闭，是多重因素叠加的结果，包括资金链断裂、完整供应链缺失、未找到合适的应用落地商业模式、无法将研究成果向订单转化等。”余欢指出。

比如，美国Embodied公司就是典型的“高技术低效能”案例，其高昂的产品硬件成本无法匹配用户的预期体验，导致商业模式无法闭环，最终被资本抛弃。K-Scale Labs创始人提到的“来自中国企业的竞争压力”也并非简单的价格战，更深层次的原因是：中国拥有全球最完整的机器人供应链体系，而欧美企业不仅面临高昂的成本，还受困于本土制造业空心化导致的配套能力缺失。就连特斯拉Optimus也需要依靠中国供应链的成本优势与快速响应能力来支撑量产。但即便如此，受制于技术瓶颈、软件与AI能力滞后、量产能力不足等问题，2025年Optimus实际产量较原定目标5000台仅实现了10%。

机器人板块短期承压

中长期仍处于产业上升周期

当前，中国的机器人公司正在依托完整的本土供应链优势快速崛起，今年以来，火爆的融资盛宴似乎也印证了这一点。业内人士认为，本轮融资潮背后的核心动力是，今年很大概率将迎来首批具身智能上市公司，“投资人在争取上车的机会”。金融投资报记者注意到，截至目前，至少已经有星海图、宇树科技、银河通用、松延动力、智元机器人、乐聚机器人六家具身智能企业明确有上市计划。魔法原子近期也对外透露正按最快速度安排上市时间，预计最快于2026年披露最新进展。市场期待，首批具身智能公司上市后能有亮眼表现，就像去年接连上市的四家国产GPU公司那样。

虽然一级市场一派繁荣景象，但二级市场的机器人板块却在春节后遭遇了一波明显调整。市场人士分析指出，虽然今年春晚展示的机器人运动控制能力已达毫米级精度，但关键的AI决策与泛化能力仍未突破，不能满足市场对AI进度的预期。另一方面，机器人板块当前在基本面方向仍面临一定压力，其商业化盈利模式目前仍未闭环。此外，近期的地缘冲突以及“养龙虾”等事件，也分散了投资者的注意力。“机器人板块目前仍是个消息驱动型板块。短期可关注特斯拉Optimus的量产版本V3的正式亮相，若其展示AI决策突破，可能提振板块投资情绪。”

从中长期来看，“预计2026年会成为人形机器人行业的量产‘元年’，全球陆续会有人形机器人出现在数据采集中心、生产制造、物流甚至家庭等场景，它们会在更智能、更灵活的路上迈进。”余欢表示，虽然前景广阔，但行业整体面临的挑战依然存在。“想要让机器人更加泛化像‘人’、更加安全可靠耐用、更加低成本，这些都需要国内外产业链花大力气去解决。从投资角度来看，优秀的人形机器人本体企业、整机制造集成商、关节模组制造商和核心零部件企业等行业上下游企业值得重点关注。”

华金证券认为，受开年以来大额融资规模显著放量的驱动，具身智能产业的资本化进程正步入加速期。考虑到人形机器人的许多零部件与汽车行业技术同源，建议关注同时拥有“大脑”以及硬件迭代能力的主机厂，还有具备人形机器人零部件产业化能力的公司。