美的置业，自爆了一颗雷

文/十一弟

最近，美的集团的何享健家族，其在香港上市的地产业务平台——美的置业，突然自曝了一桩违规的关联交易。

正值三月份，港股上市企业进入了2025年财务业绩的集中披露期。

美的置业相当于是在公布成绩单之前，主动引爆了一颗踩在脚下的地雷。

这桩违规的关联交易，是美的置业在去年绕道三家信托公司，向已经从上市公司剥离出去的开发业务，输送了数以亿计的资金。

偷摸进行的资金输血，没有经过相关的审批程序，也从未作过信息披露。

何享健家族的房地产开发业务，原本也装进了港股上市的美的置业。

这几年，楼市下行，背靠财大气粗的何享健家族，美的置业虽未像其他民营房企一样，出现债务违约或爆雷。

但它的日子，同样不好过——

美的置业名下的开发业务，背负着沉重债务，规模收缩，毛利率下滑，整体陷入了亏损。

作为上市企业，受开发业务的高杠杆与亏损拖累，它在港股的估值，被严重压制。

两年前，美的置业对名下的开发业务进行了重组，将其从上市公司剥离了出去，交由大股东何享健家族接盘持有。

于是，香港上市的美的置业，没了开发业务，由重转轻，只剩下了物业服务、商业运营、房地产科技、代建业务。

这些轻资产业务，债务压力小，属于现金奶牛。

对何享健家族来说，它只是在上市公司层面作了切割与剥离，并未扭转开发业务的真实困境。

该缺钱还是缺钱，该亏损还是亏损，只不过不再体现在美的置业的财务报表里了。

2024年剥离掉开发业务时，仅保留轻资产业务的美的置业，营收规模37亿，净利润将近5亿，手上有超过10亿现金。

去年，它与三家信托公司——万向信托、粤财信托、中原信托，订立了一份委托投资协议。

美的置业把自己手上数以亿计的资金，交给这三家信托公司，委托它们进行投资，获取收益。

它给出的理由是——

主要为了提高现金管理效率，因为委托投资的收益率，要高于银行短期存款利率或其他理财产品。

结果，三家信托公司变成了资金通道，从美的置业拿到的钱，转手就投给了三个地产项目——

沈阳美的·君兰江山，佛山美的·滨湖学府，佛山美的·西江府。

看似贪图利息，实则输送本金。

这三个地产项目，原先都是由美的置业拿地开发，两年前剥离出去后，现在由大股东何享健家族持有。

去年，三家信托公司向三个地产项目提供了多轮贷款，最多的时候，高达6.5亿。

而美的置业手上的现金资源，到2024年末也不过10亿。

这意味着，绕道三家信托公司，在最高峰时，上市公司把手头六成以上的资金，都输送给了大股东的开发业务。

哪里是什么委托投资，分明就是资金输血。

十一弟查了下，佛山美的·滨湖学府是在2021年拿地，2022年开盘，卖到现在四年过去了，仍在销售。

滨湖学府的平均地价为1.6万/平米，当初的开盘价还能维持在2万/平米以上，目前已经跌到了地价水平，赔本在卖。

沈阳美的·君兰江山的开发主体——沈阳正汇房地产开发有限公司，在2024年一度陷入亏损。

也就是说，一直到去年，美的置业还要为这些原来的老项目，甚至是赔本销售的开发项目兜底，源源不断地输送资金。

尽管早在两年前，开发业务已经从上市公司剥离，但在大股东何享健家族这里，只不过是从左手倒到右手。

美的置业没了开发业务，可它依然是一个随意取用的钱袋子，一台能吐钞票的提款机。

作为上市企业，背后除了大老板的利益，还牵涉众多中小股东投进去的真金白银。

美的置业绕道三家信托，瞒天过海地进行资金输血，没有经过任何审批程序，也从未作过信息披露。

这就像绑在身上的炸弹、脚下踩着的地雷，随时都可能引爆。

在即将发布2025年财务业绩之前，美的置业选择了自爆，提前拆雷。

能主动排掉的雷，其实就是安全的。

毕竟，救命的钱，早就暗地里给出去，用过一遍了。

这几年，在房地产行业，偷摸用物业板块的资金，为开发业务输血续命，算不上什么新鲜事。

那些已经爆雷的民营房企，有一个算一个，在集体倒下之前，都曾拆东墙补西墙，做过最后的挣扎。

无奈自己的坑太大，这点钱无异于杯水车薪，回天乏力。

没想到，现在就连财大气粗的何享健家族，也要动起这种心思、玩着这样的套路，确实让人唏嘘，大感意外。

巴菲特告诫过我们——

当你遇到一艘总是会漏水的破船，与其不断白费力气去补破洞，还不如把精力放在如何换条好船之上。