IF椰子水被曝掺假，母公司市值已缩水超75%

记者丨刘婧汐

编辑丨高梦阳 黎雨桐 骆一帆

曾经“红极一时”的健康饮品，最近被推上了风口浪尖。市场上，围绕着“纯天然椰子水”的争议越来越多。

从2025年初开始，便陆续有质疑热销品牌椰子水“掺水”“造假”的声音传出，直至今年年初，新京报消费研究院针对市面热销的宣称“100%椰子水” 产品展开检测调查，将四款主流产品送往欧洲检测机构，结果显示四款产品均检出外源水或外源糖添加，引爆了舆论。

据新京报调查，涉事的四款产品分别为IF（溢福）椰子水、盒马自营椰子水、轻上椰子水、佳果源椰子水。很快地，四个品牌陆续对此事进行公开回应，均表示旗下产品为100%椰子水，生产过程无外源水、糖及香精添加。

其中，泰国品牌IF椰子水态度强硬。公司3月4日在官方微博发布严正声明，称其100%椰子水产品未添加任何外源糖、外源水及人工香精，糖分均来自天然椰子；同时列出四项检测证据佐证，包括寡糖/糖浆标记物检测全阴性、碳同位素比值符合欧洲果汁协会标准、糖分比例匹配天然椰子水、实验室综合无掺假结论。

因其母公司IFBH Limited（06603.HK）在港股上市，公司同步在港交所发布发布正式澄清公告，直指媒体相关指称实属虚假且具有误导性。

图/溢福IF微博

双方各执一词的背后，是目前尚未出台适用于“纯天然椰子水”的国家定义标准，且椰子水成分检测方式多样，口径不一致。

“国内目前尚无针对椰子水的专项强制性国家标准，相关产品参照《果蔬汁类及其饮料》（GB/T 31121）执行，这种方式仅检测微生物、防腐剂等基础安全指标，无法区分水和糖的来源。按照这个标准来，安全性没有问题，但是否为宣传的‘纯天然’椰子水，无法得到保证。”有专业食品营养师向记者透露。

各执一词

如果说中国椰子水市场曾经存在一位“老大”，那么从市占率上看应该是IF椰子水。

据IFBH Limited招股书，2020年-2024年间，IF椰子水曾连续五年稳居中国椰子水市场份额第一。截至2024年，IF在国内市场占有率高达34%。此间，IF母公司业绩也飞速上涨，2023年营收8744万美元（折合人民币约6.21亿元），2024年跃升至1.58亿美元（折合人民币约11.23亿元），净利润翻番至3332万美元（折合人民币约2.37亿元），创造了人均年产出2400万人民币的惊人效率。以至于许多国内消费者对于椰子水的认知，都是那瓶绿色包装的泰国进口椰子水。

但自去年母公司在港股上市以来，公司开始“麻烦缠身”。业绩陷入增收不增利困境，港股市值腰斩。

财报方面，2025年IFBH收入同比增长12%至1.764亿美元（约合人民币12.09亿元）；溢利为2280万美元（约合人民币1.56亿元），同比减少31.7%。经调整溢利（不包括与上市相关的专业费用）为2690万美元（约合人民币1.84亿元），同比减少22.0%，增收不增利困境凸显。

从市场角度看，这很大程度上源于近乎白热化的市场竞争。随着椰子水品牌越来越多，IF的市场份额被不断挤占。据线下零售监测机构马上赢数据显示，IF的线下市占率从高峰期的超过60%，一路跌到了2025年第三季度的30.3%。

也是在同一时期，除了佳果源、欢乐家、佳乐等传统椰子水品牌开始大力推广椰子水单品外，许多中小品牌以及盒马等超市的自营品牌也在异军突起。

反映在资本市场上，截至2026年3月13日港股休市，IFBH Limited（港股代码：06603.HK）最新总市值为31.07亿港元。对比上市初期，IFBH 2025年6月30日上市首日市值达117.07亿港元，盘中最高市值更是突破 126.8亿港元。

上市不足9个月，IFBH Limited港股市值已蒸发超95亿港元，较历史高点缩水超75%。

受椰子水掺假风波影响，公司近期市值还在持续波动。该公司3月4日股价创历史新低，当日市值仅约27.82亿港元；3月5日公司发布港交所澄清公告后股价反弹，市值回升至30.90亿港元左右，后续几日市值小幅波动，截至3月13日稳定在31.07亿港元。

作为回应，公司在3月5日于港交所发布《自愿性公告》，明确否认掺假指控，并出具多重权威检测佐证其100%椰子水产品未添加任何外源糖、外源水及人工香精，糖分均来自天然椰。

为何双方各执一词？

新京报送检机构采用稳定同位素指纹技术进行检测，这被业内称为椰子水的“DNA亲子鉴定”，通过氢、氧同位素比值判断是否添加外源水，碳同位素检测识别外来糖源。

“新京报把市面上四款热销的‘100%椰子水’送去做了第三方检测，结果在低聚糖指纹图谱里出现了‘异麦芽糖’的信号峰。这个东西按理说不应该出现在纯天然的椰子水里，因为它是淀粉被工业酶切碎后才会留下的副产物——简单说，它的出现代表着有人工廉价糖浆存在。”上述食品营养师向记者表示。也就是说，若新京报的检测报告如果为真，则证据较硬、可信度较高。

再看IF发表的回应及检测报告，在专业人士看来，至少目前，这份检测报告尚不算全面。

“厂家的检测数据都显示正常是不是就能证明产品100%没加糖？从逻辑上讲，不能，原因至少有三层。第一层，检测项目没有堵住所有漏洞，厂家在检测报告中列举的核心证据存在盲区，若添加糖使用的是‘转化甜菜糖浆’即可避开这些检测方法；第二层，送检样品和货架商品是两回事；第三层，椰子水掺假不是个案，是全球范围内的行业痼疾，消费者有理由怀疑。”上述食品营养师告诉记者。

针对椰子水的成分检测，有一个更为严苛的检测技术——SNIF-NMR(特定位点天然同位素分馏核磁共振)，在IF提供的检测报告中并未展现。

“明明有更厉害的检测技术，厂家却没有提。在国际果汁打假领域，为了对付这种高级掺假，其实还有一种更厉害的技术叫SNIF-NMR。它是把糖发酵成酒精之后，用核磁共振去观察氢的同位素，因为甜菜和椰子的生长环境、水分来源、酶反应路径在微观上不一样，用SNIF-NMR能把甜菜糖精准地揪出来。但厂家的检测报告里，没有包含这一项。”他说。

另外，IF在公告中反复强调的“产品完全符合欧洲果汁协会(AIJN)的天然椰子水标准”，这并不能起到澄清作用。

据记者查询，欧洲果汁协会（AIJN）在其官方发布的《椰子水参考指南》（Reference Guideline for Coconut Water）中，明确标注了一项核心原则：同位素等参数落在参考范围内，仅为产品未掺假的必要非充分条件，不能直接反推样品为纯天然未掺假的椰子水产品。也就是说，参数达标不代表无掺假，参数超标则可直接判定掺假。

关于“椰子水纯不纯”的疑云，或许要等舆论进一步发酵后，厂家出具更为权威、客观的检测报道，才能得到最终的定论。但围绕着椰子水的各种争议，已经是无法再被掩盖的问题。

一瓶椰子水的成本

9.9真的可以买到一瓶100%纯天然椰子水吗？

目前，中国市场椰子水主要由东南亚进口，主要生产国包括泰国、越南、印尼等国家。其中，泰国椰子质量最好，单价最高。据泰国中央调查局（CIB）最新的官方调查披露，2026年，部分企业将泰国本地椰青以2-5泰铢/个的低价从椰农手中收购，经加工后以离岸价约35-50泰铢/个（约8-11元人民币）出口至中国。

作为参考，佳农等知名水果品牌4粒装的椰青售价在30-40元不等，抖音生鲜渠道活动价可低至30元内/4粒，折合单颗7.5-11.2元。而一颗椰青最多榨330ml椰子水，推算出一升椰子水的成本价至少为22.73-33.94元/ 升，再叠加无菌冷灌、榨汁等基础加工，成本则会更高。作为对比，IF椰子水一升装售价为12.8元，小象超市100%椰子水一升装售价为9.9元。

要想把价格压下去，就得混搭产自印尼、越南的椰子，或者囤积已久的老椰子。更有甚者，会在其中添加外源性水和糖，这已经是行业里默认的“内幕”。

“椰子水有三个套路，一是嫩椰子水里加老椰子水。老椰子水的质量很一般，并且在高温消毒之后会有一股玉米须的味道，价格非常便宜；二是浓缩还原。蒸发掉90%的水分再运回国内加水，这样会节省运费，但牺牲风味；三是最差的，兑水和糖精。”有食品饮料加工行业业内人士向记者透露。

但他也提示到，不“纯”不代表不安全。“客观上，椰子水行业的确存在食品商誉不诚信的问题。但消费者们无需担心安全问题，掺假是掺假，安全还是可以保证的，假椰子水无非就是一个椰子风味饮料。”

消费者如果想要避免喝到造假椰子水，关键是在选购的时候“多留几个心眼”。

“首先看一下配料表，如果只写了‘椰子水’一项，至少说明它在标签层面声称了纯天然。如果写了水、椰浆、白砂糖之类的，那真的就没那么健康了；其次是价格太低的要警惕。天然椰子水的原料成本摆在那里——低酸性果汁保鲜难度大、必须用高成本的无菌灌装技术，如果一升还不到10元，得想一想这个价格是怎么做到的。”上述业内人士向记者表示。

同时，他认为，现在网络上流传的椰子水功效有被夸大的嫌疑。“除了‘造假’之外，椰子水行业还存在一个夸大宣传的问题。有商家说椰子水具备消水肿、帮助减肥的功效，这些都不可信。”

待完善的标准

作为近两年悄然走红的“健康饮品”，目前，国内尚无针对椰子水的专项检测方法与强制标准，所有椰子水产品均统一参照GB/T 31121-2014《果蔬汁类及其饮料》这一通用标准。

该标准仅聚焦食品安全底线检测，包括微生物是否超标，防腐剂、甜味是否违规添加等基础理化指标，无法区分椰子水中水分和糖分来源，这也是部分品牌能以“符合国标”回应掺假质疑的核心原因。

2025年12月，国内发布首个《椰子水》团体标准（T/CBIA 001-2025），由中国轻工业发展研究中心产业技术研究院等单位联合制定，虽填补了椰子水品类规范的空白，但不具备国家强制性，仅为行业自律参考。

总的来说，国内椰子水行业目前处于通用国标兜底、团体标准补充的模糊状态，这也是此次掺假风波暴露的核心行业痛点。

随着相关舆论发酵，监管部门已经注意到了乱象，国内椰子水的数据库建设和团体标准正在推进。

2025年12月正式发布的国内首份《椰子水》团体标准（T/CNLI 001—2025）就明确规定，只有从椰子里直接获取或由浓缩汁复原的产品，才能叫“椰子水”，那些加糖兑水或者掺了香精的，只能算“椰子风味饮料”。

事实上，不仅国内，国际范围内关于“纯天然椰子水”的定义依然模糊。即使是IF椰子水公告中提到的“AIJN（欧洲果汁协会）”，也仅在《椰子水参考指南》中界定了未掺假椰子水的基础指标，但未对“纯天然”给出明确定义。

因此，在缺失统一定义标准的前提下谈论何为“纯”，大多争议注定无疾而终。或许在不久的将来，关于“纯椰子水”会有更加权威的定义和检测标准，那时，健康饮品的才能做到真正的健康。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

微信统筹丨曾静娇

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