光大证券：海外“滞胀”担忧升温 哪些板块有望受益？

来源：市场资讯

　　来源：光大证券

　　本周A 股分化

　　本周A 股震荡调整。从主要宽基指数来看，本周A 股主要宽基指数普遍收跌，上证50、中小100、上证指数跌幅相对较小，科创50、创业板指、中证500 跌幅相对较大。

　　本周重要事件回顾

　　政策方面，工信部发布防范OpenClaw 开源智能体安全风险的“六要六不要”建议；十四届全国人大四次会议闭幕，表决通过多项决议和法律；中国人民银行行长在经济金融专家座谈会上表示，下一阶段，央行将继续实施好适度宽松的货币政策。

　　经济数据方面，2 月CPI 同比上涨1.3%，涨幅为近三年来最高；前2 月，我国货物贸易进出口总值7.73 万亿元人民币，同比增长18.3%，其中，出口4.62万亿元，同比增长19.2%。海外方面，七国集团财长3 月9 日发表声明称，各方已准备好采取必要措施，包括通过释放储备等方式支持全球能源供应；美国总统特朗普3 月11 日称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动将很快结束。

　　海外“滞胀”担忧升温，哪些板块有望受益？

　　在海外“滞胀”担忧持续升温的背景下，市场的投资逻辑或将从“顺周期成长”向“抗通胀、稳增长、高确定性”切换。配置层面，可优先将“通胀直接受益+需求刚性突出”的上游资源品（原油、煤炭、有色金属、农产品等）、必选消费（食品饮料、医药生物、刚需零售等）作为核心底仓，同时配置“独立景气 + 政策托底”的硬科技（半导体、航空航天、高端装备制造、AI 算力等）与政府消费（传统基建、新兴基建）相关板块，将其作为弹性品种，规避中游制造业、可选消费等面临成本与需求两头挤压的顺周期板块，从而更好地应对“滞胀”环境下的市场波动。

　　向后看，我们认为外部扰动影响或逐渐减弱，市场表现值得期待。尽管中东地区冲突走势还存在高度不确定性，但是对于国内市场而言，情绪边际影响最大的时期或许已经过去，未来市场对于中东局势的关注度或将逐渐降低，并将重新回归自身节奏。从当前的情况来看，全国“两会”整体定调稳健，有望为股市上涨奠定坚实政策基调。此外，未来一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。结合之前的年报预告情况，预计未来经济与企业盈利数据将给资本市场带来支撑。

　　总体来看，未来权益市场机会仍然大于风险，表现值得期待。

　　结构上建议聚焦热点，短期关注中东局势，中长期把握成长与顺周期两条主线；若未来海外经济体陷入“滞胀”格局，关注相关受益板块。受中东地区冲突影响，短期避险类资产及资源品可能会有所表现。中长期，建议关注成长与顺周期两条主线。成长将受益于产业热度持续高涨，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，关注人形机器人、AI 等方向。顺周期主要受益于商品价格的强势以及政策支持，关注涨价有望持续的资源品及线下服务相关领域。此外，若未来海外经济体陷入“滞胀”格局，关注相关受益板块。

　　风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化；5、中东局势持续升级。