“中国最赚钱航司”隐秘布局：国泰航空赚钱，香港快运破圈

即便面临地缘格局变化、供应链波动、运营成本上升等多重挑战，航空业依旧保持自己的逻辑和秩序。

根据国泰航空（00293.HK）3月11日发布的2025年财报，期内，国泰集团（包括航空公司、附属公司及联属公司）营收达到1167.66亿港元，同比增长11.9%；净利润达到108.28亿港元，同比增长9.5%，继2010年之后再度实现百亿盈利。

图/凤凰WEEKLY汽车拍摄

面对媒体的闪光灯，国泰集团行政总裁林绍波并不讳言团队曾遇到的困境。“2020-2022年是集团历史上最困难的三年，但我们把握住了机会，做了很多改革，令我们可以做得更好、更强、更大。”

结果显而易见。2023-2025年，国泰集团累计盈利305.05亿港元，使国泰航空稳居“中国最赚钱航司”位置，完全覆盖了此前三年300亿港元的亏损额。

除林绍波外，在3月12日举办的业绩沟通会上，国泰顾客及商务总裁刘凯诗、国泰中国内地董事郑家驹、香港快运航空行政总裁毛洁琼悉数亮相，足见集团管理层对此次活动的重视。背后还有个更深层次的原因，成立于1946年的国泰航空，将在今年度过80岁生日。

相较于一些新兴公司，国泰航空经历行业波动和三年调整后，在经营决策上越发展现出符合其“年龄”的审慎稳健。即便身处景气高峰，也随时为行业波动周期做好预案。

“2026年是集团未来五年计划的第一年，是新的开始。”林绍波说，集团一方面要巩固优势，另一方面要在可以提升的方面尽可能地提升。“我们希望在（集团）状况最好的时候，抓紧时间把成本效益做得更好。未来五年无论面对什么样的挑战，我们都可以保持团队、运营有一个稳定的状态。”

“中国最赚钱航司”不是只靠降价

国泰集团旗下有国泰航空、国泰货运、生活品味业务及低成本航空公司香港快运。国泰航空与香港快运的客运业务在定位上实现互补。

因可载客量及客运量增长，2025年，国泰集团客运收入同比增长15.0%至788.48亿港元。其中，国泰航空和香港快运分别实现客运收入724.54亿、63.94亿港元，同比增幅分别为15.8%、6.7%。

尽管两家航司的运力均有所提升，但旅客出行目的地偏好转变，叠加日本航线需求在暑期传统旺季受到地震传言冲击，让香港快运承受了不小的压力。

年内，国泰航空的乘客运载率（即消费端经常提到的客座率）由2024年的83.2%增至85.2%；而香港快运的乘客运载率却出现了3.8个百分点的同比下滑，降至79.6%。

与此同时，激烈的价格竞争持续影响国泰航空和香港快运的单客盈利能力，前者2025年乘客收益率同比下滑10.3%至0.604港元，后者同比下滑15.3%至0.442港元。

当航司票价触底，失去进一步降价空间，消费者的选择逻辑便从单纯的“比价”转向“比体验”，服务、准点率、航线覆盖能力等，都是影响其消费决策的核心因素。多位常旅客对《凤凰WEEKLY汽车》表示，长途是否支持直飞、航司会员服务丰富度、座椅舒适度及腿部空间宽敞程度，甚至飞机餐是否好吃，都会影响其对航司的观感。

而这些细节，正是国泰集团接下来重点突破的方向。

刘凯诗透露，国泰集团将投入超1000亿港元以提升顾客体验。机队建设是其中的投资重心，集团已敲定超100架飞机的订购计划，覆盖窄体飞机、区域宽体飞机、长途宽体飞机及大型货机。今年将有8架以上的全新窄体飞机陆续交付，其中3架归属于国泰航空，5架归属于香港快运，进一步丰富航线选择、强化服务能力，“希望今年运力能够增长10%左右。”

长途国际航线方面，国泰航空将于3月30日正式开通直航西雅图航线，并持续升级波音777-300ER客机，装设带有独立厢房门、伸缩隔板及平躺睡床的尔雅商务舱（Aria Suite）。针对区域航线，2026年底，其将全面翻新执飞区域航线的空客A330-300客机，推出配备平躺睡床及直通走道的尔逸商务舱（Aria Studio），并更新经济舱座椅。此外，国泰航空回应顾客意见，减少窄体A321neo客机经济舱座位以增加空间。

不做廉航，香港快运要做“轻盈航空”

除了突出的盈利能力，另一个备受外界关注的国泰航空和香港快运的双品牌战略，中国市场无疑是战略落地的核心阵地。

郑家驹在回复记者提问时说，集团需要及时巩固并强化双品牌战略在中国内地的布局，国泰航空聚焦尊尚旅游市场，香港快运聚焦年轻、时尚的轻量化出行市场。二者满足不同群体的出行需求，最终成为“中国航司中最具国际化（视野）、国际顶尖航司中最了解中国市场的航司”。

对于香港快运或类似的航司，消费者往往会产生先入为主的认知：票价更低、增值服务更少，主打极致性价比。而这类航司在消费端有一个更通用的名字：廉航。

2025年，国泰航空获得净利137.91亿港元，而香港快运不仅未能盈利，反而录得9.96亿港元的亏损，较2024年2.04亿港元的亏损额进一步扩大。除了前文提及的旅客出行偏好转变外，新航线开办后尚需时间培育成熟、部分客机因行业普遍存在且持续未改善的普惠发动机问题仍处于停飞状态，这些因素共同导致了香港快运亏损额的增加。

国泰集团各分部2025年业绩表现（图/财报截图）

受地缘因素影响，2026年燃油价格大幅攀升，航司成本压力进一步加剧。对于客单价更低的低成本航司而言，成本压力的传导效应更为显著，挑战更大。

“低成本航空有时候会被简单理解为廉价，或者和不安全、服务差、低质量划上等号。”毛洁琼说，相较于被简单定义为廉航，香港快运更希望被诠释为“轻盈航空”。轻是轻松、年轻、活力、灵活，盈是充满的意思，意味着充满着各种各样的选择。

香港快运跟国泰航空不仅在定位上区隔，也在航线上进行互补。去年国泰集团新增的20个航点中，有12个由香港快运贡献，其中就包括义乌、常州、贵阳以及一些亚洲的新兴目的地。今年，香港快运将加快在中国内地及东南亚地区的航线布局，通过航线网络的多样化提升业务韧性，而不只是依靠一条航线或者一个国家。

与此同时，香港快运希望破除低成本航空服务水平偏低的市场固有印象。据毛洁琼介绍，目前香港快运超过1/4的收入来自于增值服务，但公司仍将进一步丰富增值服务的品类多样性和灵活性。如针对经济飞、随心飞旅客，优化行李额加购规则；引入联名餐品、推出季节菜单；开始支持支付宝机上离线支付等。

过去三年，航空业在“强复苏、弱盈利、高波动” 中艰难修复，尚未完全回归稳健的常态发展轨道。管理层敏锐地意识到，只有在经营向好的窗口期稳住内部，才能更加从容地应对未来外部的不确定性。

林绍波说，“过去三年是国泰（集团）历史最好的三年，但随着航空业逐步正常化，我们会面对很多外部挑战。去年是贸易战，今年是中东局势，未来还会有各类不确定因素。我们希望在状况最好的时候抓紧时间把成本效益做得更好。未来五年，无论面对什么样的挑战，我们都可以保持团队、运营有一个稳定的状态，从而避免面对挑战时大幅影响我们的同事、影响我们的顾客。我们的初心是这样。”