优化退出渠道吸引创投机构投早、投小。让更多早期项目“活下来”

《商道创投网》2026年3月14日从官方获悉：2025年3月6日上午，十四届全国人大四次会议上海代表团举行小组会议，全国人大代表，立信会计师事务所首席合伙人、董事长朱建弟在会上表示，要完善资本循环机制，让创业生态转起来，要优化退出渠道，吸引创投机构投早、投小。

全国人大代表，立信会计师事务所（特殊普通合伙）首席合伙人、董事长朱建弟在十四届全国人大四次会议上海代表团全体会议上发言，近几年的中央经济工作会议对“培育壮大新动能”都有新的要求，从“依靠创新”到“统筹新旧”，到“加紧培育”，可以看出中央对新动能的战略部署，正由方向指引迈向高强度推动。资本市场作为现代金融体系的核心，要服务于新旧动能转换，给新动能发展以支持，给旧动能以时间。

在全球经济波动背景下，新动能产业展现出强抗风险能力，是经济韧性的“压舱石”、国际竞争的“胜负手”和民生福祉的“升级键”。资本市场向新动能产业倾斜，助力其快速发展，既能契合政策导向，享受制度红利；又能获取超额收益，打破传统增长天花板。为达到赋能效果，朱建弟建议对于资本要引导其切合供给侧改革，分级、按需投放。

一、让更多早期项目“活下来

在他看来，投融资改革要倾向于新动能生命周期管理。要降低创业融资门槛，让更多早期项目“活下来”。

一是要优化上市标准，覆盖更多初创业态。当前创业板已允许未盈利企业上市，但可进一步针对“轻资产、高研发”的新业态（如AI算法、数字文创）设计更包容的标准，比如将“研发投入占比”“核心专利数量”作为关键指标，而非仅看营收规模。例如，参考科创板“市值+研发投入”的第五套标准，为还未实现盈利的硬核初创企业打开通道。

二是要打通“北交板-创业板”转板通道。简化转板审核流程，降低转板成本，让在北交板挂牌的早期创业企业能更顺畅对接创业板资本。

三是要探索“种子期融资工具”。针对还未达到IPO条件的初创项目，探索“创业板种子基金”或“股权+债权”混合融资产品，由政府引导基金、创投机构联合出资，为创业者提供启动资金。同时，允许创业板上市公司通过“产业孵化基金”直接投资早期项目，形成“上市企业反哺初创企业”的生态。

二、让创业生态“转起来”

此外，还需完善资本循环机制，让创业生态“转起来”。

一是要优化退出渠道，吸引创投机构“投早投小”。当前创业板IPO是创投机构的主要退出方式，可进一步完善“并购退出”机制，鼓励创业板上市公司通过并购重组整合早期创业项目，同时简化并购审核流程，降低并购成本。此外，探索“二次上市”“直接退市转新三板”等多元化退出路径，让创投机构能灵活调整投资策略。

二是要适当加快上市速度，吐故纳新。现在企业上市速度有点慢，很多创投基金过了退出期无法退出，产生众多法律纠纷，又影响新基金的设立。建议适当加快上市节奏，既有利于股市吐故纳新，又让中小投资者可以分享经济增长的成果。

三是要引导长期资本入市，稳定市场预期。推动社保基金、养老金等长期资金加大对创业板的配置比例，同时推出“创业板长期投资基金”，给予税收优惠、锁定期延长等政策支持，减少市场短期波动对初创企业的影响。

三、让创业项目“长得大”

激活创新动能，还要让创业项目“长得大”。

一是要强化股权激励与人才吸引。进一步放宽创业板公司股权激励限制，允许将激励范围扩大到外部技术顾问、高校科研团队，甚至可以用“技术入股”的方式绑定核心人才。例如，允许公司将不超过总股本10%的股份用于股权激励，且解锁条件与“技术突破”“专利转化”挂钩，而非仅看财务指标。

二是要支持跨界融合创业。针对“AI+传统产业”“绿色+制造”等跨界创业项目，推出专项扶持政策，比如降低此类企业的上市审核门槛，给予税收减免、研发补贴等。2024年创业板已有30多家跨界融合企业上市，未来可设立“跨界创新指数”，引导资本投向这类新兴业态。