史上最大规模抛储，为何压不住油价？

国际能源署（IEA）32个成员国释放4亿桶战略石油储备，仍难挡油价飙升。

3月12日，国际油价高开高走，WTI原油、布伦特原油盘中一度双双涨超9%。截至发稿，WTI原油大涨5.98%，报92.47美元/桶，最高触及95.97美元/桶；布伦特原油期货大涨6.54%，报98美元/桶，盘中一度探至100美元/桶上方。

消息面上，国际能源署（IEA）11日发表声明称，32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，以应对中东地区战争导致的全球能源供应中断风险。战略石油储备的释放将根据各成员国的具体情况，在适当的时间框架内分步实施。

此外，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊12日通过国家电视台发表首次声明，表示伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，继续追究敌方责任，并为遇难者“复仇”。

对此，尚艺基金总经理王峥向记者表示：“油价不跌反涨，核心在于地缘冲突升级引发的供应中断恐慌，完全压过了IEA释放4亿桶史上最大规模战略储备的利空影响。”

王峥认为，市场恐慌的根源在于霍尔木兹海峡的实质性封锁风险——伊朗重申对该海峡的绝对管辖权，导致船舶通行量明显下滑甚至接近停滞。这直接造成伊拉克等产油国被迫大幅减产，中东四国合计日减产量可能达到670万桶。伊朗方面已明确表示“做好油价涨到每桶200美元的准备”，并警告将实施“连环打击”策略。这种级别的供应中断恐慌，使得衡量油价波动的OVX指数飙升至121，市场已进入极端的“危机定价”模式。

展望后市，王峥预计，短期国际油价将维持极度高波动状态，走势完全取决于地缘局势发展。而从目前局势来看，霍尔木兹海峡短期难以恢复畅通，伊朗倾向以高油价作为谈判筹码，意味着油价中枢仍将维持高位一段时间。战略石油储备只能“拖时间”不能“补供应”——库存本质上只是把未来的油搬到现在用，除非确保霍尔木兹海峡的航行安全，否则政策措施对油价的影响可能有限。

国金期货研报指出，原油市场在地缘政治风险降温与供应端收紧的博弈中呈现震荡偏弱态势。虽然中东冲突通过油价上涨、资产组合受损及不确定性放大形成负面供给冲击，但七国集团（G7）释放战略储备预期和特朗普缓和局势表态对油价形成压制。预计原油价格将在高位震荡，缺乏明确趋势性机会，需密切关注霍尔木兹海峡通航恢复进度、中东国家减产执行情况以及全球库存变化。

值得注意的是，国际能源署（IEA）在实施历史性紧急释放库存行动一天后，下调了对石油供应增长的预测，原因是中东战争阻断了霍尔木兹海峡的流通。IEA目前预计，今年石油供应将增加110万桶/日，较此前预计的240万桶/日大幅下调。预计所有供应增长都将来自欧佩克+之外的地区，因为冲突迫使海湾地区主要产油国削减产量。预计3月石油供应将骤降800万桶/日至9880万桶/日，为2022年第一季度以来的最低水平。IEA表示：“中东战争正在造成全球石油市场历史上最大的供应中断。”

投资策略上，王峥建议，投资者应采取极度审慎态度。对于风险承受能力强的短线交易者，可小仓位顺势而为但必须设好严格止损；对于中长线配置型投资者，则应暂时观望，等待局势明朗后，再寻找供需再平衡带来的确定性机会。当前价位追高蕴含巨大风险，耐心等待或许是更稳妥的选择。