烧了1100亿后，蔚来赚到2.8亿！李斌打赢翻身仗

2026年3月10日的夜晚，李斌或许失眠了。这一夜，蔚来交出了一份迟到太久的答卷——成立11年来首次单季度盈利。

2.8亿元净利润，放在整个汽车产业里不过是九牛一毛，但对于这家烧掉1100亿元的“亏损王”而言，却是黑夜中点亮的第一盏灯，是寒潮里升起的第一把火。

1. 巨亏十一年后赚钱了

当“烧钱机器”的标签烙印了整整11年，当“何时盈利”的质疑成为行业惯例的叩问，蔚来这家中国新势力中最具争议的造车明星，终于在去年最后一个季度，交出了一份堪称转折点的成绩单。

财报显示，蔚来去年第四季度经营利润达12.5亿元，净利润2.8亿元，首次实现单季度盈利。

区区2.8亿元，在以前动辄百亿的亏损数字前或许微不足道，但对于蔚来而言，其象征意义重于泰山。

纵观新能源汽车江湖，特斯拉早在2020年就实现全年盈利，比亚迪和理想的年度净利润也早就过百亿，还有赛力斯、零跑也都在2024首次季度盈利。

同行们纷纷找准节奏，早早实现了盈利闭环，在盈利的赛道上加速狂奔时，唯独蔚来像一位苦行僧，在亏损的泥沼中跋涉了整整11年。

有人说它步子太大，有人说它模式太重，更有人断言它撑不过寒冬。如今，蔚来2.8亿的盈利数据，终于回应了所有质疑。

2. 李斌终于打赢翻身仗

去年，李斌说蔚来要在最后一个季度盈利，很多人都认为他是在吹牛。现在看来，李斌吹的牛实现了。

蔚来盈利并非天降横财，而是三重引擎协同发力的结果。第一，“量”的狂飙，铸就了盈利的基石。

2025年第四季度，蔚来热销近13万辆，同比劲增71.7%，创下历史新高。

销量的井喷带来营收的水涨船高，当季营收346.5亿元，同比暴涨75.9%，同样刷新纪录。规模效应把固定成本层层摊薄，盈利的根基就此夯实。

第二，“质”的跃升，优化了利润的血管。蔚来产品结构大大优化，高价值车型持续热销。

例如售价超40万元的全新ES8，去年四季度累计交付近4万台，毛利率高达20%。同时，蔚来“5566”系列车型、乐道L90的单车毛利率均维持在15%-20%。

第三，“效”的革命，勒紧了烧钱的缰绳。曾经“花钱如流水”的蔚来，终于学会了精打细算。

去年第四季度研发费用20.3亿，同比降44.3%；销售及管理费用35.4亿，同比下降27.5%。这两项节流，单季就省下约30亿元。

3. 千亿血泪换一季盈利

回望来时路，满是血和泪。

2016年至2025年蔚来净亏损，分别为25.7亿、50.2亿、96.3亿、112.9亿、53.0亿，以及40.1亿、144.3亿、207.2亿、224.0亿、149.4亿。

十年间，蔚来合计巨亏超千亿元，高达1103亿元，在新势力中或许是最能亏钱的一个。

与此同时，引以为傲的换电模式被质疑“重资产陷阱”，破产倒闭的传闻也时不时就卷土重来，李斌一度被戏称为“最惨的男人”。

然而，正是这超千亿元的“学费”，铺就了蔚来高端品牌的认知、全栈自研的技术护城河，以及行业独有的“可充可换可升级”能源体系。

蔚来用2.8亿元的单季盈利事实证明，在价格战血海一片的车市大环境中，坚持高端定位、深耕核心技术、打造差异化服务体验。

这条看似最重、最慢的路，依然有可能通往盈利的彼岸。这是一条非常艰难的路，但蔚来终于走通了。

当然，盈利的背后也暗藏隐忧。截至去年年末，蔚来流动负债785.8亿元，明显高于766.3亿元的流动资产。

理想、小米、鸿蒙智行等纷纷发力豪华市场，蔚来的高端阵地，迎来前所未有的挑战。

此外，蔚来换电模式，也或将迎来电池和快充技术高速发展的冲击，例如比亚迪最新发布的第二代刀片电池及闪充技术。

首次单季度盈利，是蔚来穿越生死线的里程碑，但不是终点站。前路漫漫挑战重重，蔚来和李斌决不能掉以轻心。