【长江研究·早间播报】固收/地产/非银/家电

来源：长江研究

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今日概览

长江固收 | 流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）——银行自营投资手册（三）

长江地产 | 如何看待本轮香港楼市复苏的本质？——香港房地产跟踪报告

长江非银 | 复盘投融资平衡周期，如何看待本轮“慢牛”的持续性？

长江家电 | 产业亮点之六：如何看空调铝代铜降本空间及普及节奏？

2026.03.13

固收 | 赵增辉

流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）——银行自营投资手册（三）

银行业经营行为受一系列监管指标的约束，在诸多指标的影响下，银行行为也会呈现一些鲜明特征，为了更好理解银行的资产负债配置行为，并进一步分析对债市的影响，需要对银行监管指标进行系统化的梳理与拆分。本文主要着眼于银行流动性领域的监管要求，首先梳理了国内对银行流动性监管体系的发展历程；其次对五项监管指标的构成进行了深度拆分，并对银行业流动性监管指标水平进行了分析；最后，对多项流动性监测指标也进行了全面化的介绍。

风险提示：1. 金融监管政策变化超预期。2. 银行流动性风险加剧。3. 数据存在不完全统计偏差或滞后性的风险。4. 银行存款活期化超预期。

地产 | 刘义

如何看待本轮香港楼市复苏的本质？——香港房地产跟踪报告

宏观与政策环境稳定，楼市复苏进程持续深化。本轮香港楼市复苏，本质在于高净值人口流入带来租金与净租售比上涨，房产的综合持有回报率改善，在降息背景下房产投资明显具备吸引力。展望后期，香港人口与政策环境依旧稳定，失业率虽小幅提升但整体可控，收入预期稳步提升，租金仍有上涨预期，降息节奏短期虽有扰动但方向不变，仍持续看好香港楼市的复苏，建议关注布局香港核心地段、土储充裕、财务稳健的龙头房企。

风险提示：1. 降息进度不及预期；2. 香港人口回流量不及预期；3. 失业率持续走高；4. 收入预期下降。

对外发布时间：2026/03/12

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001

非银 | 吴一凡

复盘投融资平衡周期，如何看待本轮“慢牛”的持续性？

投融资平衡是资本市场监管的重要目标之一，周期视角来看融资周期普遍略滞后于投资周期，且一定程度上会影响市场投资端的风格和节奏。因此本篇报告通过复盘A股历史较为典型的融资周期，重点关注融资周期的拐点规律及投融资监管互动对风格的影响，并结合本轮监管周期的实际情况对后续节奏进行一定展望。

风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 市场交投活跃度低迷；3. 监管政策收紧；4. 行业竞争加剧。

对外发布时间：2026/03/12

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：吴一凡SAC编号：S0490519080007

家电 | 陈亮

产业亮点之六：如何看空调铝代铜降本空间及普及节奏？

随着铜铝价差走扩，以及政策&产业端的引导，空调铝代铜技术再受关注。经理论测算，铝制换热器可显著降低空调的生产成本，且长期来看，若其余零部件也可实现铜铝替代，铝代铜所带来的增量降本贡献将会更大。但是，考虑到铝材受物理特性制约，当前仍有问题尚待优化，以及国内家电市场竞争激烈，铝制空调或仍需关注安装配套服务完善及消费者的接受度等。

风险提示：1. 原材料价格波动风险；2. 市场竞争加剧导致盈利回落的风险。

对外发布时间：2026/03/11

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：陈亮 SAC编号：S0490517070017

电话会议

近期回放

1

行业：化工 时间：2026.03.12

主题：供给刚性需求有亮点，看好硫磺硫酸景气长周期上行

2

行业：石化&交运时间：2026.03.12

主题：长谈霍尔木兹系列六 - 地缘强震下的三种情景推演

3

行业：固收时间：2026.03.12

主题：信用债ETF运作机制拆解 ——ETF掘金图鉴系列二

4

行业：金工时间：2026.03.12

主题：量化早参（第31期）：“养龙虾”异常火爆，腾讯QClaw内测或可直联微信

5

行业：食品时间：2026.03.11

主题：周酒酌见第14期：饮酒思源系列（二十九）：酱酒调整走到哪一阶段？

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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