【市场聚焦】霍尔木兹海峡封锁对聚酯的影响分析

来源：市场资讯

（来源：中粮期货纵观期市）

一

海峡内产油国的仓储能力

霍尔木兹海峡内六个主要产油国原油产量占比约20%，天然气占比约15%，下游主要流向亚太地区。所以海峡封锁上游面临胀罐，而下游需求国则存在原料断供问题。根据OPEC等机构数据整理计算，海峡内产油国仓储能力14-18天，其中伊拉克储罐较小，所以冲突进入第二周，产油国已合计减产670万桶/天，占比约7%。

数据来源：OPEC，JODI，Kpler，中粮期货研究院整理

二

绕行海峡的边际分析

海峡绕行能力方面，目前有两条管线，沙特东西管线(500-700万桶)及阿联酋管线(100-150万桶)，均处于满负荷运转状态，听闻已有船队至延布等周边港口集结受载。另有伊拉克-土耳其管线，设计能力90万桶/天，实际通过能力可能只有3成。综上海峡内管输绕行的理论通过能力在600万桶以上，冲突初期高盛曾评估管输在360万桶/天，而经过数天观察，实际效率较低。

达飞海运给出产油国陆运至沙特红海沿岸集港方案，陆运 二次装卸及仓储可能导致成本提升40%左右。

综上，管线及陆运绕行可缓解霍尔木兹海峡封锁问题，但整体绕行能力有限且成本提升，可将延布 吉达以及海峡外阿曼湾港口发船情况作为评估海峡状态的验证指标。

数据来源：达飞，市场公开信息，中粮期货研究院整理

三

需求国储备情况分析

需求国方面东北亚国家均储备有较高的安全库存，印度库存天数预估在45-60天水平，同时东南亚地区越南 泰国等也有100万桶/天的日均进口需求，所以可以跟踪印度及东南亚需求国石化价格 炼厂负荷作为评估需求国保供能力 需求强度的指标。

冲突第二周，海峡封锁已对需求国石化产业链产生一定影响，国内及韩国（YNCC，S Oil等）有部分降负兑现，如海峡封锁持续，预期亚太地区石化产业链开工率进一步下降且降负面积扩大，产业利润流向原料，成本抬升叠加原料缺失导致自上而下供给收缩，商品去库，现货流动性收紧驱动上涨，基差走强，最终或将拉断需求，需求负反馈平抑供给缺口。

数据来源：船视宝，Wind，iFind，中粮期货研究院整理

风险因素及跟踪指标：特朗普TACO 军舰护航等疏通海峡

作者简介

李强

中粮期货研究院 化工研究员

交易咨询资格证号：Z0021910

风险揭示