巨亏超215亿，复星国际“盘子”有多大？

近日，复星国际（00656.HK)发布2025财年盈利警告，由于对部分资产进行了一次性的减值计提和价值重估，公司预计年度亏损至少将达到215亿元。

复星国际3月6日公告，根据公司现有资料及截至2025年12月31日止年度之最新未经审核综合管理账目，2025财政年度公司归属于母公司股东之亏损预计约为215亿—235亿元(人民币，下同)，相较2024年43.5亿元的亏损大幅增加。

地产项目的减值，以及对商誉、无形资产计提减值准备，是复星国际巨亏的主要原因。公司公告称，房地产行业下行周期持续，市场整体需求疲软，本集团地产业务板块承压，本公司依据谨慎性原则对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备。此外，公司对部分非核心业务板块的商誉、无形资产等计提了减值准备，以客观反映其价值。

“健康”“快乐”“富足”“智造”四大板块，聚集七千亿总资产

作为国内屈指可数的大型产业资本集团之一，复星国际业务横跨医药、地产、金融和科技等板块，据2025年中报数据，复星国际总资产超过7356亿元，复星国际财报并未严格依照传统的行业标准划分业务，而是划分为“健康”“快乐”“富足”“智造”四大板块。

来源：复星国际2025年半年报

“健康”板块，主要包括复星医药（600196.SH/02196.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、印度GlandPharma等公司。财报数据显示，2025年前三季度，复星医药实现营业收入293.93亿元，较上年同期有所下降；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.73亿元；经营活动产生的现金流量净额为33.82亿元、同比增长13.23%。2025年前三季度公司创新药品收入超67亿元，较上年同期增长18.09%，创新药主要聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域。

“快乐”板块，主要布局消费品及旅游文化企业，包括豫园股份（600655.SH）、舍得酒业（600702.SH）、复星旅文、ClubMed（法国）、三亚亚特兰蒂斯等公司。其中，豫园股份主营业务涉及珠宝时尚、商业零售、房地产等行业，2025年前三季度，公司实现营业收入284.00亿元，同比下降21.33%，扣非归母净利润亏损9.53亿元。2025年上半年，复星旅文经营利润为12.7亿元，较去年同期实现了22.4%的增长。

“富足”板块，包括保险及资管（蜂巢类资管和投资类资管）两个子板块，主要企业包括复星葡萄牙保险、复星财富控股等。2025年上半年，复星葡萄牙保险毛保费总额（GWP）达32.71亿欧元，同比增长16.5%，截至2025年年中，复星葡萄牙保险在葡萄牙整体市场份额达29.3%。此外，位于上海的BFC外滩金融中心，是复星的商业地产标杆项目，2025年上半年，BFC录得运营总收入为3.67亿元，比2024年同期降低5.9%。

“智造”板块，主要涵盖资源、制造和科技类业务，具体包括海南矿业（601969.SH）、万盛股份（603010.SH）等。其中，海南矿业主要聚焦战略性金属矿产和能源矿产勘探开采等业务，包括石油天然气、铁矿石和锂等。2025年前三季度海南矿业实现营业总收入33.60亿元，同比增长5.93%；归母净利润3.12亿元，同比下降42.84%。

豫园股份大幅亏损拖累复星，评级指有望“触底回升”

根据目前复星国际旗下上市公司已披露的数据，豫园股份2025年全年亏损预计达到48亿元，成为2025年复星体系中亏损较多的公司。

据豫园股份2025年半年报，公司核心业务包括珠宝时尚集团、文化饮食集团、豫园商置事业群。据披露，豫园股份核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业，年人流量约4500万人次。

早在2024年，豫园股份经营已显颓势，公司全年实现营业收入469.24亿元，同比降低19.30%；归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比减少93.81%。近日发布的豫园股份2025年业绩预告指出，本期业绩预亏主要原因之一是对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备；其二，公司加快推进库存去化与资金回流，使得公司复合功能地产业务实际销售价格和毛利率同比下降；其三，消费领域的结构性变化使得公司相关产业板块面临短期压力，营业收入及毛利额较去年同期下降。

值得注意的是，复星国际在发布2025年度盈利警告的同时，强调资产采取大额非现金减值和计提准备，旨在如实反映公司的财务信息，不影响公司的整体运营和现金流，公司基本面保持稳健，医药健康、保险金融等核心产业展现出良好发展态势。

3月10日，国泰海通证券给予复星国际“增持”评级，称公司深度推进去杠杆后与全球化，一方面大幅退出非战略非核心资产，加速聚焦有市场领导力的战略核心业务，另一方面在全球范围内进行经营，在全球范围内嫁接中国能力，推动主业业绩加速释放，逐步打开全球市场。并认为复星国际持续瘦身健体，持续降债，有望穿越周期，迎来触底回升。

（经济观察网 杜远/文）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

杜远

从业10余年，2012年加入《经济观察报》，不敢妄言新闻理想，但求专注、专业。