中信建投：新政下销量增长加速 看好欧洲电车超预期机会

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（来源：智通财经）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2026年德国、瑞典重启电动车补贴，西班牙以全新的“Auto+”计划取代“MOVESIII计划”，政策端持续加码为26年销量托底，考虑2026年1-2月欧洲九国新能源车销量44.27万辆，同比+27%，该行预计26年欧洲电车销量515万辆，同比+29%。该行看好国内中游锂电及材料海外供应链，建议关注碳酸锂、材料、电池相关标的。

中信建投主要观点如下：

核心观点

欧洲九国2月电车销量22.79万辆，同比+29%，环比+6%，渗透率30.9%，同比+6.3pct，环比+0.6pct;2026年德国、瑞典重启电动车补贴，西班牙将以全新的“Auto+”计划取代“MOVESIII计划”，新政拉动销量延续增势，基于此该行保持26年欧洲电车销量515万辆的预期，同比+29%。

主要国家销量表现分析：法国销量+23%，补贴作用下销量同比增速稳定，政策刺激持续;意大利实施超级汽车补贴计划，带动销量同比+98%;挪威新能源车销量环比+241%，主要系1月起取消增值税豁免对销量端影响明显修复，预计负面影响将持续收窄;西班牙新能源车销量同比+77%，主要系26年采用新补贴方案(Auto+)。

行业动态信息

欧洲九国2月电车销量22.79万辆，同比+29%，环比+6%，渗透率30.9%，同比+6.3pct，环比+0.6pct。2026年1-2月欧洲九国累计销量44.27万辆，累计同比+27%，渗透率30.6%，同比+6.7pct，分国家来看：

1)法国：2月销量3.90万，同比+23%，环比+11%，渗透率32.3%，环比-0.5pct，1月起生态补贴政策加码带动当月销量冲高，2月销量同、环比保持稳定增长。2)德国：2月销量7.06万，同比+28%，环比+10%，渗透率33.4%，环比-1.1pct，补贴作用下销量同比增速稳定，政策刺激持续。3)英国：2月销量3.23万，同比+13%，环比-33%，渗透率35.8%，环比-8.0pct。4)葡萄牙：2月销量0.73万，同比+21%，环比+8%，渗透率35.5%，环比-4.6pct。5)西班牙：2月销量2.30万，同比+77%，环比+51%，渗透率23.7%，环比+2.9pct，同比大涨主要系26年预计采用新补贴“Auto+”计划，2月增势延续。6)挪威：2月销量0.72万，同比-17%，环比+241%，渗透率98.6%，环比+3.9pct，1月税收政策调整导致销量同环比大幅下降，这一影响在2月开始环比修复，该行预计后续税收影响将继续收窄。7)瑞典：2月销量1.26万，同比+5%，环比+22%，渗透率65.0%，环比+0.8pct。8)丹麦：2月销量0.99万，同比+23%，环比-8%，渗透率82.6%，环比-1.4pct。9)意大利：2月销量2.61万，同比+98%，环比+19%，渗透率16.4%，环比+1.1pct，同比大涨主要系25年10月启动“超级汽车补贴计划”且申请持续至2026年6月。

国家政策端

1)法国宣布原定于2025年底到期的生态奖金延续至2026年12月31日，低收入/中等收入/其他家庭最高可获5700欧元(原上限4000欧元)/4700欧元/3500欧元单车购买补贴。

2)德国2026年启动最新电动车补贴政策，总预算30亿欧元，计划持续到2029年，预计可支持约80万辆电动汽车，对私人消费者购买或租赁新车，纯电车补贴3000-6000欧元，插混/增程车补贴1500-4500欧元。

3)瑞典政府计划在2026-2032年期间重启针对电动汽车的购车补贴政策，采用“月度补贴+一次性奖励”的双重支持模式，对所有符合条件的购车家庭发放每月1,300瑞典克朗(约120欧元)的气候奖金，最长可持续发放36个月;针对经济困难群体，一次性发放18,000瑞典克朗(约1,650欧元)低收入家庭启动奖金。

特斯拉影响分析

1)2月九国特斯拉销量合计14130辆，同比+17.5%，环比+167.6%;市占率6.2%，同比-0.6pct，环比+3.7pct。

除特斯拉外其他车企九国销量21.37万辆，同比+30.0%，环比+2.0%。

2)2月特斯拉在各国销量同比存在分化现象，其中，葡萄牙/西班牙/德国/法国/挪威销量均实现回暖，分别同比+112%/+74%/+59%/+53%/+32%，主要系24年特斯拉欧洲销量基数较低;英国延续同比下滑趋势，销量同比-37%，丹麦/瑞典/意大利销量分别同比-18%/-10%/-8%。

风险分析

1)下游新能源汽车产销不及预期;2)原材料价格上涨超预期;3)政策支持不及预期。