史上最大石油释储计划出炉，特朗普接力TACO， 市场为何仍不买账？

全球能源市场迎来历史性时刻。

3月11日晚间，国际能源署（IEA）宣布了一项规模高达4亿桶的紧急石油储备释放计划——这是IEA历史上从未有过的体量，是2022年俄乌冲突后投放1.82亿桶的两倍以上，约占IEA成员国12亿桶总储量的三分之一。

这一提议已得到G7国家的支持。会议几个小时前，G7能源部长表示，原则上支持“采取积极措施应对这种情况，包括动用战略储备”，德国经济部长也宣布将参与释储。

日本将单独释放战略石油储备，最快于3月16日启动。作为全球第三大战略石油储备持有国，日本计划释放私营部门与国家储备合计约8000万桶，相当于约一个半月的国内消费量。

在IEA史上最大规模释储计划出炉后，特朗普接力为市场降温。据央视新闻，美国总统特朗普称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。

然而，市场给出了冷静的回应。消息公布后，布油小幅跳水后立马反弹，顽强站在90美元以上。尽管较日内高点回落，截止发稿，美油和布油的涨幅仍接近4%。

面对每日1500万桶的缺口，4亿桶释储仍杯水车薪

这背后，是一个残酷的供需算术题。

彭博社记者Alex Longley一针见血地指出：真正影响油市的并非释放规模，而是原油进入市场的速度。他援引摩根大通此前的测算：

目前各国联合释放的可行速度，大约为每日120万桶。美国在2022年释放石油战略储备期间，最高也仅在一个月内略高于每日100万桶，且部分时段的释放速度甚至不足这一水平的一半。

而问题的另一端是：一旦局势升级，经霍尔木兹海峡运输的原油供应中断规模，可能高达每日约1500万桶。

这意味着，尽管释放规模达到4亿桶的历史纪录，真正决定油市影响的仍将是释放节奏及其执行细节。

值得一提的是，G7集团虽已表示可能协调释放战略石油储备，但在此之外，亚洲仍有大型原油买家迄今尚未发出动用本国战略储备的任何信号。

这些大买家仍在继续在国际市场上抢购原油。

分析人士指出，一些国家的战略储备可覆盖数月进口需求，但在供应渠道仍然存在的情况下，动用储备并不是优先选项。

以史为镜：释储效果"参差不齐"

历史上共发生过五次战略储备释放。

最早可追溯至1990至1991年的第一次海湾战争，美国总统老布什在多国部队袭击伊拉克当晚下令释放储备，IEA成员国同步跟进，进攻首日油价暴跌超过20%，堪称最成功的一次干预。

最近一次，2022年俄乌冲突后的储备释放则截然相反——起初反而导致油价上涨20%，因为市场将其解读为危机比预期更严重的信号。尽管最终仍起到了一定平抑作用，但代价是美国战略石油储备减少了一半，至今仍维持在低位。

然而，上述任何一次释放规模，都不足以应对当前危机的量级。

摩根士丹利全球石油策略师Martijn Rats给出了更直白的判断：历史证据显示，释放战略储备对压低油价的效果"参差不齐"。

"很多时候油价反而继续上涨，因为释储本身就在向市场发出信号——我们正处于高度紧张的时刻。”

储备释放并不必然改变市场行为。牛津能源研究所的Paul Horsnell用一句话概括了这一困境："用库存替代流量，极其、极其困难。市场从来不喜欢这样。"

真正的变量：霍尔木兹海峡何时通航？

所有分析最终都指向同一个问题：霍尔木兹海峡何时重新开放？

这条连接波斯湾与全球市场的咽喉水道，正常情况下每天承载约2000万桶原油及成品油的运输，占全球供应量的约五分之一。自美以与伊朗冲突升级以来，该海峡的能源运输已陷入近乎停滞的状态。

牛津能源研究所Horsnell将此次冲击定性为"有史以来最大的石油供应冲击"，规模几乎是苏伊士运河危机的两倍。他补充道："这正是分析师和策略师在70、80、90年代反复推演的供应中断场景。但过去30年，似乎没有人再做这样的推演了。"

在周三公布的声明中，IEA署长Birol也直言：“最重要的是，恢复霍尔木兹海峡的交通。”

冲突升级的信号仍在持续涌现：美军已击沉数艘伊朗船只，包括16艘布雷舰；英国海事贸易行动局（UKMTO）报告称，伊朗海岸附近三艘货船遭弹射物袭击，其中一艘位于霍尔木兹海峡内；迪拜国际机场附近有两架无人机坠落，周边空域一度短暂关闭。

据央视新闻报道，周三，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明重申其对霍尔木兹海峡的绝对管辖权。声明称，美国及其伙伴已失去通过霍尔木兹海峡的权利。

伊朗伊斯兰革命卫队副司令法达维警告，美国必须考虑到陷入一场长期消耗战的可能性，而这种战争将导致美国乃至整个世界经济的全面崩溃。

Marex能源市场分析师Sasha Foss对CNBC表示：

"IEA的储备释放只能争取几天时间。这场冲突必须在本周内结束，否则油价将重新飙升至100美元以上。"

资产管理公司Ninety One全球自然资源主管Paul Gooden在研究报告中给出了两种情景：

• 乐观情景：若紧张局势在未来数周内缓和，油价或将回落，但"不太可能回到今年早些时候60至70美元的区间"；
• 悲观情景：若供应中断持续更长时间，"油价可能进一步飙升，潜在突破120美元甚至更高，直至高油价开始抑制需求为止"。

市场的反应，已经说明了一切。这场大规模的石油冲击，根本上只能靠一件事来化解：枪声，何时真正停息。