牵手礼来，推进口服GLP-1药物本土化生产！康龙化成（03759.HK）股价大涨

3月12日，CXO行业龙头康龙化成（300759.SZ）（03759.HK）股价迎来大涨行情。其H股盘中一度拉升13.23%，截至发稿前，涨幅为7.53%，报20.00港元/股；其A股表现同样突出，截至发稿前，涨幅为5.82%，报人民币28.75元/股。

从消息面看，今日该股大幅异动，源于一则重磅消息——与礼来合作，获2亿美元投资，聚焦口服减重药本土化生产，给市场注入了乐观预期。

3月11日，康龙化成官方公众号消息，公司与礼来公司达成关于首个申报注册的口服小分子GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体激动剂Orforglipron的生产合作协议。

根据协议，礼来公司预期投资康龙化成2亿美元，并支持其技术能力建设，未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模。

该合作是礼来在华供应链战略升级的关键举措。同日，礼来公司公众号宣布，计划未来十年累计投资30亿美元，全面扩展在华供应链产能，打造口服固体制剂本土生产与供应体系，着力布局首个申报注册的口服小分子GLP‑1受体激动剂Orforglipron的生产能力。礼来计划携手多家本土合作伙伴，规划布局包括 Orforglipron在内的未来管线大规模生产能力。

礼来表示，该项投资有望显著提升供应，在满足中国患者用药需求的同时，也为本土产业发展、经济增长与就业创造价值。

资料显示，Orforglipron是礼来首个注册申报的口服小分子GLP-1受体激动剂，礼来中国已于2025年底向国家药品监督管理局提交其用于治疗2型糖尿病与肥胖症的上市申请。

据《世界肥胖地图 2025》数据，中国成年人超重/肥胖率已超50%。庞大的未满足临床需求为GLP-1药物带来了广阔的市场空间。

有分析指出，康龙化成此次与礼来达成制剂商业化生产合作，不仅是公司制剂CDMO业务的重要里程碑，也有望直接转化为业绩增量。

摩根士丹利研报指出，康龙化成从礼来获得一份主要商业生产合同，涉及在中国生产Orforglipron制剂。礼来承诺未来十年在中国投资30亿美元，其中2亿美元已指定用于康龙化成的产能建设，并有进一步扩大的潜力。该行认为，合同有望加速康龙化成2026至27年的盈利增长，管理层预期2025年盈利增长约10%。该股现以预测2026年市盈率14倍作交易，康龙化成H股目前估值低于同业(逾20倍)。

另值得一提的是，在年初举办的2025香港财富管理高峰论坛暨"港股100强"颁奖典礼上，康龙化成还一举斩获"年度优秀港股通公司""年度医药医疗创新先锋"两项大奖，印证了其在创新药研发服务领域的技术积累和市场竞争力。

作者|瓶子

编辑|Lily