铅：贵金属带来较高收益 12月铅精矿进口增加

来源：卓创金属

【导语】2025年12月铅精矿进口增幅明显，主要是因为铅矿中伴生的白银等贵金属带来较高收益，驱使冶炼厂在铅冶炼亏损的情况下仍增加采购。

2025年12月铅精矿进口量同环比双增。根据中国海关总署公布数据显示，2025年12月中国进口铅精矿149.16千吨，较前一个月增加39.37千吨，增幅35.87%；较去年同期增加29.83千吨，增幅24.99%。

进口贸易伙伴方面，本月铅精矿进口来源仍较为集中。根据中国海关总署公布数据显示，2025年12月中国铅精矿进口来源国共有26个，其中进口量排名前三的来源国分别为欧洲某国、澳大利亚、秘鲁。欧洲某国是中国铅精矿进口的主要来源国之一，12月居进口来源国排名首位。12月欧洲某国进口铅精矿24.67千吨，进口量较上月环比跌33.47%，在本期占比16.54%；从澳大利亚进口铅精矿21.24千吨，在本期占比14.24%；从秘鲁进口铅精矿16.9千吨，在本期占比11.33%；其余23个进口来源国占比均小于10%。

目前，本月加工费不变。统计数据显示，12月国产加工费多在300元/金属吨，较上月持平，较去年同期涨100元/金属吨，增幅约50%，12月进口铅精矿加工费在-110美元/干吨，较上月持平，较去年同期下滑120元/干吨。

白银收益反哺，驱动铅矿进口逆势增加

虽然进口铅精矿加工费持续走低，导致单纯的铅冶炼业务陷入亏损，但由于矿石中伴生的白银等贵金属价值高涨，为冶炼厂带来了巨大的潜在收益。市场对贵金属的需求升高，使得富含白银的铅精矿备受青睐，甚至有南美等高银矿石出现铅品味下降但仍大量进口的现象。此外，国内工业刚需及实物投资需求导致白银市场内强外弱，进口矿石中的白银存在套利空间，进一步刺激了冶炼厂维持并扩大采购计划。

节前采购放缓，1月铅矿进口环比预降

预计2026年1月铅精矿进口量环比将出现显著回落，呈现“量减价稳”的格局。主要基于以下分析：一是季节性需求减弱。1月下旬临近中国春节，部分冶炼厂有资金回笼需求，采购意愿降温，订购需求多延迟至节后。同时，河南、湖南等地部分冶炼厂进入常规检修或控制采购节奏，市场成交整体清淡。二是进口窗口阶段性关闭。1月国内铅价震荡，进口矿窗口一度关闭，抑制了新的现货成交。三是长单与前期订单的支撑。虽然现货采购转淡，但12月成交的进口矿及长单在1月陆续到港，这部分前期流入将对冲部分跌幅，防止进口量出现断崖式下滑。整体而言，1月进口量将较12月的高位有所回落，但白银的内外盘溢价仍将支撑富含白银的铅精矿维持一定活跃度。