从年亏224亿到单季盈利，蔚来换电模式终于熬出头！

作者 | 燕大

李斌把吹过的牛变成了现实。

自2014年创立以来，蔚来几乎所有季度都处于亏损状态，伴随不断有新势力上演曝雷跑路，在过去很长一段时间里蔚来都让不少人为他捏一把汗：他到底还能撑多久！

而就在前几天蔚来正式公布2025年第4季度业绩报告——单季度实现净利润2.83亿元。这一数字相比去年同期的净亏损71亿，蔚来用一年时间完成了堪称“起死回生”的商业奇迹。

当前很多新势力深陷亏损甚至由盈转亏，蔚来此时实现盈利，凭实力把创始人李斌吹过的牛变成了现实。

蔚来之前为什么持续亏损？说实话，不亏损才奇怪。2014年成立一上来就干大的，砸下重金布局换电网络，技术上全栈自研，而且还有极致的用户服务，这些烧大钱的路子直接让企业陷入“卖得越多、亏得越狠”困境。

跟很多新势力都不一样，很多新势力一上来连PPT都还没做好，造车直接就是“整合怪”，全车十之八九都是拿来主义，力求尽快实现盈利，然后再谈大的布局，但就这前期往往也都是卖一辆亏一辆。

像蔚来这种一上来就搞“换电网络大基建”开局的几乎没有，因为这是典型的投资大、周期长、见效慢的无底洞项目，太烧钱，资金回笼也太慢，很可能走到半路公司就因失血过多直接破产。

也因此蔚来陷入持续亏损，2018年在美国上市，但2019年就迎来至暗时刻，全年亏损超112亿元，现金流濒临断裂，股价暴跌、裁员传闻四起，李斌一度被调侃为“2019 年最惨的人”。

这还不是蔚来的谷底，此后数年亏损从未停止，2023 年亏了207亿元，2024年亏224亿元，有统计说平均每卖一辆车就要亏损约10万元，上市以来累计亏损超过1200亿元。

哪怕直到去年第3季度，蔚来仍然随时面临资不抵债的风险，负债率逼近90%，流动负债远超流动资产，外界对其“只烧钱不盈利”的质疑几乎达到顶峰。

说白了，企业已经来到悬崖边，随时都有倾倒风险，这种巨压背景下，去年李斌至少5次在不同场合明确强调——“2025年第4季度必须实现盈利”。

这是要求、是承诺，更是军令状，盈利已经不单单是个业绩目标，已经成为蔚来的生死线。

彼时很多人还觉得李斌在吹牛，但现在第4季度业绩出炉，李斌把吹过的牛成为现实，蔚来也跨过了生死线。

说到这里有人会好奇，过去十余年蔚来持续巨亏上千亿，又是咋活下来的？

这里头资本的不断接力是关键，最早开始，高瓴、红杉资本包括腾讯等机构轮番注资，一直到2018年蔚来登录纽交所，前期投资者完成资本运作，蔚来凭上市再募10亿美元资金。

2020年蔚来的资金链紧张到了极点，彼时合肥国资携70亿元和对赌协议入场，不仅补充了快要断了的现金流，还为未来做了强大的信用背书。

企业艰难时期信用比钱都值钱，在合肥国资进场之后，吉利战略入股、腾讯多次增持，2025年3月宁德出资25亿元与蔚来在换电网络建设等方向上绑定合作，阿布扎比等投资机构还多次追加投资，据不完全统计，过去十余年间蔚来累计融资就超千亿。

说句题外话，很多人听到资本二字即怒目横对，但什么叫资本，说白了就是具备投资能力的机构，你不能光看人家赚钱，还得看对方在企业从0到1、从1到100过程中付出的资源，和起到的举足轻重的助推作用。

蔚来在前面连续亏了11年多，加起来亏了上千亿，如果不是众多投资机构不断接力，哪怕创始人个人能力再强恐怕也早就倒在资金断裂上。

但连亏长达11年，盈利压力拉满，“2025年第四季度必须盈利”几乎成为企业生死线。

为实现盈利，蔚来对内大刀阔斧改革，上演近乎残酷的降本增效。

为了真正做到降本增效，去年1月蔚来在内部设立CBU（基本经营单元）经营机制，核心是将公司拆分为多个独立核算单元，建立明确的投入回报指标和奖惩规则，从“大手大脚”“粗放式”，转变为“精细化运营”。

有多细呢，从李斌这个老板做起。去年11月就发生一个插曲，彼时广州车展，因为蔚来的展台和旗下乐道展台不在一个场馆，按照原定行程，李斌晚上才能到达，而晚上彩排要交3万块加班费。

为省下这3万块钱，蔚来这位创始人改签飞机提前抵达。要知道不论怎么样蔚来都算是行业巨头，融个资都是几十亿起步，可见现在控制成本的精细。

人力方面的优化也躲不掉，据报道整体上裁撤了15%-20%，手机、数字座舱、乐道与蔚来的交付团队等业务条线被合并，偏远地区实行一人多岗；李老板和核心高管主动降3成薪资，不少福利被取消，大幅压缩人力成本。

而降本增效只是节流，销量开源才是重点。蔚来的ES8在去年12月的销量中起到了举足轻重的作用，占单月总销量近一半，究其原因，核心是蔚来转向“高配低价”竞争策略，同样的配置甚至更高，价格却别别人第一大截。

就好比升级后的ES8，上一代起售价50万+，现在第三代降至40.68万起，租电方案甚至只要29.88万，跟其他新势力同配置车型相比，性价比爆棚。

虽说降价有背刺老车主之嫌，但车企得先活下来才有一切可能。

另外蔚来的换电模式钱没白烧，换电模式厚积薄发，规模效应显现。长三角地区换电站已经铺了大约1100座，占全国总量的约30%，密度几乎已经高到出门5公里必有一站的地步。累计换电次数更是突破1亿次。

这种换电网络密度带来的便利性，直接转化为消费者下单的决定性推动力，而且随着规模效应爆发，转化率也只会越来越高。

此时实现盈利，对蔚来的意义非同小可，这是从依赖融资到实现自我造血的关键跨越！

它意味着这家企业具备长期投资价值，意味着市场的信心被重塑，意味着将有更多资金因此加入进来推动企业进步。

讲真，这些年我们见过太多新势力创始人跑路，但从连亏11年干到盈利，能做到这一步的企业不多。

在阵痛中转型，守得云开见月明，毫无疑问本就是一场巨大成功。