中国西电，剑指1000亿！

算力的每一次飞跃，背后都有电力托底。

最近，开源AI智能体OpenClaw爆火，因图标是一只龙虾，所以安装OpenClaw的人戏称自己是在“养龙虾”。

而这只“龙虾”真正的养料是海量算力。随着算力调用量爆发式增长，电力需求激增几乎成为定局。

资金端已经提前部署。国家电网将在2026-2030年间投入4万亿元用于电力建设，包括特高压直流工程、智能配电网等。

南方电网披露，预计2026年固定资产投资达到1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%。

在算电协同发展的浪潮下，2026年3月9日，中国西电市值突破千亿大关，成为我国电力装备行业的领跑者之一。

那么，面对国电南瑞等强劲对手，中国西电凭何成为“电力霸主”的有力竞争者？

基因对决

追根溯源，中国西电与国电南瑞一样“出身不凡”。

国电南瑞是国家电网的控股企业，中国西电的控股股东是我国输变电领域的央企巨头中国电气装备集团。

但不管是业绩规模还是订单规模，中国西电都与国电南瑞有一定差距。

2025年前三季度，中国西电营收为170亿元，净利润为9.39亿元，约为同期国电南瑞的44%、19%。

2025年，中国西电披露的订单总额高达98.4亿元，全部来自国家电网采购与南方电网特高压直流输电项目。而仅2025年上半年，国电南瑞新签合同就有354.32亿元。

造成两者差距的原因是业务结构不同。

国电南瑞产品线涵盖发、输、变、配、用五大电力核心环节，中国西电则专精输配电领域，是我国输配电设备企业中产品电压等级最高、产品品种最多、成套能力最强的企业。

撑起中国西电的两大支柱产品是变压器和开关，一起贡献了约80%的营收。除此之外还有电容器、避雷器、换流阀等特高压项目必备装备。

中国西电参股公司西高院还能提供业内少有的特高压成套设备检测服务，为公司中标更添一层助力。

这也就解释了为何中国西电一年内能从国家电网、南方电网处斩获近100亿的订单，提供设备全家桶确实省心。

拉长时间看，2023-2024年，在国网特高压设备招标与输变电设备招标中，中国西电招标金额占比蝉联行业第一。

2026年2月27日，西高院发布2025年业绩快报，实现营收8.68亿元，同比增长8.72%；实现净利润2.49亿元，同比增长8.77%。

虽然西高院业绩增速不高，但盈利能力着实不弱。按业绩快报粗略估算，约1元营收就有望带来0.29元的收益。

相比之下中国西电的盈利能力就不算太高，随着公司被整合进中国电气装备集团，其管理、生产效率方面有了较大提升，毛利率、净利率也持续修复。

2022-2025年前三季度，公司毛利率由16.43%一路升至22.14%，净利率也从3.96%攀升至6.95%。

中国西电已掌握输变电全链条产品生产能力，是网内市场的拿单小能手。公司若想要继续追赶国电南瑞、特变电工等巨头的脚步，还得向外求。

海外扩张

进入2026年，海外电力建设加速。

北美三大电网运营商率先行动，合计获批750亿美元输电扩容项目，计划建设史上规模最大、输电能力最强的电力线路之一。

紧随其后的是科技巨头们的集体承诺。3月4日，亚马逊、谷歌、Meta、微软等大厂签署承诺，将通过购电、自建电厂等方式满足新增AI数据中心用电需求。

海外电力需求的爆发，也为我国电力装备企业打开出海窗口。

最先放量的是变压器，变压器是输配电的核心装备，能够在发电端升压，配电端降压，实现电力的远距离传输。作为全球第一大变压器生产国，我国拥有最完备的变压器生产体系，产能约占全球的60%。

2025年，我国变压器出口额达90亿美元（约646亿元），同比增长36%，创历史新高，单台变压器出口均价为20.5万元，同比增长33%，实现价量齐升。

这其中也少不了中国西电的贡献。

中国西电打破海外垄断，研制出我国首台330kV变压器；其自主研发的750MVA柔性直流变压器创下全球容量最高记录。

技术底牌备好后，出海战略随之升级。公司逐渐减少低盈利的工程总包项目，转而在变压器等单机设备出口方面发力，2024年公司单机设备类出口占比首次提升至50%以上。

2025年上半年，中国西电海外业务实现营收21.71亿元，占总营收比例为19.21%，超越国电南瑞。

2025年，中国西电子公司西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变斩获GE公司变压器供货大单，西开有限首次出口高压直流开关。

按照变压器迭代升级路线来看，中国西电已精准切入最后一环。

AI数据中心的供电架构或将按照UPS不间断电源→HVDC高压直流电源→巴拿马电源→SST固态变压器的路径升级。

固态变压器用SiC、GaN等固态半导体器件代替液态电解质，中国西电的联营企业陕西半导体先导技术中心有限公司主攻的正是氧化镓等第三代半导体。

于是，中国西电直接加码固态变压器并实现量产，早在2023年9月就为东数西算数据中心供货2.4MW固态变压器。

市场端的反馈也很积极。中国西电披露，目前公司变压器在手订单充裕。为了按时交付订单，公司大力备货，2025年前三季度存货达到56.72亿元，同比增长15.4%。

这就导致同期公司购买商品、接受劳务支付的现金同比大增38.4%，经营现金流量净额为5.55亿元，同比下滑60.44%。

当然，现金流的波动只是暂时的，海外市场已经成为电力设备企业的兵家必争之地，中国西电在国内外订单的支撑下积极备货，争取在全球电力市场占据更有利身位。

结语

算力的尽头是电力。

在算电协同浪潮中，中国西电有一套自己的打法，凭借在输变电领域的全产品布局、海外市场开拓，展现了强劲的追赶势头，成为国内“电力霸主”的有力竞争者。