净利暴跌近90%、被踢出港股通，北京汽车困在“奔驰依赖症”里

2026年3月，中国车市的开年厮杀还在升温，北京汽车却先迎来了两场致命暴击。

3月9日，深交所公告正式生效，北京汽车被彻底调出港股通标的，内地投资者从此只能卖出持仓，无法再通过港股通买入。几乎同一时间，北京汽车的盈利预警持续发酵，2025 年归母净利润预计仅1.1亿-1.3亿元，较2024年的9.56亿元暴跌86.4%至88.5%。

资本市场的集体抛弃，叠加经营业绩的断崖式崩盘，这家靠着奔驰躺赢了数十年的车企，终于为自己的长期躺平，付出了最惨痛的代价。

利润支柱崩塌，成也奔驰，败也奔驰

北京汽车的命门，从始至终都攥在北京奔驰手里。

长期以来，北京奔驰为北京汽车贡献了超90%的利润，是这家车企绝对的现金奶牛。巅峰时期的2022年，北京奔驰年营收达248.2亿欧元，税后净利润36.5亿欧元，仅凭这一家合资公司，就撑起了北京汽车在资本市场的全部底气。

可如今，这头唯一能挤奶的奶牛，已经彻底失速。2025年，北京奔驰营收167.2亿欧元，同比下滑23.12%，税后利润暴跌38.6%，这已是其连续第三年营收、净利双降。销量的全面溃败，是业绩崩盘的直接原因：2025年奔驰在华乘用车交付量同比下滑19%，跌至近十年低位，国产车型销量同步下滑19%，主力车型E级、GLC、C级全线疲软，早已被宝马、奥迪拉开差距。

更致命的是新能源转型的全面掉队。2025年，奔驰在华新能源车型销量占比仅8.1%，远低于宝马、奥迪等核心竞品，EQ系列多款车型单月平均销量不足500台，即便终端优惠超 10万，也难挽颓势。当宝马靠原生纯电平台正面迎战自主品牌，奥迪牵手华为补齐智能化短板，奔驰却还抱着油改电的老路子原地踏步，销量崩盘早已注定。

而对于北京汽车而言，北京奔驰的业绩下滑，就是灭顶之灾。2025年，北京奔驰为其贡献的利润较上年缩水近10亿元，这一降幅，直接击穿了北京汽车的业绩底线。这种 “把所有鸡蛋放在一个篮子里” 的畸形利润结构，让它彻底陷入了 “成也奔驰，败也奔驰” 的被动局面。

自主板块扶不起，巨额投入只换来了增收不增利

如果说合资板块的失血是外部冲击，那自主品牌的持续造血无能，就是北京汽车刻在骨子里的顽疾。

多年来，北京汽车一直试图靠自主品牌突破发展瓶颈，可始终没能拿出任何成绩。2025 年，其自主品牌销量107万辆，同比微增5.6%，看似体面的数字背后，是持续的巨额亏损，成了集团甩不掉的财务包袱。2025 年前三季度，北京汽车归母净利润就已同比暴跌98.35%，经营活动现金流较上年同期缩水超80%，自主板块的亏损，正在疯狂吞噬北京奔驰赚来的利润。

为了扭转困局，北京汽车在2025年推进 “三年跃升行动”，砸下重金搞新车型研发、铺营销渠道，可最终只落得个 “增收不增利” 的结局。钱花出去了，核心技术却毫无突破，电动化、智能化布局远落后于比亚迪等头部自主品牌，高端化进程屡屡受阻，既没有能打的爆款车型，也没有形成核心的技术护城河。

在新能源赛道早已成为车业主战场的当下，北京汽车的自主板块，既没有守住燃油车的基本盘，也没能在新能源市场抢到一席之地，只能靠着合资板块的输血勉强维持，越投入越亏损，陷入了无解的死循环。

被资本市场抛弃，连锁反应才刚刚开始

被调出港股通，从来不是一次简单的规则调整，而是资本市场对北京汽车的彻底用脚投票。

根据港股通标的规则，市值不达标、流动性不足是核心调出条件。而在此之前，北京汽车就已因市值排名跌出港股主板96%覆盖率，被剔除出恒生综合指数，为此次被调出港股通铺平了道路。截至3月9日调出生效当日，北京汽车股价仅1.7港元，总市值136.26亿港元，2026年2月月均换手率仅0.9%，远低于市场平均水平，交易活跃度早已濒临枯竭。

而被调出港股通后，更致命的连锁反应接踵而至。内地投资者无法再通过港股通加仓，仅存量持仓可卖出，业内预计其未来成交量将进一步下降30%-50%，流动性会彻底枯竭。与此同时，其融资难度与融资成本将大幅上升，这对于需要巨额资金推进新能源转型的北京汽车而言，无疑是雪上加霜。甚至有市场观点认为，流动性持续枯竭之下，北京汽车低价私有化，或许只是时间问题。

结语：困在“奔驰依赖症”里

从背靠奔驰的合资巨头，到如今被资本市场踢出大名单、业绩崩盘的边缘玩家，北京汽车的坠落，是一众 “合资躺赢派” 车企的典型缩影。

它困在 “奔驰依赖症” 里数十年，靠着合资红利躺平度日，却忘了车企的立身之本，永远是自主的核心技术和产品力。如今合资红利彻底消退，奔驰的输血难以为继，自主板块又始终扶不起来，电动化转型全面滞后，北京汽车的至暗时刻，或许才刚刚开始。

中国车市从来不会为躺平者留位置，更不会为长期的路径依赖买单。北京汽车想要破局，唯有彻底摆脱对合资品牌的依赖，把资金和资源真正聚焦到核心技术研发上，打造出有竞争力的自主产品。否则，等待它的，只会是被市场彻底淘汰的结局。