油气概念暴涨暴跌下的隐忧

靠新闻消息炒股，没那么好赚钱

随着今年2月28日美以袭击伊朗，本轮中东地缘冲突和博弈已经进入到焦灼状态，各方都在向外不断传递各种新闻消息，国际油气价格也随之起伏，进而传导至A股的油气概念股。

期间，A股油气概念股受影响最大的两个事件分别是：

（1）3月第一个交易日，受中东地缘冲突情况影响，A股石油板块当日自开盘便全线爆发，市值超2万亿元的中国石油罕见涨停，中国海油、中国石化均涨停，这也是“三桶油”历史首次集体报收涨停。

（2）3月10日，油气股现跌停潮，“三桶油”大跌，中国海油跌9.99％，中国石化大跌超7％，中国石油跌超5％；洲际油气、山东墨龙、石化油服、准油股份跌停，科力股份、特瑞斯、潜能恒信、通源石油等低开超10%。

中国石油日K线图 来源：Wind

市场风向之所以如此变化，新闻消息是最重要的支撑。

3月2日以及之后几天的油气概念暴涨，核心逻辑是伊朗局势骤然升级，国际油价大幅飙涨，而且战火严重影响了油气运输关键的霍尔木兹海峡通航能力，造成市场对未来全球油气供应短缺不确定性的担忧。

然而，这波担忧消退得非常快速。油价在短期内飙升之后，没过几天就开启了暴跌回补。

3月9日，WTI原油期货和布伦特原油双双突破119美元/桶，但随即隔夜WTI原油期货重挫，盘中最低触及81.19美元/桶，收于85美元/桶，较日内高点跌幅近28%。3月10日，WTI原油期货开盘即崩跌超10%，盘中一度触及84美元/桶的日内低点。

截至11日发稿前，WTI原油期货价格徘徊在84美元/桶附近，和本轮冲突爆发前的2月27日收盘价67.29美元/桶相比，上涨约24.8%，但和历史上的两次世界石油危机相比，幅度完全不算高。

在1973年开启的第一次石油危机中，全球石油供应大幅减少，油价飙升，1973年10月原油价格为每桶3.55美元，到1974年已达到约12美元/桶；而在1979年卡其的第二次石油危机中，原油价格从1978年的大约13.2美元/桶飙升到1980年41美元/桶左右的历史高位。

主因是市场对美国削减霍尔木兹海峡限航的意愿和能力有信心，比如美国当局表示，若时机成熟，美国海军将在霍尔木兹海峡护航。此外，多个国家都发出释放石油储备可能性的声音，比如，七国集团向外透露，已准备采取“必要措施”支持全球能源供应，包括释放库存，但目前尚未决定实施。

当然，前两次世界石油危机持续时间都在1-2年左右，本次冲突持续时间以及对油气价格的影响还需一段时间观察，只不过当前就认为“又一次石油危机要到来了”，可能是比较天真的想法。

面对以消息面主导油气期货价格变化所传导的油气概念股起伏，投资者需要尤其警惕其中的风险，因为国际地缘政治风云莫测，每天的消息甚至会发生自相矛盾的情况，以石油、天然气价格来判断股价走势的策略，在当前的T+1股市交易结算制度下，势必会比较脆弱。犹如笨重的老坦克要跟上最新式无人机的速度，谈何容易。

矛盾的消息

截至今日截稿前，围绕本轮中东地缘政治激烈冲突，有两个消息和油气概念股比较相关。

首先是地缘时政方面。

综合媒体报道，美国总统特朗普当地时间9日下午接受记者采访时暗示，美国对伊朗的军事行动可能很快结束。他认为战事已进行得“非常彻底”，并称伊朗现在“没有海军，没有通信设施，没有空军，导弹已经所剩无几，无人机被摧毁，包括他们的无人机制造厂”。

这个言论是当天以及之后几天石油期货价格暴跌的主因，市场对本轮冲突可以快速结束重燃希望，也对霍尔木兹海峡可以早日恢复正常通航有所期待。

然而，据《环球时报》，当天晚些时候，特朗普继续在社交媒体上发文称，如果伊朗采取任何阻断霍尔木兹海峡石油运输的行动，美国将对其施以“比以往猛烈20倍的打击”。

伊朗官方则以“伊朗并不惧怕空洞的威胁”“我们绝不寻求停火”“战争的结束将由伊朗决定”等来回应。

鉴于当前伊朗确实已经采取了阻断霍尔木兹海峡石油运输的行动，冲突要在短期内结束的愿景似乎又是“罗生门”。

其次是在石油供应方面。

今天有媒体报道称，伊朗对霍尔木兹海峡的封锁正促使沙特大力升级其海湾沿岸的港口和海运路线的承运能力，旨在使其成为全球贸易的新枢纽。

一方面，沙特阿拉伯港务局近日宣布与航运巨头马士基和赫伯罗特合作，在红海沿岸的核心港口之一——吉达港新增两条海运航线；另一方面，沙特能源巨头沙特阿美公司最近透露了其出口战略的重大转变，确认其部分原油出口现已改道至红海沿岸的延布港。

吉达港和延布港位于沙特国土的西部海岸，都是红海沿岸最大的港口之一，坐落于世界上最重要之一的海运走廊，是连接亚洲、欧洲和非洲贸易的关键纽带。沙特已经建设了维持其石油出口的重要输油设施——将石油从该国东部油田运输至红海沿岸码头的东西向输油管道。以对冲靠近沙特东部海岸线的霍尔木兹海峡的封锁影响。

霍尔木兹海峡位于伊朗与阿联酋/阿曼之间，是波斯湾石油出口的主要通道。全球约五分之一的海运石油经由这一狭窄水道运输，使其成为全球能源市场最受关注的 “咽喉要道” 之一。

不难看出，时至今日，消息面依然非常不清晰，上午一段采访公布所表达的意思可能到了下午就全部改变。对于那些不断刷手机期望获得最新消息的油气股投资者来说，如何准确判断呢？

从石油供需关系的判断来说，2月中下旬，国际能源署下调了全球石油需求预测，一度在冲突爆发前引发供应过剩担忧，导致油价大幅下探后低位整理。如果本轮冲突能较快速结束，或者霍尔木兹海峡的封锁被快速解除，那么后续的石油价格应该还可能按此起伏，油气股价当前的“溢价”可能性是否也比较确定了呢？

地缘政治事件驱动型

在投资界，以国际事件作为投资依据的策略可被称为“地缘政治事件驱动型”交易策略。

本次石油概念的行情可能更符合这种策略，而不是上文提及的类似前两次世界石油危机时候的情景，那种情况下，由于经济发生滞胀，股市整体都会持续萎靡，即便是油气股也不能幸免。比如，第一次石油危机期间，标普500指数在1973年10月中旬后的12个月内下跌了35.2%。

主要依据是，本次冲突应该不至于持续很长时间，各方博弈的焦点和所需要达成的目的决定了冲突对国际油价的影响可能是短期的。当然，我不保证是否有让冲突持续时间变得更长的其它动因，也没法预测。

在这个大前提下，理解“地缘政治事件驱动型”交易策略的本质就非常关键。

从本质上讲，在国际地缘政治剧烈波动时期，与其费力追踪遥远冲突的新闻头条，不如直接关注股市交易屏幕上的动态，这才是危机投资的制胜之道。有专家指出，研究股票市场指数和龙头股的走势，是应对风暴的最佳方法，就像在任何市场环境下一样。要以不变应万变。

很多知名对冲基金经理会告诉他们的投资者：基于地缘政治进行投资注定失败。因为普通投资者无法跟上各国当局的决策和行动步伐。可能会一步慢步步慢。

历史表明，当新的地缘危机爆发时，市场可能会短时间内反应过度。但通常情况下，市场会自行平静下来，并恢复到危机前的既有趋势。

虽然剧烈的冲突往往会引发不确定性和焦虑，但市场的韧性远超大多数投资者的预期。剧烈的世界事件可能会引发大幅下跌，但不会导致灾难性的后果。

最近的一个例子是，2025年6月13日，以色列开始轰炸伊朗的核设施和军事基地，标普500指数下跌1.1%，收于5976.97点，最低跌至5943.23点。而当12天的冲突结束后，该指数上涨近2%。

6月23日，美国轰炸伊朗核设施后，标普500指数反弹走高，最终收涨1%。当时的指数走势为市场提供了重要信号。此后，该指数上涨近15%，但在去年11月下跌6%。

反过来倒推，如果我们关于本次冲突终将较快速度结束，霍尔木兹海峡限航威力有限的观点是正确的，那么油气概念股在连番上涨后势必还是会回到其正常基本面支撑轨道上面。

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