工商银行助力阿布扎比主权债与欧盟熊猫债成功发行

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（来源：胜马财经）

持续深化国际金融合作

作者 | 胜马财经出品人 周瑞俊

编辑 | 欧阳文

在全球经济格局深刻调整、国际金融市场波动加剧的背景下，中国金融市场的双向开放正展现出愈发显著的韧性与吸引力。近期，中国工商银行在国际债券市场接连完成两项具有标志意义的承销业务——协助阿布扎比财政部发行30亿美元主权债券，并支持德意志银行成功发行55亿元人民币熊猫债。这组看似独立的交易，实则共同勾勒出中资金融机构深度参与全球资本流动、连接中国与中东、欧洲两大经济板块的清晰脉络。透过这两起案例，可以客观审视中资银行国际承销能力的提升、人民币资产吸引力的增强，以及中国与重点区域金融合作的实质性深化。

中东又下一城

在中东市场，工商银行以联席主承销商和联席簿记管理人的身份，协助阿布扎比财政部成功完成2026年首笔30亿美元主权公募债券发行，并在伦敦交易所和阿布扎比交易所挂牌上市。值得注意的是，这是工商银行继2025年10月之后，再次获得阿布扎比财政部的债券承销委任，并获聘为中资银行承销商中的最高层级。对于主权国家而言，选择承销商不仅考量机构的资金实力，更看重其对全球投资者偏好的精准把握与跨市场协调能力。

此次发行的关键看点在于投资者结构的优化。工商银行充分发挥集团联动优势，由迪拜分行联合工银标准开展承销，成功吸引商业银行、主权机构、资管公司等多元化的亚洲投资人群体，推动亚洲投资者占比超过20%。这一成果的积极意义在于：它有效降低了发行方对单一区域资金的依赖，增强了债务的稳定性。最终，本次发行实现了超额认购，充分体现了全球市场对阿布扎比主权信用的认可，同时也验证了工商银行在亚洲市场的承分销优势。

从更广阔的视角来看，此次合作并非孤立案例。近年来，工商银行先后助力沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔等多家中东海湾国家主权发行人完成国际市场债券发行，2025年以来累计完成6只主权类债券发行。这些持续性的业务合作，反映出中资金融机构在中东债务资本市场影响力的系统性提升，也为中国与海湾国家之间的经贸与金融合作提供了务实支撑。

熊猫债再突破

与中东主权债同期落地的，是熊猫债市场的又一标志性案例。3月5日，工商银行作为主承销商，成功支持德意志银行在中国银行间债券市场发行55亿元熊猫债。该笔债券是2026年欧盟金融机构发行的首单熊猫债，分为3年期和5年期两个品种，获得境内外投资人的踊跃认购。

德意志银行与熊猫债市场的渊源值得追溯。作为首家发行熊猫债的德资金融机构，德意志银行此次以常规发行人与活跃承销商身份再度亮相，本身即是对中国债券市场深度与流动性的认可。工商银行与德意志银行同为全球系统重要性银行，长期保持良好合作，双方均是“一带一路”银行间合作机制（BRBR）和中欧企业联盟（CEBC）的重要成员。这种基于多边平台的合作机制，为双方在熊猫债等具体业务层面的协同合作奠定了基础。

从市场整体视角观察，熊猫债正经历从“小众工具”向“常规融资渠道”转变。数据显示，工商银行已累计协助69家境外优质客户发行熊猫债近250笔，参与了市场近半数熊猫债项目。而2026年开年以来，熊猫债市场更是呈现出发行提速、主体扩容的强势开局——2月全市场发行规模204.35亿元，同比增长312.83%，发行主体涵盖巴克莱银行、摩根士丹利、马来西亚联昌银行等国际金融机构。

境外机构为何密集布局熊猫债？客观来看，多重因素叠加驱动了这一趋势：其一，融资成本优势显著，当前3至5年期熊猫债发行利率较境外可比美元、欧元债低约100至200个基点，通过低成本人民币融资置换高息外债成为理性选择；其二，资金使用便利性提升，政策层面明确熊猫债募集资金可全额跨境调拨，兼顾境内运营与全球资金调度；其三，战略价值日益凸显，发行熊猫债有助于境外机构分散融资渠道、对接中国资管市场、提升人民币品牌形象。

金融合作深化

将两起案例置于更宏观的坐标系中审视，可以观察到中国与中东、欧洲两大经济板块金融合作的实质性推进。

在中东方向，随着中国与阿联酋全面战略伙伴关系持续深化，金融领域的务实合作正逐步落地。阿布扎比主权债的成功发行，不仅是中国与海湾国家本外币债务资本市场合作的延续，也为后续更多中东主权机构进入中国银行间债券市场积累了经验。同时，实体层面的合作也在同步推进，索通发展与阿联酋全球铝业公司新设合营企业案近期获批，是典型的产能、技术出海案例。金融与实体的双向互动，构成了中阿经贸合作的完整图景。

在欧洲方向，德意志银行熊猫债的发行恰逢其时。当前中欧经贸往来密切，德国作为中国在欧洲最大的贸易伙伴，两国在金融领域的互动尤为关键。工商银行近期还与西门子签署了关于建立战略伙伴关系的备忘录，双方将在融资、全球财资管理、数字化、低碳化等领域深化合作。熊猫债作为连接中欧资本市场的重要工具，正在为更多欧洲跨国企业和金融机构进入中国市场提供便捷通道。

尤其值得一提的是，国家政策层面的持续开放为上述合作提供了坚实保障。近期中国人民银行发布通知，规范人民币跨境同业融资业务，为离岸市场提供稳定流动性支持；交易商协会持续优化熊猫债注册流程、信息披露与资金管理机制。这些制度性安排，正在推动中国债券市场从“单向开放”向“双向赋能”演进。

稳健前行 行稳致远

站在2026年春季的时间节点回望，工商银行接连助力阿布扎比主权债与德意志银行熊猫债成功发行，既是其自身国际承销能力的体现，也是中国与中东、欧洲金融合作深化的具体注脚。客观而言，中资金融机构在国际债务资本市场的角色正在发生积极转变——从早期的参与跟随，到如今的主承协调、基石支持，专业能力与市场影响力不断提升。

当然，在把握机遇的同时，风险防控始终是不可忽视的命题。随着熊猫债市场持续扩容，机构需构建“前置筛查-动态监测-多元对冲”的全链条风控体系，强化对发行主体信用资质的前置筛查，建立汇率与利率动态监测机制，优化持仓结构实现风险分散，唯有如此，方能在推进高水平对外开放的过程中行稳致远。

展望未来，随着人民币国际化持续推进、全球央行降息周期开启、中欧及亚太经贸合作深化，熊猫债市场有望保持高位发行，持续发挥中国债市双向开放“连接器”作用。而工商银行等中资金融机构，将继续依托覆盖全球的服务网络及“一带一路”银行间合作机制等多边合作平台，为服务国家高水平对外开放贡献更大力量。

金融是实体经济的血脉，也是国际合作的纽带。阿布扎比主权债与欧盟熊猫债的成功发行，不仅书写了中资银行在国际舞台上的专业答卷，也为中国与中东、欧洲的务实合作增添了新的注脚。在全球经济充满不确定性的当下，这种源自专业能力与开放机制的确定性，显得尤为珍贵！