一辆自行车卖到4万元，98%收入来自欧洲，85后“车二代”冲刺IPO

作者丨冯汝梅

编辑丨关雎

2026年2月27日，一家名为Radvance Cayman Limited（TENWAYS）的电动助力自行车（E-bike）公司向港交所递交了IPO申请。如果上市成功，TENWAYS将成为港股E-bike第一股。

这家总部位于荷兰的公司，诞生在深圳。2021年，85后梁霄凌创办深圳十方运动科技有限公司，开始TENWAYS品牌的开发。意识到E-bike在欧洲的市场潜力，梁霄凌随后决定在荷兰成立公司并设立总部。

E-bike全称Electric bike，仅在用户踩踏脚踏板时启动电机提供骑行辅助动力，让骑行更省力、更轻松。它本质上依旧是自行车，只是新增了一套电力辅助系统。它与普通电动车的核心区别是，前者是“助力骑行”，在人力基础上放大动力；后者是“驱动骑行”，无需踩踏即可行驶，属于纯电动代步工具。

成立近5年，TENWAYS 97.7%的收入来自欧洲，在“自行车王国”荷兰的市场份额挤进前五，2025年在欧洲卖了5万辆。

2024年公司营收6060万欧元（约4.86亿元），毛利率从2023年的25.8%一路升至2025年前三季度的31.8%，并在2025年前三季度在经调整口径下实现盈利124万欧元。

TENWAYS的背后是多家顶级投资机构，包括高瓴、腾讯、阿里巴巴、路威凯腾（全球奢侈品巨头LVMH旗下基金）、立讯精密、黑蚁资本、钟鼎资本、华映资本等。

其中，高瓴是公司最早的投资者之一，从2021年的Pre-A轮就进入，IPO前持有公司21.17%的股份，为最大外部投资方。其余投资方分别持股7.1%、2.96%、6.47%、2.37%、2.96%、4.93%、4.18%。

IPO前，梁霄凌任公司董事会主席、执行董事兼CEO，通过直接持股（16.85%）、表决权代理（12.09%）及一致行动安排（13.44%），合计控制公司42.38%的表决权，为公司实际控制人。

一个“车二代”去欧洲卖自行车

梁霄凌和自行车的缘分，来自他的叔叔梁建雄。

梁建雄是深耕国内自行车行业三十多年的老兵，也是千里达集团的创始人。1990年，梁建雄与梁玲根、黄可俭在广州创办广州市三环五金厂（千里达集团前身），主要生产山地车货架等配件，为五羊自行车等品牌做配套。1999年正式注册成立千里达有限公司，从零部件代工向整车制造转型。

2006年，千里达推出自主品牌“TRINX千里达”，主打山地车、公路车、折叠车、电动自行车等系列，产品畅销70多个国家和地区，被业内称为“山地车国货之光”。

梁霄凌本科就读于华南理工大学，主修电子科学与技术专业，2014年取得中山大学的工程硕士学位。毕业后，他进入千里达集团担任营销中心总监，正式进入自行车行业。

2016年起，梁霄凌在集团内部开始探索E-bike，与科技公司轻客（TSINOVA）合作，推出千里达首款智慧电单车X1E。之后，他带队持续扩品，相继推出X1E新锐版、淑女车Sella 2.0、折叠车Wanna 2.0等车型，搭建起了千里达早期E-bike产品线。

但这些尝试在国内碰了壁。当时国内消费者更青睐价格低廉、纯电驱动的“新国标”电动车，对那种需要脚踩、电机只是助力的E-bike接受度不高。

于是，梁霄凌把目光投向了欧洲。

他发现，那里有截然不同的市场逻辑。欧洲有深厚的骑行文化传统，在德国，骑行是民众日常短途通勤的主流选择之一；在荷兰，自行车保有量甚至超过了本国总人口数量。

另一个关键是，欧洲对电动代步车有着严格的法规限制。电动助力车速一旦超过25km/h，便会被划归机动车范畴，需考取驾照、购买保险。此外，欧盟2018年提出碳中和发展愿景后，绿色交通成为欧洲各国发展重点，多国相继推出E-bike 购车补贴。这些让E-bike成为理想的通勤工具：既保留了骑行的感觉，又能省力。

2021年5月，36岁的梁霄凌决定从头开始创业，在深圳注册了深圳市十方运动科技有限公司，也就是TENWAYS的国内运营主体。

值得一提的是，梁建雄本人也以股东身份参与其中。目前，梁建雄、梁玲根、黄定钊三位股东与梁霄凌达成一致行动安排，约定在公司重大决策与表决权行使上与梁霄凌保持一致。其中，黄定钊是千里达后期核心成员，2023年通过股权变更从黄可俭手中接过股份，成为千里达三大股东之一。

一开始，梁霄凌就将研发和供应链中心放在国内，品牌、设计和销售中心放在欧洲。背后的逻辑很简单，用国内的供应链效率，做欧洲市场想要的产品。2022年，TENWAYS在荷兰设立全球总部。

为了更贴近欧洲当地市场，梁霄凌邀请Amir Fazeli加入，出任欧洲区总经理。Amir Fazeli此前在全球知名婴儿推车品牌Maclaren Group任职超10年，对欧洲消费市场有着长期积累。

高瓴、腾讯、阿里扎堆投资

据招股书，从2021年到2024年，TENWAYS完成了5轮融资，累计金额超5亿元。

2021年底，公司刚刚研发出首款城市E-bike车型CGO 600，还未大规模推向市场，高瓴创投就独家投资了5000万元Pre-A轮。公司投后估值达2.25亿元。

高瓴创投对E-bike赛道的看好早有信号，2021年8月，它领投了荷兰E-bike品牌VanMoof的1.28亿美元C轮融资，创下当时E-bike行业最大单笔融资纪录。VanMoof估值一度超过10亿美元，当时被称为“电动自行车行业的特斯拉”。

2022年，TENWAYS在荷兰设立全球总部后，完成了由腾讯领投的2.92亿元A轮融资。这轮融资名单中还有阿里巴巴、华映资本、钟鼎资本、路威凯腾（L Catterton）。此时的TENWAYS已在欧洲市场崭露头角，在当地铺设了超过200家实体门店。

2023年11月，立讯精密以2500万元完成老股转让入股，成为TENWAYS股东之一。作为苹果供应链的核心龙头，立讯精密在电子领域有深厚积累，这些技术能力与E-bike的核心技术同源。

紧接着，路威凯腾（L Catterton）与华映资本共同领投了B轮融资，高瓴、黑蚁资本等跟投。2024年1月，TENWAYS完成5000万元B+融资，由黑蚁资本领投，投后估值升至17.4亿元。

从Pre-A轮到IPO前最后一轮，不到三年时间，TENWAYS估值增长了近7倍。

卖到欧洲29个国家销售冲进市场前五

TENWAYS想做的是“一辆买得起的好车”，在设计、性能和价格之间找到平衡，把轻量化、设计感和实用性装进同一辆车里。目前，公司聚焦中高端E-bike，以城市、混合、货运三大产品线覆盖欧洲主流场景。

TENWAYS产品示例图源：招股书

城市系列是最早推出、也是最畅销的产品类别。该系列下分轻量与智能两大子系列，以轻便、好骑为核心，主打皮带传动、低维护成本和简约设计。

轻量系列的明星车型CGO 800S在比荷卢市场（比利时、荷兰、卢森堡）推出，4年销量突破5万辆。智能系列的CGO 009搭载物联网技术与实时定位功能，用户可通过App远程监控车辆位置，一旦检测到异常移动立即发送警报。

混合系列定位介于城市通勤和轻度越野之间，配备中置电机，动力更强，适合路况多变或周末有郊外骑行需求的用户。该系列代表车型包括AGO X、AGO T等。

货运系列是2024年推出的新品类，瞄准家庭出行和城市物流。在欧洲，货运E-bike被视为“第二辆车的替代选择”。TENWAYS前装载式的Cargo One和后长尾的Longtail Duo，均可轻松搭载两名儿童或大量货物且符合欧洲绿色物流政策，成为新的增长点。

价格方面，2025年前三季度，城市车型平均售价1144欧元（约9300元），混合车型1414欧元（约11495元），货运车型2255欧元（约18333元）。最高配置的车型卖到4999欧元，折合人民币近4万元。

技术上，TENWAYS有几个核心特点。

首先，它是欧洲首批把力矩传感器、轮毂电机和皮带传动整合在一起的品牌之一。力矩传感器可感知骑行者的踩踏力度，让电机输出相应比例的助力，实现“你用力它就帮忙，你轻踩它就少出力”的人车合一体验，区别于纯电动车“一拧油门就往前冲”的骑行感。

皮带传动是另一个卖点。欧洲气候多雨，传统金属链条需频繁上油保养，易生锈、产生噪音；而TENWAYS采用的碳纤维皮带传动，无需上油、不易生锈、运行噪音小，维护成本远低于链条传动。

所有车型都配了IoT功能，可实时GPS定位、防盗报警、电池状态监控。即使车被偷了，用户也能在手机上看到位置。

智能连接功能示意图图源：招股书

市场拓展方面，TENWAYS采取线上线下相结合的策略。

截至2025年9月，其线下零售网络已覆盖欧洲29个国家，门店总数超过1400家。在DTC（直接面向消费者）品牌中，这一策略属于重资产模式。但TENWAYS认为，E-bike作为体验型产品，试骑和本地化售后服务是核心竞争力，因此从早期便开始布局线下渠道，这也解决了多数纯线上品牌发展后期面临的试骑、售后痛点。

线上方面，TENWAYS拥有自己的独立站，并在社交媒体持续投入。根据Cision Media Share of Voice数据，截至2025年9月30日，以社交媒体提及量计，TENWAYS在欧洲电助力自行车品牌中排名第二。

营销上，TENWAYS与德国多特蒙德足球俱乐部保持长期合作，并曾签约健身博主Pamela Reif担任品牌大使。2025年，公司在欧洲15个城市开展了为期18周的快闪店巡展，活动获得超过2700万次曝光，促成超过1000次试骑。

TENWAYS营销活动图源：招股书

TENWAYS的生产采用OEM方式，其生产方式逐步由在中国生产整车再出口，过渡到在中国采购零部件、由国外OEM合作伙伴组装整车的方式。截至2025年9月30日，TENWAYS共有三家OEM合作伙伴：葡萄牙OEM合作伙伴负责供应欧洲销售产品；台湾OEM合作伙伴、中国的银三环集团负责供应美国及其他地区销售的产品。TENWAYS还在葡萄牙成立合资工厂，并在越南选定一家OEM合作伙伴，作为后备生产方案。

从TENWAYS主要供应商的变化来看，2023年，银三环集团是最大供应商，供应零部件和代工整车，TENWAYS对其采购额占比65.5%。到2025年前三季度，葡萄牙OEM合作伙伴成为最大供应商，采购额占比30.9%；前五大供应商中的其他四家都是中国的零部件供应商，采购额占比都在6%至7%之间。

财务数据显示，公司处于稳健增长通道。2024年营收达6060万欧元，同比增长26.2%。最重要的是，2025年前三季度公司实现经调整口径的扭亏为盈，经调整净利润124万欧元。

图源：招股书

区域市场方面，2025年前九个月欧洲贡献了97.7%的收入，成为绝对核心市场。其中，比荷卢地区占比超50%，2024年TENWAYS在该地区城市通勤细分市场排名第5，份额达5.9%。2022-2024年，其还是该地区E-bike销量增长最快的品牌。

图源：招股书

中国品牌正在突围

E-bike行业在2022年达到顶峰后，经历了剧烈震荡。据证券时报报道，2021年美国市场只有100个E-bike品牌，2022年翻倍至200个，其中大多数是中国品牌。但井喷式增长后，行业进入洗牌阶段。

2023年，曾被高瓴创投押注的VanMoof因资金链断裂申请破产，被英国高端电动滑板车及电动车技术公司Lavoie收购。同年，Rad Power Bikes经历四轮裁员后，退出欧洲市场。2024年底，美国品牌Juiced Bikes以122.5万美元的价格被打包出售。

昔日巨头接连退出，市场格局迎来变化。有分析认为，随着需求逐步降温，竞争格局调整洗牌，品牌的竞争也将回到对产品、技术和渠道的硬实力比拼上。

而这恰好是中国品牌的优势所在。供应链方面，国内是全球最大的自行车生产国和出口国，已形成完整的产业链和配套体系。浙江和广东已经形成完整的产业集群，工艺稳定性和生产成本优势明显。价格上，欧洲本土品牌平均单价在2000-6000欧元，而中国品牌平均售价仅为960-1440欧元。此外，中国品牌在线上营销、用户运营方面经验更丰富，能够快速响应消费者需求。

因此，我们可以看到，在E-bike的出海版图中，除了TENWAYS，还有星途创新（Heybike）、Velotric、Urtopia、大鱼智行等品牌快速崛起。

其中，Heybike与TENWAYS同年在深圳成立，但双方走了不一样的路。Heybike的前身是代工厂英飞诺，2016年成立，最早做滑板车和平衡车。2018年接到欧洲E-bike代工订单后切入该行业，2021年转型做品牌。

Heybike的联合创始人李一帆说过一句话：“欧洲市场是每一个E-bike品牌心目中的珠穆朗玛峰。在欧洲能被认可，那就能被全球市场接受。”

而Heybike与TENWAYS其实都回答了一个问题：“中国供应链+海外市场”具体如何落地？TENWAYS的答案是直接攻顶，从一开始就爬较难的山。Heybike则是从相对容易的市场做起，积累经验与资金后再爬珠峰。它们的成功，都印证了中国供应链的核心优势。无论是中高端市场对设计与品质的要求，还是大众市场对成本与效率的追求，中国企业都能找到对应的发展策略。

当前行业处于增长期，据弗若斯特沙利文数据，全球E-bike市场规模从2020年的119亿欧元增长至2024年的179亿欧元，复合年增长率10.7%，预计2029年将达260亿欧元。

其中，欧洲是全球最大市场，2024年销售额约150亿欧元，占全球83.8%，2029年预计将增至212亿欧元。该市场的特点是成熟、分散、门槛高。据招股书，2024年欧洲电动自行车总销量560万辆，其中前五大电动自行车公司合计销售190.28万辆，占总销量的33.9%。这意味着有大量份额掌握在众多区域性品牌手里，新进入者有机会，但需要时间积累。

未来，高端化与智能化将是主要趋势。消费者不再满足于基础代步，对扭矩传感器、中置电机、皮带传动这些配置的需求在增加。GPS定位、手机互联、OTA升级等功能也将从中高端车型向下普及。

与此同时，随着欧盟对中国产E-bike的反倾销税延长到2030年，本土化生产将成为趋势，越来越多的品牌在欧洲设厂，以通过本地化生产规避贸易壁垒与降低物流成本，同时缩短交付周期。

不过，挑战仍在。欧洲市场竞争激烈，巨头环伺。除同行企业，跨界对手也在涌入。例如，2024年领克推出领克04超轻电助力折叠车，适配都市通勤场景；奇瑞成立“007摩托车事业部”，准备把汽车级技术下放到两轮；“非洲手机之王”传音也成立了出行事业部，试图用手机渠道复用两轮车业务。

只有花时间理解和满足用户需求，才能在激烈的竞争中立于不败之地。

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