短线交易最新认定标准发布，这些规定将限制大股东、董监高“钻空子”

3月6日晚间，证监会在官网发布《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《若干规定》），自2026年4月7日起施行。

《若干规定》将买入卖出时均具备持股比例5%以上大股东、董监高身份的特定投资者和买入时不具备特定身份但卖出时具备的，纳入短线交易监管范围，并明确特定投资者持有证券的计算标准。业内认为，《若干规定》的实施对遏制大股东、董监高内幕交易等违规行为有重要意义。

此外，随着A股市场逐渐从散户市走向机构市，《若干规定》也顺应市场发展需要，规定了13种短线交易豁免情形以及5种可单独计算持股数量的产品或组合。

特定股东短线交易将被严格限制

特定短线交易，是指上市公司、新三板挂牌公司持有百分之五以上股份的大股东、董事、监事、高级管理人员在6个月内，将本公司股票或者其他具有股权性质的证券买入后又卖出，或者卖出后又买入的行为。

作为预防内幕交易的前端控制措施，《证券法》第44条规定，上市公司及新三板挂牌公司大股东、董监高等特定主体有短线交易行为的，其所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。

此次证监会最新发布的《关于短线交易监管的若干规定》的要点主要包括：1. 明确短线交易监管适用主体（持股5%以上大股东、董监高）和证券范围（股票、存托凭证、可转债、可交换债等）；2. 优化持股计算方式（按产品独立计算），并规定13类短线交易豁免情形；3. 强化对利用信息优势谋利的打击。

截图自:证监会官网

业内认为，近年来，内幕交易案件持续呈现高发态势。而内幕交易一般具有快进快出特征，此次《若干规定》从持股人员认定、持股范围认定等多个层面对内幕交易加以限制，今后，上市公司大股东、董监高想“钻空子”会越来越难。

例如，根据《若干规定》，大股东持股比例将按同一上市、挂牌公司在境内外已发行股份合并计算，境外投资者不同渠道持有的证券数量合并计算等。

具体而言，《若干规定》第三条规定，持有百分之五以上股份的股东，是指持有同一上市公司、新三板挂牌公司在境内外已发行股份合计达到百分之五以上的股东。

第八条规定，短线交易认定涉及的董事、监事、高级管理人员、自然人股东持有的证券，包括其配偶、父母、子女持有的以及利用他人账户持有的证券。

第十条规定，同一境外投资者应当将其通过合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者，A股上市公司的外国战略投资者，以及内地与香港股票市场交易互联互通机制持有的境内同一上市公司或者新三板挂牌公司的证券数量合并计算。

这些情形将有条件豁免认定

在对上市公司特定股东短线交易严监管的同时，《若干规定》也顺应市场发展需要，规定了13种短线交易豁免认定情形以及5种可单独计算持股数量的产品或组合。

这13种豁免情形包括:（一）优先股转股；（二）可交换公司债券换股、赎回及回售；（三）可转换公司债券转股、赎回及回售；（四）认购、申购、赎回ETF。完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金因跟踪指数变动或者因投资者认购、申购、赎回导致证券数量变动；（五）司法强制执行、继承、捐赠等非交易行为；（六）根据国有股份管理部门决定，无偿划转国有股份；（七）上市公司、新三板挂牌公司股权激励限制性股票授予、登记或者股票期权行权；（八）证券公司购入包销售后剩余股票；（九）证券公司等按照法律法规等要求，依法合规开展股票做市业务，履行做市报价义务的相关交易行为；（十）根据中国证监会依据《证券法》第二十四条作出的责令回购决定开展的回购行为；（十一）根据中国证监会责令购回违规减持股份监管措施或者违规主体主动购回违规减持股份开展的购回行为；（十二）为应对重大金融风险、维护金融稳定需要依法依规进行的交易行为；（十三）中国证监会规定的其他情形。

不过，《若干规定》也强调，利用信息优势等，谋取非法利益的情形将无法豁免。

此外，还有5种依法单独开立证券账户、依照有关监管要求独立开展投资的产品或组合，可单独计算持股数量。但产品或者组合由同一管理人统一决策或者受同一投资者实际控制，无法实现独立、规范运作，或者在交易过程中存在利益冲突、违法违规等情形的除外：

（一）全国社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等；

（二）依照《基金法》等法律、行政法规设立的公开募集证券投资基金；

（三）证券期货基金经营机构管理的集合私募资产管理产品；

（四）符合有关监管规定，依法设立且按产品单独开立证券账户的私募证券投资基金；

（五）合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者在境内按基金产品开立证券账户的公募基金，以及内地与香港股票市场交易互联互通机制下按基金产品开立北向投资者身份识别码的公募基金。上述按产品单独计算持有证券数量的公募基金管理机构应当按月度向证券交易所报告通过内地与香港股票市场交易互联互通机制持有证券数量的投资情况。

对于《若干规定》的发布，证监会表示，前期，已就《若干规定》向社会公开征求意见，并开展多轮座谈、调研，相关意见建议已充分吸收采纳或作解释说明。各方对《若干规定》出台表示支持，评价积极正面，认为有助于稳定市场预期，提升交易便利性。下一步，证监会将组织证券交易场所等做好《若干规定》落地实施，持续优化短线交易监管，切实维护市场秩序，推动资本市场高质量发展。