太惨了！阿里跌20%，腾讯跌24%，小米跌40%，美团跌62%，内资被套

最近刷到港股互联网的新闻，好多老股民都在吐槽“抄底抄成股东”——阿里跌20%、腾讯跌24%、小米跌40%，美团更是直接砍了62%！前两年美联储搞宽松，内资觉得港股估值低，又赶AI风口，一股脑往南下砸钱，结果现在持仓浮亏堆得老高，连解套的影子都没见着。

那时候每天南下的资金都是百亿级别的，就像往港股里砸钱，目标死死盯着腾讯、阿里这些互联网大厂。大家都觉得“估值低+AI概念”是双保险，肯定能赚一波，抢筹抢得可凶了，甚至想主导部分定价权。

结果呢？港股互联网板块整体软得像棉花，这些大厂股价接连往下掉。南下资金虽然一直在加仓，但根本挡不住下跌趋势。定价权争夺里，外资调仓和板块自身问题才是主因，内资持仓成本越堆越高，被套得越来越厉害。

先说说阿里，从2025年10月的高点就一路滑。2026财年Q2砸了不少钱在即时零售和AI上，利润直接被拉低；Q3虽然调整了补贴策略，但电商增长慢、竞争又凶，市场的担忧根本没消，股价还是没稳住。

腾讯也没好到哪去，2025年10月见顶后慢慢跌，最近还加速了。年报前不能回购，买盘撑不住；又传互联网税收的事，大家更慌了；AI投入越来越多，外资还在持续跑，股价破位后止损盘涌出，连锁反应直接把股价砸下去，内资在腾讯上的仓位压力也不小。

小米跌得更凶。手机卖不动了，成本又压不下来，利润越来越薄；汽车业务现在价格战打得凶，啥时候能赚钱还不知道；又传高管要减持，市场信心直接崩了；现在资金都去AI算力那边了，小米被分流得厉害，内资买的仓位套得死死的。

美团是套得最深的，从2024年10月高点就没停过跌。外卖和即时零售都在打价格战，补贴花了一堆钱，利润直接砍半；到店业务被抢了份额，骑手社保这些刚性成本又涨，资金一看不对赶紧跑，内资在美团上投的钱现在套得最狠。

快手、携程这些也没逃掉，监管处罚、业务增长慢、竞争加剧，股价都跟着跌。好多公司一起承压，整个板块调整得更厉害，内资本来想分散布局，结果全被套了，连个能拉一把的都没有。

2025年南下资金规模创了纪录，每天百亿流入，就想抄底低估资产，还把AI当成核心逻辑。那时候交易挺活跃的，结果企业盈利跟不上，外部环境又变了——美联储降息预期冷却，外资开始减持，科技板块氛围转弱，内资越买越跌，浮亏越堆越多。

现在这些公司股价下跌，其实反映了行业逻辑的变化。以前高增长的日子没了，新业务投入要消化好久，竞争对手还在抢用户抢收入。AI虽然长远看好，但短期根本贡献不了多少业绩，外资减持、内资接盘，定价难度一下就上来了。

2026年第一季度业绩季马上到了，市场都盯着补贴战会不会停、AI啥时候能赚钱、竞争会不会缓和。但看现在的情况，股价短期根本没起色，内资得做好继续被套的准备，资金调仓可能还会影响交易节奏。

其实当初内资南下的热情，是政策和主题双重驱动的——港股被当成洼地，AI又有弹性预期，每天大规模买入推高成交。但没想到企业盈利承压、外部环境变化才是主导力量，被套后想解套，只能等基本面真正改善。

科技互联网的发展逻辑真的变了，以前靠流量增长的模式走不通了，新业务投入要熬好久，竞争对手还在分流用户和收入。内资在高位接盘后，短期根本看不到反弹信号，市场情绪也跟着板块走势往下掉，现在只能硬扛着。

参考资料：中国证券报《南下资金持仓浮亏情况分析》