伊朗封锁霍尔木兹海峡，中国石油股东却等来狂欢，美欧苦不堪言

3月2日，A股市场见证历史一幕。中国石油、中国石化、中国海油收盘集体报收涨停，这是三家石油央企上市以来的头一次。截至2025年三季报，中国石油股东总户数约为50万户。三个交易日内，“三桶油”合计总市值暴涨近万亿元人民币。

“三桶油”的历史性涨停，直接对应国际油价的拉升。从传导关联看，霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油消费量、27%的海运原油贸易运输，它的关闭直接推升上游油气开采行业的价值预期。

再深入看，市场对石油资产属性的重新定价或许是关键。“三桶油”上市以来平均分红率均超过47%。这意味着它们把一半的利润分给了股东。如果海峡封锁超过一个月，油价可能升至每桶100美元甚至突破120美元；如果冲突短期内结束，油价将很快回落。资本市场将根据冲突持续时间重新定价。

霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾，最窄处仅48.2公里。伊朗革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡后，到了2号，数十艘油轮在海峡附近徘徊，或者完全停航，合计运载能力达1200万桶原油。滞留在波斯湾内的超大型油轮达20余艘，约占全球运力的9%。

海峡关闭的直接后果是全球石油供应的物理性中断。

第一，出口通道被切断。沙特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口几乎全部依赖这条水道，替代路线极为有限。沙特的“东西输油管道”存在可释放的闲置能力；阿联酋通往富查伊拉的管道运力仅150万桶/日。这些替代能力加在一起，无法覆盖霍尔木兹海峡日均约2000万桶的运输量。伊拉克已率先削减原油产量。卡塔尔的拉斯拉凡液化天然气处理厂遭袭停产，这个国家占全球液化天然气出口量的20%以上，且没有替代路线。

第二，储油能力逼近极限。外界做的测算显示，如果霍尔木兹海峡完全关闭，海湾产油国在连续生产25天后就不得不停产——因为油运不出去，储油设施将填满。更具实质性影响的是，不同国家的缓冲期差别很大，伊拉克等国远低于这一数值。

第三，通胀压力将向全球扩散。对美欧而言，冲击更为直接。欧洲买家近年来在海湾地区原油进口中的份额持续上升。如果原油价格上涨至115美元，美欧的通胀大概率都会抬高。如果霍尔木兹海峡长期关闭，油价的极端上涨甚至可能导致全球经济衰退。

5号凌晨，一艘名为“铁娘子”号的散货船在霍尔木兹海峡将船舶识别信号从“待指示”改为“中国所有”，随后沿阿曼海岸线安全通过海峡。

同一天，伊朗革命卫队表态说，霍尔木兹海峡仅对“来自美国、以色列、欧洲及其西方盟友的船只”关闭，声明未提及中国。多家外媒都有提到这件事，有的说为表达对中国在冲突中立场的“感谢”，伊朗方面将仅允许中国船只通过霍尔木兹海峡。

这一事件的背景是中国正与伊朗展开磋商。中国约45%的石油进口依赖该海峡运输，同时卡塔尔供应中国约30%的液化天然气。

3月3日，中国外交部发言人回应相关问题时表示：“能源安全对世界经济非常重要，各方都有责任确保能源供应稳定畅通。中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态升级，维护霍尔木兹海峡的航道安全”。

伊朗的选择有其战略考虑。从德黑兰自身利益看，伊朗约90%的原油出口依赖波斯湾北部的码头，必须经霍尔木兹海峡才能出海。长期封锁将使伊朗单日损失超1亿美元。在对抗美以的同时，保留对华出口通道，是德黑兰的现实考量。

从外交姿态看，中国在冲突爆发后始终保持中立斡旋立场，这种平衡姿态是德黑兰愿意接受的。而德黑兰可选择的余地不多，危机的持续可能伴随着更多军事行动，邻国的不满、本币的暴跌都会加剧，特别是可能出现的恶性通胀。

公开数据显示，冲突爆发次日，经由霍尔木兹海峡的油轮仅4艘，而今年1月以来日均通行量为24艘。目前仍有约300艘油轮滞留在海峡内。外界的25天缓冲期测算仅针对原油，没有算上成品油。这意味着，如果封锁持续超过一个月，全球或将面临真正的供应危机。而在这场危机中，拥有特殊通行许可的中国船只，将成为连接波斯湾与全球市场的关键纽带。

3月5日，“三桶油”在前两天大涨之后出现回调。这轮上涨能否持续，取决于霍尔木兹海峡的封锁会持续多久。而这条水道的命运，将由战场上的炮火和外交桌上的博弈共同决定。