摩根士丹利下调印度股市评级，外资两日撤走13亿美元，石油风险成导火索

摩根士丹利将印度股票评级下调至与亚洲及新兴市场持平，中东冲突引发的原油供应风险成为关键导火索，外资在短短两个交易日内净卖出13亿美元，印度股市遭遇又一轮沉重打击。

摩根士丹利以印度对石油供应中断的高度脆弱性为由，将印度股票相对于亚洲及新兴市场的评级下调至"equal-weight"（标配）。印度Nifty指数周四反弹后再度走软。亚洲区域股指本周整体表现正逼近六年来最差单周纪录。

石油价格在过去一周已累计上涨16%，印度卢比持续走低。作为原油高度依赖进口的经济体，印度正面临通胀上行、经常账户赤字扩大及财政承压的多重风险，能源冲击已成为当前牵动市场情绪的核心变量。

彭博援引印度清算公司数据称，过去10个交易日，在被归类为“others”的渠道下，印度国债合计买盘达6950亿卢比，其中逾一半发生在周三与周四，市场人士认为其中包含央行资金，或旨在压制通胀带来的国债收益率上升。

石油冲击：供应受阻，印度陷两难困境

中东冲突对印度能源供应的扰动范围正在扩大。据英国《金融时报》报道，印度最大天然气进口商Petronet LNG已向供应商卡塔尔能源发出不可抗力通知，原因是船只无法进入港口装货。

印度约40%的天然气供应来自卡塔尔，Petronet的主要客户涵盖向广泛企业及零售用户供气的Gail和印度石油公司（Indian Oil Corporation）。

石油方面，印度石油部长本周表示，印度原油及成品油储备充足，足以应对阶段性供应约束，政府消息人士称相关储备可维持约50天。

然而，未来原油采购方向才是真正的困局。在削减数月俄罗斯原油进口之后，印度如今面临进退两难的选择：重返俄油采购可能触怒特朗普政府，损害与华盛顿的外交关系；但坐等中东局势好转，则面临现实的能源安全风险。

估值仍高，外资撤离加速市场承压

在此次冲击到来之前，印度股市的估值问题已令机构投资者态度趋于谨慎。印度股市过去一年多持续跑输亚洲同类市场，根源在于企业盈利增速放缓，而油价骤升则在盈利刚现改善迹象之际再度打压了市场信心，令跑输局面进一步延续。

Kotak Institutional Equities首席执行官Pratik Gupta表示，该机构上周举办的投资者会议呈现出明显的分歧与谨慎情绪。他指出，券商偏好Nifty 50成分股，但对中小盘股持保守态度，认为当前估值尚未降至具有足够吸引力的水平。

部分机构认为市场存在局部错杀。JM Financial表示，按市值计算的印度最大上市公司Reliance Industries年内股价已累计下跌逾11%，主要原因是外资投资者抛售流动性最强的持仓，并认为此番跌幅已属过度。

央行双线出手，稳汇率亦护债市

政策层面，债市获得更多“隐性支撑”。彭博援引印度清算公司数据称，过去10个交易日，在被归类为“others”的渠道下，印度国债合计买盘达6950亿卢比，其中逾一半发生在周三与周四，市场人士认为其中包含央行资金。

彭博称，此举或意在压制油价上行带来的通胀与财政赤字担忧对收益率的推升，同时对冲央行近期干预汇率所抽走的银行体系流动性。

技术面现关键支撑，但持续性有待验证

尽管基本面压力尚未消散，Nifty指数周四在技术层面出现值得关注的信号。指数在100周移动均线附近获得支撑并企稳反弹，录得逾一个月最大单日涨幅。

该均线历来是印度股市在压力时期的长期支撑位，唯一一次确定性跌破发生于2020年疫情引发的全球市场恐慌期间。历史数据显示，Nifty从该区间反弹后，通常会跟随5%至10%的阶段性涨幅。

不过，这一技术面信号能否转化为持续性反弹，仍将取决于中东局势走向及油价后续表现。周五，亚洲区域股指再度走低，本周整体表现正逼近六年来最差单周纪录。