民生加银谢志华：在时间棋盘中积累价值

来源：市场投研资讯

（来源：民生加银资讯）

来源：上海证券报 记者 ：陈玥

复利增长和长期执行——财富增长的秘诀就藏在数字里。数学专业背景、拥有近20年投研经验的民生加银固收部总监谢志华，始终将数学思维运用到他的投资实践中。对固收资产的娴熟掌控，对转债的精心筛选，对股票的灵活配置，以及对回撤的严格把控，谢志华的实践表明，数学思维提供的不只是防守思路，还包括抓住进攻机会。

谢志华：基金经理

民生加银基金固定收益部总监

同济大学计算数学硕士

注：谢志华具有近20年证券从业经验，其中管理公募基金15年（年限统计截至日期2026.2.28）

2025年，谢志华所管理的固收产品凭借着优秀的业绩脱颖而出。

基金2025年四季报显示，截至2025年底，他所管理的民生加银鑫享债券型证券投资基金（以下简称“民生加银鑫享债券”）A过去一年净值增长率达28.97%（同期业绩基准收益率为-1.59%），在银河证券同类（A类-可投转债）基金排名中拔得头筹（近一年同类排名1/273）。不仅如此，该基金近三年净值增长率超过41.14%（同期业绩基准收益率为5.44%），在银河证券同类排名中居第一（近三年同类排名1/229）。截至2025年底，他所管理的民生加银增强收益债券型证券投资基金（简称“民生加银增强收益债券”）A过去一年净值增长率达35.89%（同期业绩基准收益率为-1.59%），过去一年、两年和三年业绩均位居银河证券同类（普通二级债基A类）第一（近一年同类排名1/512，近两年1/433, 近三年1/356）。

数据来源：基金同类排名数据来源银河证券基金研究中心，数据截至2025/12/31。民生加银鑫享债券基金排名分类为：同类指银河证券基金三级分类3.2.1普通债券型基金(可投转债)(A类)，民生加银增强收益债券同类基金排名分类为：指银河证券基金三级分类3.2.3 债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。近一年近两年近三年排名数据截至2025/12/31。基金管理人及基金获得的评价结果不构成对本基金业绩表现的保证。净值增长率及业绩比较基准数据来源2025年基金定期报告，截至2025.12.31。基金的过往业绩并不代表其未来收益，不构成对业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

在波动的市场环境中如何实现亮眼业绩？

对此，谢志华表示：“民生加银鑫享债券作为一只一级债基，主要投资固定收益类金融工具，不能直接买入股票。当前的策略是以50%为转债仓位中枢，其他仓位配置高流动性债券。这种结构使得我在市场震荡时游刃有余。2025年转债平均仓位只有60%左右，但产品依然跑赢了转债指数。这证明精选转债个券的策略依然有效。”

“至于民生加银增强收益债券，其作为一只二级债基，可以配置不高于20%的股票仓位，因此弹性更强。在这个组合里，关于转债的操作思路跟民生加银鑫享差不多，但是股票仓位从去年开始基本上一直接近20%的满仓状态。权益资产行情的持续性比较强，波动也较可控，因此更多是去做一些结构方面的调整。”谢志华说。

“数学赋予我一种‘估值思维’。虽然我不直接使用复杂的量化模型，但我的底层逻辑始终建立在期权定价的框架之上。”谈及数学对投资带来的影响，谢志华说。

“在转债投资中，我最看重的是估值性价比。市场是动态的，就像期权的价值随时间与波动率变化一样，转债的估值也在时刻波动。我的任务就是挖掘被市场低估的品种。当市场情绪过热、估值溢价过高时，我会灵活择时，通过交易锁定已有收益；当市场因错杀而出现高性价比标的时，我敢于重仓。”他表示。

谢志华还具备融合思维。虽然长期从事固收投资，但对于权益资产（包括股票、转债）的熟悉程度和精准把握，使其在配置上灵活自如，进而争取为组合获取多元回报。

“投资是一场长跑，我始终把回撤控制放在非常重要的位置。虽然我的产品弹性较强，但我通过灵活的仓位管理和严格的排雷机制，力求为投资者提供更加舒适的持有体验。”谢志华说。

民生加银增强收益债券型证券投资基金（简称“民生加银增强收益债券”，A类：690002；C类：690003，E类：025048）成立时间为：2009年7月21日。

民生加银增强收益债券A成立以来及2021-2025年净值增长率及业绩比较基准收益率分别为：231.04%/18.68%、2.42%/2.10%、-8.46%/0.51%、-5.37%/2.06%、7.26%/4.98%、35.89%/-1.59%。

民生加银增强收益债券C成立以来及2021-2025年净值增长率及业绩比较基准收益率分别为：211.74%/18.68%、2.00%/2.10%、-8.87%/0.51%、-5.70%/2.06%、6.86%/4.98%、35.30%/-1.59%。

民生加银增强收益债券型证券投资基金E2025年7月29日增设，截至2025年12月31日，设立不满6个月，业绩不予展示。

数据来源：基金定期报告，完整年度业绩数据截至2025.12.31，自成立以来业绩数据截至2025.12.31。管理过该基金的基金经理包括：傅晓轩(2009.7.21-2011.1.26)，陈东(2009.9.10-2011.3.24)，乐瑞祺(2009.9.10-2015.6.1)，杨林耘(2015.6.1-2019.11.5)，刘旭明(2018.9.20-2019.3.29)，吕军涛(2019.3.27-2019.8.20)，邱世磊(2019.8.12-2021.6.1)，关键(2021.4.14-2022.6.1)，现任基金经理谢志华自2022.5.25起开始管理本基金。

民生加银增强收益债券费率结构如下：

详见《招募说明书》及《基金合同》。

注：民生加银鑫享债券型证券投资基金（（简称 "民生加银鑫享债券"，A类份额003382，C类份额003383，D类份额 007955 E类份额025055）成立时间2016年10月31日。

本基金投资范围涵盖可转换债券（含分离交易可转债），但基金经理可根据市场变化调整投资策略，非必然投资可转换债券。本基金不直接买入股票、权证等权益类资产，因所持可转换公司债券转股形成的股票、因投资于分离交易可转债而产生的权证，在其可上市交易后不超过10个交易日的时间内卖出。完整投资范围及投资策略详见《基金合同》等法律文件。

民生加银鑫享债券A2021-2025年净值增长率及业绩比较基准收益率分别为:-24.62%/2.10%、-2.45%/0.51%、1.32%/2.06%、8.01%/4.98%、28.97%/-1.59%,成立以来净值增长率及业绩比较基准收益率为26.57%/8.16%。民生加银鑫享债券C2021-2025年净值增长率及业绩比较基准收益率分别为:-24.92%/2.10%、-2.83%/0.51%、0.90%/2.06%、7.59%/4.98%、28.46%/-1.59%,成立以来净值增长率及业绩比较基准收益率为22.81%/8.16%。民生加银鑫享债券D2021-2025年净值增长率及业绩比较基准收益率分别为: -24.91%/2.10%、-2.83%/0.51%、0.90%/2.06%、7.58%/4.98%、28.46%/-1.59%，成立以来净值增长率及业绩比较基准收益率为6.47%/9.22%。民生加银鑫享债券E2025年7月29日增设，截至2025年12月31日，设立不满6个月，业绩不予展示。

数据来源:产品定期报告,年度业绩及成立以来业绩展示截至2025.12.31。基金过往业绩不预示未来。该基金自成立以来发生过基金经理变更,管理过该基金的基金经理包括,李慧鹏(2016.10.31-2018.10.17),陆欣(2018.9.10-2021.8.11),刘昊(2021.7.9-2023.5.5),现任基金经理谢志华自2023.5.5起开始管理本基金。

民生加银鑫享债券费率结构如下：

详见《招募说明书》及《基金合同》。

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风险提示：民生加银鑫享债券为债券型证券投资基金、民生加银增强收益债券均为债券型证券投资基金，通常预期风险收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。民生加银增强收益债券可根据股票一级市场资金供求关系、股票二级市场交易状况、基金的流动性等情况，参与新股发行申购、增发新股申购等权益类资产投资，同时可适当参与股票二级市场投资，以增强基金资产的获利能力。投资并持有前述权益类资产，在市场上涨的情况下可增厚基金收益，但在市场波动或下行情况下可能加大基金净值的波动，放大投资亏损。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金管理人及其所管理的基金产品获得的奖项和评价结果不构成对本基金业绩表现的保证。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益。基金有风险，投资需谨慎。