Mysteel：镍产业周度报告（3.2-3.67）

Part.1 市场行情概述

镍：有色风险偏好降低 镍价震荡回落

本周镍价震荡偏强，消息面上，中东冲突引发市场对印尼硫磺进口的担忧，MHP表现趋紧。但由于冲突导致资金流出，有色金属整体偏弱，镍价受此影响价格震荡下行。

基本面上，MHP偏紧尚未完全定价，且矿价上移抬高镍价边际。镍矿方面，印尼RKAB配额逐步落地，周内印尼消息反复，但并未对镍价形成明显指引，印尼能矿部表示镍矿产量在2.1亿吨附近，供需整体偏紧背景下矿价维持强势，目前印尼市场主流升水已到35-40美金附近，市场镍矿供给呈现紧张，对应镍边际坚挺。但值得注意的是，由于湿法矿整体上涨有限，现实端镍价边际尚未有明显上涨。镍铁方面，矿端上涨明显但向下传导不畅，镍铁报价逐步上涨但尚未兑现成交。需求端3月不锈钢厂有复产动作，对镍铁需求有所增加，但由于目前不锈钢利润有限，对高价镍铁接受程度较低，目前尚未有钢厂入场采购。但随着钢厂复产持续，镍铁价格有望呈现上移趋势，主流价格或逐步向1100-1120附近偏移，关注点在于钢厂复产情况以及不锈钢需求偏弱导致镍铁上方空间受限，预计镍铁价格整体偏强。精炼镍方面，市场成交表现一般，现货升贴水小幅走弱。供应端3月精炼镍排产大幅增加，需求端表现一般，库存持续垒积。但目前MHP生产有所受阻，关注排产不及预期的情况。内外方面，外盘表现疲弱导致进口窗口持续打开，内盘出口受阻同样导致内外库存有所分化。但目前外盘整体压力较小，若库存持续去化或将驱动内外盘差有所收敛。短期矿端支撑叠加原料偏紧，镍价边际有所上涨，但由于目前宏观表现疲弱，价格上行动力有限，预计短期镍价维持震荡。硫酸镍方面，原料趋紧背景下硫酸镍价格持稳运行。虽然上游主要原料MHP由于镍价高昂，价格高企，对硫酸镍成本构成强力支撑，但下游前驱体企业采购意愿较弱，但受印尼硫磺以及部分项目停产影响，MHP报价有所上移，硫酸镍支撑表现强劲。预计短期硫酸镍价格呈现偏强走势。

综合来看，目前镍价底部较为坚挺，但进一步上涨缺乏明显驱动。宏观方面近期事件频发，或将对镍价形成扰动。中长期关注需求恢复情况，镍矿受限背景下供应端增量较小，或存在供需错配机会，短期运行空间暂看133000-145000元/吨。

Part.2 产业链价格一览

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