天然橡胶：全钢胎出口承压

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性 盘面：截至3月4日，RU、NR均下跌；RU-NR价差走缩；RU05-09月差走缩。

基本面：供应端，周期内泰国原料采购价格持续走强，杯水价差扩大至10.02泰铢。受工厂补库需求支撑，胶水供不应求，价格维持上行；需求端，受地缘冲突影响，中国对中东20国轮胎出口订单出现推迟或取消，其中全钢胎占比16.1%，半钢胎占比13.1%，叠加全钢胎短期需求偏弱，所受冲击更为显著。库存方面，本周期社会库存延续累库。整体来看，当前橡胶市场的核心驱动仍围绕库存拐点及后续去库节奏展开，地缘冲突下，市场忧虑其对出口订单形成扰动，进而影响库存去化进程，虽带来一定情绪冲击，但考虑到冲突持续性有限，后续出口有望逐步恢复，预计短期市场维持震荡格局。

RU5-9月差：中性截至3月4日，RU05-09月差为125元/吨，较上周-5元/吨。

RU-NR价差：中性截至3月4日，RU-NR主力合约价差为3260元/吨，较上周-55元/吨。

产区天气：中性主产区整体降雨量较上一周期有所减少，总体降水量维持中等状态。

泰国供应：中性偏强泰国1月产量同比+0.53万吨，+1%。

国内供应：中性国内开割窗口临近，云南物候条件较好，新割季开始时间或较往年提前。

轮胎：中性偏弱 节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。

浓乳制品：中性偏弱成品销售存在压力，且短时对原料需求不高。

社会库存：中性偏弱截至3月2日，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，环比+1.32%；

截至3月2日，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比+1%。

期货库存：中性 截至3月5日，上期所RU库存11.5万吨；NR库存5.04万吨。

非标价差：中性截至3月4日，泰混-RU价差为-1090元/吨，较上周+150元/吨；

截至3月4日，泰混-NR价差为+355.45元/吨，较上周+153元/吨。

关注点1：

地缘冲突影响如何？

出口中东20国全钢胎占比16.1%

• 2025年全年，中国对中东20国出口全钢胎2099万条，占全年出口总量（1.30亿条）的16.1%；

• 其中，阿联酋、沙特阿拉伯、伊拉克为前三大出口目的地。

数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

出口中东20国半钢胎占比13.1%

• 2025年，中国对中东20国出口半钢胎共计4492万条，占全年出口总量（3.42亿条）的13.1%；

• 其中，沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克为前三大出口目的地。

数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

全钢胎出口承压明显

• 本周期（20260227-0305）中国全钢胎样本企业产能利用率为65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点。节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。

• 本周期全钢胎市场表现有所分化。国内市场补货集中，叠加经销商订货会陆续召开提振进货积极性，渠道整体进货表现较好；出口端承压明显，中东、欧洲市场出货减弱，部分企业表示中东地区出口暂缓，订单发货延迟。

• 成本端同样受原料上涨支撑，企业利润空间收窄，市场涨价声音渐起，后续不排除跟进收紧促销政策。

数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

半钢胎订单整体仍具韧性

• 本周期（20260227-0305）中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点。目前多数企业已恢复至常规水平，提振样本企业产能利用率大幅走高。

• 半钢轮胎方面，半钢胎市场表现相对稳定。国内节后常规补货，个别经销商订货会提振渠道进货需求，终端零售拿货量明显增加；出口虽受欧洲、中东市场走弱影响，但订单整体仍具韧性。

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

关注点2：

社会库存累库延续

青岛地区库存

• 截至2026年2月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期+1.22万吨，+1.82%。

• 其中，保税区库存11.81万吨，+6.52%；一般贸易库存56.18万吨，+0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率-6.75%，出库率-2.39%；一般贸易仓库入库率-8.75%，出库率-0.02%。

• 春节期间海外货源多集中到港入库为主，海外逐渐进入低产季，节后到港与入库量明显下降。天然橡胶价格节后涨幅超预期，下游补货谨慎，总出库量维持低位，周期内青岛港口总库存累库幅度缩窄，预计下周期青岛一般贸易库累库幅度在0.5-1万吨附近。

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

社会库存

• 截至2026年3月2日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比+1.7万吨，+1.21%。

• 中国深色胶社会总库存为93.8万吨，环比+1.32%，其中青岛现货库存+1.82%；云南+0.11%；越南10持平；NR库存小计-0.38%。

• 中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比+1%。其中老全乳胶环比-0.42%，3L环比+6.56%，RU库存小计+0.32%。

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

价格&价差

浅色胶价格

• 截至3月4日，上海全乳胶现货价格为16700元/吨，较上周-400元/吨，-2.34%；

• 上海RSS3现货价格为19400元/吨，较上周不变；

• 上海3L现货价格为16900元/吨，较上周-500元/吨，-2.87%。

数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

深色胶价格

• 截至3月4日，保税区STR20价格为2025美元/吨，较上周-45美元/吨，-2.17%；

• 截至3月4日，保税区SMR20价格为2020美元/吨，较上周-45美元/吨，-2.18%；

• 截至3月4日，保税区SIR20价格为1945美元/吨，较上周-85美元/吨，-4.19%；

• 截至3月4日，保税区非洲10号胶价格为1950美元/吨，较上周-50美元/吨，-2.5%。

数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

RU-NR价差

• 截至3月4日，RU-NR主力合约价差为3260元/吨，较上周-55元/吨，-1.69%。

数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

月差

• 截至3月4日，RU05-09月差为125元/吨，较上周-5元/吨；RU09-01月差为-655元/吨，较上周-70元/吨。

数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

基差

• 截至3月4日，泰混-RU价差为-1090元/吨，较上周+150元/吨；泰混-NR价差为355.45元/吨，较上周+153元/吨。

数据来源：Wind,紫金天风期货研究所

产区天气

海外主产区天气

数据来源：路透,紫金天风期货研究所

国内主产区天气

数据来源：路透,紫金天风期货研究所