钱大妈IPO：收入超百亿，净利润率不足3%

瑞财经 严明会 1月12日，钱大妈国际控股有限公司（以下简称：钱大妈）向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中金公司和农银国际。

钱大妈是国内最大的社区生鲜连锁企业，供应商产品包括猪肉、肉禽蛋、水产、蔬果及冷藏加工食品。其还拥有两个自有品牌产品，包括钱大妈鲜系列鸡腿及钱大妈冷藏鲜系列牛奶。

2023年-2025年前9个月，钱大妈的收入分别为117.44亿元、117.88亿元及83.59亿元。产品销售是钱大妈收入的主要来源。

2023年及2024年，钱大妈产品销售收入分别为114.6亿元、114.91亿元。2025年前9个月，钱大妈收入81.32亿元，同比减少3.75亿元。

钱大妈的最主要的产品是蔬菜和猪肉产品。蔬菜收入占比各期产品销售收入的25.6%、25.9%、25.9%，猪肉占比各期收入的23.4%、23.8%、23.3%。

2025年前9个月，钱大妈产品销售收入的同比下滑主要是因猪肉产品收入同比下滑了1.2亿元。钱大妈的猪肉产品包括猪排骨、猪梅头肉、五花肉，售价分别为每公斤76元、51元、37元。

毛利率方面，2022年-2025年前9个月，钱大妈的毛利率分别为9.8%、10.3%、11.3%，核心收入来源产品销售的毛利率分别为7.8%、8.1%、9.0%，特许权使用及加盟服务各期毛利率均为100%。

分市场来看，钱大妈毛利率最高的区域为香港澳门，各期分别为16.3%、17.2%及18.5%，其次为广东地区，各期毛利率分别为11.4%、11.5%、12.5%。

而公司在内地其他区域的毛利率明显低于大湾区，内地其他区域各期的毛利率分别为4.1%、4.7%、6%。

钱大妈最主要的费用是销售及营销开支，各期分别为6.06亿元、6.07亿元及4.27亿元。物流开支是该费用最主要的构成，各期分别为3.13亿元、2.92亿元、2.08亿元。

劳工成本是钱大妈销售及营销开支的第二大构成，各期分别为1.76亿元、1.94亿元、1.35亿元。

行政开支为钱大妈第二大费用，各期分别为4.14亿元、4.33亿元、2.72亿元，劳工成本为主要构成，各期分别为2.99亿元、3.21亿元、2.08亿元。截止2025年9月末，钱大妈的行政及管理人员为384名。

差旅及招待费是钱大妈行政开支的构成之一，各期分别为1958.3万元、1363.6万元及801.7万元，平均每个月差旅及招待费近125万元。

给予投资者特殊权利及股份开支给钱大妈的账面造成了一些亏损，若刨去这两部分影响，钱大妈各期净利润分别为1.16亿元、1.93亿元、2.15亿元，2025年前9个月的净利润已经超过2023年及2024年全年，净利润率分别为0.9%、1.6%、2.6%。