下跌别慌，聊四个投资核心

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：终身黑白

来源：雪球

前几天给朋友帮忙，虽然昨天就恢复了正常生活，但这几天依然每天感觉很累。

回想十多年前，晚上熬夜守店，早晨起来还去打球，那精神状态确实不一样。

这些年越来越坚持走价值投资这条路，因为随着年龄的增长清晰的认识到自己的精力有限，你不可能每天花大量的精力去关注各种短线信息。随着年龄的增长，你能清晰地认识到，时间是最宝贵的资源。

20岁的快乐，在30岁是找不回来的，30岁的快乐，也是你在40岁无法体会的。

生如逆旅单行道，哪有岁月可回头，你错过的青春，就是错过了。

价值投资可以说是和人生结合最完美的一种投资方法，既可以享受资产的长期积累，也不用因为投资放弃自己当下的人生。

那么在这个较为艰难的阶段，我们就来聊聊作为价投的一些思考。

01投资赚钱的三个核心

屋漏偏逢连阴雨，最近持续下跌的腾讯，这几天又出了一个负面新闻。

美国高层官员已举行内部会议，评估腾讯在美国和芬兰游戏公司的投资是否会构成国家安全风险。

腾讯目前持有的公司中有三家可能和其相关，

Epic Games（《堡垒之夜》的开发商） Riot Games（《英雄联盟》的开发商）。 Supercell（《部落冲突》的开发商）。

这事前几年提过一次，后来不了了之了。毕竟这种举措放到中美博弈这件事中，作用没那么大，但对美国自身的投资环境信任度却会造成一定的影响。

我个人觉得顶多是数据安全方面做一些改变要求，连字节老美那边最终都妥协了，何况这点游戏业务。

说到腾讯因为最近回撤不小，所以不少朋友有怨言，觉得是企业的糟糕走势影响了我们。

但是对于这事，换个思路，影响我们的只能是我们自己，比如近一周A股有3700家企业下跌，未来不可能这3700家企业中没有任何企业创新高。

之所以最终亏钱，无非是俩原因，第一下跌时候恐慌卖出了，未来上涨自然和自己没关系。

第二选股的方法有问题，选到了这3700家中不是因为暂时恐慌，而是或因为高估，或因为企业衰落，持续下跌的企业。

所以下跌的时候我们骂企业，但 其实问题是出在我们自己，我们没找到能拿的住的，和持续业绩上涨的企业。

最近个股虽然跌幅比较大，但是昨天上证指数一度还创了十年新高。

我一直建议普通投资者配置部分宽基。

主要有几个原因，第一个是逻辑简单，因此更容易获得成功。

很多人看不上指数，但是其实你发现指数相对体验感是比较好的。

为什么这么说呢。

你要在一个标的上赚钱，至少有几个核心要素。

第一、拿的住，第二，能清晰的判断企业的前景。第三、能够做到别人恐慌你贪婪，别人贪婪你恐慌。

那么指数上为什么容易做到这些。

先说拿的住的问题：

首先是除了小部分极端的时间，大部分时间指数很少有持续的暴跌。

其次他能给你足够的踏实感，让你度过恐慌期。指数是众多企业组成的一个组合，你不必担心他完全崩盘，所以你的踏实感要强很多。

对于业绩的预测：

因为指数是一个多企业的组合，所以你也不必太担心几家企业暴雷。

最终，利用人性

如果你对一个标的不担心，那么最终，你只需要做到一点就能赚钱，那就是别人恐慌的时候你敢于买，别人贪婪的时候你舍得卖。

如果你能拿的住，业绩判断，没问题，又能做到控制情绪，那么就会赚钱，相对来说在指数上，这三点都比较容易做到。

同时如果你一部分仓位选了指数，就有足够的精力去深研其他企业，对其他企业的研究更充分，那么自然也会提高其他个股上的成功率，最后带来一个整体更好的结果。

02别骗自己，简单归因

并不能解决问题

聊了第一段，我们接着来聊，为什么大部分人在股市不赚钱。核心很简单一涨就兴奋，高价买，一跌就恐慌，低价卖。高买低卖自然亏钱。

那是什么原因造成的呢？

答案是，习惯简单归因。

上涨的时候，可能别人的一两句话就能作为买入逻辑，然后冲动买入。

真到了恐慌的下跌时刻， 才发现这种简单归因，根本不能支撑自己。

之前黑白写过一篇文章，假装的更可怕，简单归因，盲目买入，一时快乐，但最终会对自己造成更大的伤害。

前段日子，孙宇晨有一篇帖子在网上特别火，没有刻意去搜的情况下，在朋友圈和抖音刷到了很多次。

他的帖子内容如下：

这条为啥突然火了。不可否认孙宇晨过去的一些经历确实传奇，有着非常不错的履历，这个在这里就不详聊了，有兴趣的朋友可以直接问ai。

但是进一步来说，很多各界优秀的人士都发过各种各样的建议，却很少有这样的效果，其中的差别是什么呢？

这个帖子，我认为还有两个原因迎合了很多人的内心。

第一：满足了很多人的虚荣心

这段内容，让你删除和落伍的人联系，那么当你看到内容自然而然的就把自己定位在了，认知高的那个群体上，这能有效的满足很多人的虚荣心。

于是出现了一个很好玩的现象，很多90年以前出生的人也在转发，因为人都有自视过高倾向，大家都会觉得，自己是那个高认知的群体。

第二，满足了很多人，问题简单归因，选取简单路径的心里

大部分人对解决问题方法的选择核心，不是有效，而是简单。因为有效且复杂的事，要花费精力和时间，但简单的举措，随便一坐马上就能给自己美好的憧憬。

千万不要关注老登，然后就能拥抱未来，很简单的就能做到。

但，真的你删了个谁，明天就认知提高能赚钱了？显然不是。

但是他会让一个人短期内觉得找到了解决办法，对未来有了更好的期待。

错误的归因，往往带来错误的举措。

在股市见过太多类似的案例，其实问题出现在自己的选股和买入时机，但归因为了A股不适合长持，于是选择做短线频繁交易，错误归因导致错误的举措，错误的举措导致更错的结果，反而让自己亏光本金。

比如上面举的那个例子，某一天或某段时间，可能股市90%的企业都是下跌的，但是更长的周期，其中很大一部分还是会再创新高的，如果一个人只是简单归因到股市不适合长持，那么自然就会因为这个简单归因频繁的去交易，反而在90%都下跌的阶段亏完本金。

又比如很多人坚定持有的逻辑就一条，上一轮这类资产表现好，然后跌了很多，但没有考虑企业的发展阶段等等问题。

反过来也一样。

2021年那段时间，很多人都选择全职投资，之前每轮大行情之后也一样。

那一刻决定全职的人，是对过去三年作了简单归因，但这个市场还有另一面，就是真的可能三五年不赚钱，持仓很多年不上涨。

深入地思考问题，才能准确地找到问题的症结所在，但是深入思考需要付出艰苦地努力和大量的时间。

而人的默认选项是倾向于节能的，如果你不刻意干预，他就会简单归因，然后让你跳过问题。

但如果这些难你都愿意去克服，你的认知必然越来越高，你认知越高，看到的事物越全面，才能做出更合理的决策，你就成了少部分成功的人。

03成功的要素有很多

但大家都忘记了最核心的那个

如果以上都做到，在股市失败还有一个可能，那就是让偶尔小概率的坏结果，把自己淘汰出局

无论创业和投资，都有很多成功的经验总结，但是很多时候人们都忽略了最重要的一条，那就是成功的前提，是确保自己不被小概率的坏结果淘汰。

前几天收到了湛庐文化的新书《黑石传》。黑石集团是规模最大的私募股权公司，业务范围也最为广泛。

而他们之所以取得如此的成功，因为他们有一条核心，确保，不在寒冬中死亡。

为什么黑石能够在如此长的时间内保持私募资本行业的领先地位呢?

最重要的核心是谨慎、规避风险的投资方式，这种投资方式直接可以追溯到黑石创始人苏世民的性格。他极其厌恶亏损，总是先考虑错误出现的可能。因此，2008~2009年的金融危机期间，该公司的投资并没有全军覆没，而其大多数主要竞争对手的一些投资却赔光了。

即便其他公司投资能力更优秀，但在危机中倒下，就意味着没有未来。

无论巴菲特，黑市集团，还是那些耳熟能详的投资大师，关于他们成功的核心，人们往往会忽略一个重要的真相，那就是他们没在漫长岁月中，偶尔发生的巨大危机中死亡。

很多普通投资者恰恰相反，他们追求极度的好结果，而忽略了长期生存才能取得最终的好结果，

《黑石传》这本书我觉得不错，比较推荐这本书，相比很多类似的书都更多讲述了自己成功的投资，让人们以为可以永远不犯错的走向山峰。

而这本书中也讲了很多失败的投资，让你知道，意外永远都会发生。

一个人或一个机构长期投资，众多选择中必然有失败的一部分，漫长的岁月中必然有艰难的时刻，如果忽略这部分的存在，就不可能有合理的体系。

聊两个书中的案例，黑石集团在1989年因两起错误的投资而陷入困境，差点导致公司破产

第一个是，维克斯（Wickes）收购案。

黑石集团于1988年底联手沃瑟斯坦-佩雷拉公司，以26亿美元将维克斯私有化，计划拆分出售其业务，只保留纺织品、地毯和墙纸业务。

但1989年美国经济衰退，拆分出售进展不顺，例如原估值2.5亿美元的建设者商场最终仅售得5000万美元。这导致之前的投资逻辑完全失败。

第二个是，埃德加康博（Edgcomb Metals）杠杆收购

黑石集团以3.3亿美元收购该钢材经销商，但收购后经济疲软导致钢材价格下跌、公司现金流紧张，很快面临破产危机。

尽管苏世民尽力挽救，最终黑石集团仍损失了3250万美元（总投资3890万美元）。

这两笔失败的投资，让避免“一次严重错误即出局”成为了公司的核心要求。

这也是黑石集团能够一路走到今天的原因。

对于我们个人投资成功的核心更是如此，你要先确保自己不在一波波下跌中被打败，你才能够成功。

不要说加杠杆，如果你满仓一家企业，亏损了50%，可能都需要很多年才能爬出这个深坑，如果你满仓一家企业连续犯了两次错误，就意味着你基本被淘汰。

所以不要只想追求极致的好结果，从而忘记了需要承担的风险。

04抱怨没用，难过没用

投资成功我们不可能要求股市不下跌，个股不下跌。

投资成功很简单，第一、拿的住，第二，能清晰的判断企业的前景。第三、能够做到别人恐慌你贪婪，别人贪婪你恐慌。第四，先做到犯错可承受，再去想收益最大化。

如果你做到这四点，长期必然赚钱。

为什么知道了很多大道理，却没有改变自己的一生，因为很多人，没有进入最后一步，那就是修正行为。

抱怨没用，难过没用，修正才有意义。

人生就是一个不断面对问题、并解决问题的过程。但是大部分人都不愿意面对问题，因为承认问题源自自己，就承认了自己的认知缺陷。

如何解决呢？

很早之前分享过一本书《少有人走的路4：在焦虑的年代获得成长》书中有这样一个观点。

你首先要明白问题≠错误，一个人做的事情越多，产生的问题就越多，你遇见的问题多，证明你在成长。

有问题的反义词不是没有问题，而是什么都不做。

要心灵成长，我们就必须学习分辨自我毁灭与自我建设。

分辨何种痛苦是有建设性的，何种痛苦是非建设性的。

建设性的痛苦是我们成长的一部分，是不应该躲避的。

比如：改变的痛苦、重新学习的痛苦、面对打击和挫折的痛苦等。

在这些痛苦中，我们可以学到许多东西。承受这些痛苦，我们的心灵就能获得成长，变得越来越强大；

逃避这些痛苦，则会让我们的心灵退化、人格萎缩。

非建设性痛苦，这些痛苦是我们自己衍生出来的，多余的，没有必要的。是因为它们不仅不会帮助我们的心灵获得成长，反而还会阻碍我们。比如：强迫、焦虑、比较等。

而现实中我们往往是因为不愿意承受应该承受的，如学习的痛苦，改变的痛苦，从而承受了不应该承受的、焦虑、抑郁等等。

大多焦虑都是因为逃避应该承担的责任，因此承担了不该承担的情绪。

因为建设性的痛苦，需要我们主动出击，比如学习，你要承受枯燥的痛苦，深入思考的消耗。

比如你以前不爱运动，现在决定运动，需要早起，需要承受跑步的枯燥和疲乏。

但是非建设性的痛苦，只是被迫承受而已。

那么我们如何才能去做短暂痛苦但有意义的事呢？

答案是，动力大于阻力的时候，我们才能心甘情愿的去做这些事情。

放到投资上，就是当你真正意识到，投资没有什么捷径，而是需要你至少做到本段开始的四点。

生命的成长必然会伴随着一定程度的焦虑，而我们焦虑的深层次的原因，其实是内心深处的恐惧。

我们之所以感到恐惧，是因为我们拥有意识。

可以说，意识是痛苦之源，没有意识，我们也就感觉不到痛苦了。而自我意识的发展可以分为三个阶段。

第一阶段往往是我们的孩童时期，在这个阶段人不知道天高地厚，随心所欲，以为自己无所不能。

当我们开始接触社会屡屡碰壁，有些人会开始逃避和抱怨，一直沉浸在受害者思维，批判环境，批判领导，批判伴侣，然后就停留在了这个阶段

也有的人，意识到自己是独立的个体，真实感受到自己的局限性，也看到自己的边界。那么他进入了第二个阶段。

再之后，随着人的阅历增加，一些人也会进入第三个阶段。

第三阶段是自我觉察。自我觉察就是从自我中抽离出来，让自己成为一个旁观者去观察自己。这个阶段的我们即是观察者也是被观察的对象。

也就拥有了脱离情绪，站在情绪之上看待自己的能力。

能够理性接受自己的优缺点，能够真实的面对自己的想法，进入一种自洽且坦然的状态。从而才会做出改变。

想要改变结果，抱怨没用，难过没用，修正才有意义。

第一、拿的住，第二，能清晰的判断企业的前景。第三、能够做到别人恐慌你贪婪，别人贪婪你恐慌。第四，先做到犯错可承受，再去想利益最大化。

如果你能做到这四点，那么投资成功，就是自然而然的事情。

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