斥资8.67亿英镑拿下海外超级铜矿！两次报价被否后提价收购，江西铜业吞下索尔黄金

江西铜业吞下索尔黄金

本报记者 李凯旋 北京报道

江西铜业股份有限公司（600362.SH，下称“江西铜业”）对SolGold plc（下称“索尔黄金”）的收购案已经获得批准，且于伦敦当地时间3月4日正式生效。据悉，这笔要约收购的估值约为8.67亿英镑。

若此次要约收购能够顺利完成，江西铜业将拥有索尔黄金全部股份。据悉，索尔黄金旗下的Cascabel项目拥有全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一。该项目在进入开发之后，江西铜业的铜金产能或将大幅提升。

3月4日，《华夏时报》记者致电江西铜业方面进行采访，其表示不接受媒体采访。

收购方案获准

3月3日，江西铜业披露了关于全资子公司正式要约收购索尔黄金全部股份的进展公告，这笔备受关注的交易迎来关键性进展。

据悉，2025年12月24日，江西铜业通过全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司（下称“江铜香港投资”），以每股28便士现金的价格，就收购索尔黄金全部已发行及将要发行股本发出正式要约。

随后，2月23日，法院会及索尔黄金公司股东大会表决通过了收购方案。3月2日，经英国法院裁决庭审，收购方案获得批准，并预计将于今年伦敦当地时间3月4日正式生效。江西铜业方面表示，本次要约收购尚未完成，后续如有进展，公司将根据有关规定及时进行信息披露。这笔交易的价格不小。根据相关公告，要约收购估值约为8.67亿英镑，约人民币80亿元。

值得关注的是，在达成这个要约收购价格之前，江西铜业还曾两次出价，但均被拒绝。2025年12月1日，江西铜业发布公告表示，公司分别于11月23日及11月28日向索尔黄金董事会提交了两项非约束性现金要约，最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士的价格收购索尔黄金全部股份，但两项要约均被索尔黄金董事会拒绝。

力图拿下全部股权

作为国内铜行业的巨头，江西铜业一直在给自身补仓。公开资料显示，索尔黄金是一家矿产勘探及开发公司，总部位于澳大利亚珀斯。索尔黄金的核心资产是位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权，项目主要拥有Alpala矿床。《华夏时报》记者了解到，该项目是全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一，有望成为南美洲的标志性矿业项目。

据悉，Cascabel项目的Alpala矿床目前已经完成预可研，拥有探明、控制及推断资源量为铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司。

特别是，索尔黄金的主要矿产品与江西铜业的主营业务十分契合。公开资料显示，江西铜业的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼与加工，且在铜及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是我国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。

江西铜业对索尔黄金的收购并非一次性完成，此前其曾先行增持过索尔黄金的股份。2025年3月份，江西铜业发布公告表示，江铜香港投资与索尔黄金加拿大公司签署股份购买协议，前者购买其持有的伦敦及多伦多两地上市公司索尔黄金已发行的约5.24%的股份，合计交易对价约人民币1.30亿元。交易完成后，江铜香港投资合计持有索尔黄金12.19%的股份，完成对索尔黄金的一次增持。

彼时，通过交易，江西铜业成为索尔黄金单一持股第一大股东，在与索尔黄金达成一致的情况下，公司将为索尔黄金的Cascabel项目提供技术咨询服务。江西铜业方面认为，索尔黄金作为一家矿产勘探及开发公司，其在厄瓜多尔拥有的核心资产铜矿储量丰富，交易符合公司发展战略，有助于提升行业地位，助力两家公司优势互补、协同发展与价值提升。

同时，《华夏时报》记者注意到，在2025年半年度报告中，江西铜业方面就表示，将继续对国内外资源标的项目进行细致甄别和科学判断，主动出击，广泛获取新的优质并购标的信息，力争在投资并购领域有新突破。

解燃眉之急？

上文提到，在达成28便士这个价格之前，江西铜业还曾两次报价，但被否。刨除索尔黄金本身就资源丰富这一点之外，《华夏时报》记者注意到，江西铜业也很需要寻求资源。

数据显示，2025年上半年，江西铜业阴极铜产量为119.54万吨，同比微增1.74%；黄金年产量为49.97吨，同比下降30.66%。值得关注的是，江西铜业的阴极铜产量超过200万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。目前，世界上铜的冶炼方式主要有火法冶炼和湿法冶炼两种。其中，火法冶炼便是通过熔融冶炼和电解精炼生产出阴极铜。

不过，江西铜业自身矿产所生产的铜则很难满足阴极铜的产能。数据显示，2025年上半年，江西铜业自产铜精矿含铜9.93万吨。因此，从国内外购买铜来满足公司阴极铜的产能是江西铜业的主要方法。

但过去一年，铜价上涨猛烈，导致企业成本压力增加。上海钢联铁矿石事业部分析师厉呈斌对《华夏时报》记者表示，目前，铜精矿市场整体呈现供应紧张、价格高位震荡、易涨难跌的运行格局。需求方面，冶炼厂以刚需采购为主，采购策略整体延续按需补库，部分炼厂因前期库存偏低、长单量不足，叠加一季度保量刚需，采购需求较为迫切，积极询盘补货。

此外，厉呈斌提到，受Mysteel铜精矿现货TC指数深度负值影响，冶炼“倒贴”加工局面持续，炼厂盈利仍寄希望硫酸价格维持高位及贵金属价格高企，今年，铜全年供需错配与结构性矛盾将继续主导市场。供应端，全球铜矿新增产能有限，矿山品位逐年下滑。需求端，炼厂主动减产动力不足，部分炼厂因原料短缺被迫停产。整体而言，长期来看铜精矿资源短缺难以改变，铜精矿TC价格可能会继续走低。

能够拿下索尔黄金全部股权对于江西铜业而言是“如虎添翼”。江西铜业方面认为，凭借公司的技术能力、工程、供应链实力和财务资源，以及以往投资积累的项目经验，公司认为能够通过本次收购助推Cascabel项目开发，从而释放其未来的增长潜力。交易符合公司发展战略，有利于进一步增厚公司资源储备。

此外，尽管江西铜业和索尔黄金方面还未说明索尔黄金旗下的项目何时投产，但据多家行业机构的消息，索尔黄金正在加速推进Cascabel项目，计划于2026年启动早期工程，2028年实现首次投产。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁