并购行情不及预期 兴业物联清空了收并购资金额度

观点网 八个月内，第六家缩减收并购资金的上市物企出现了。

3月4日，兴业物联发布进一步变更全球发售所得款项用途公告，将原用于收购合适标的的全部未动用所得款项重新分配至提升物业工程服务以及提升物业管理服务。

根据公告，兴业物联2020年上市时募得资金净额约为1.67亿港元，目前已使用约1亿港元，尚未动用所得款项约6730万港元。

值得注意的是，所剩6730万港元资金原本全部划分为收并购用途，此次变更完成之后，该用途分配资金原地归零。

和2023年首次更改上市募资用途不同，兴业物联已经打定主意从收并购市场中彻底退场。

来时路

“站在风口上，猪都可以飞起来。”

赛道只是通往世俗成功的一把钥匙，仅从能否上市的角度看，选择好时机才是事半功倍的关键，兴业物联正是站在风口上“飞起来了”的例子之一。

2020年新年之后，上市潮轮转到了物管行业，一大批物业公司向港交所发起冲击，隶属于正商集团的兴业物联赶在十数位同行之前，成为了2020年“物业第一股”。

实际上，兴业物联时至今日依旧算是“蚊型物企”，能够超越彼时实力更佳的朗诗物业、卓越物业、世茂服务等物企抢先上市，除了物业股正站在风口上，更多是抓住了资本市场对非住物管的较高预期。

根据招股书，兴业物联上市前在管物业组合涵盖17幢商用楼宇、3幢政府楼宇及1个工业园，在管总建面240万平方米、储备合约面积170万平方米，其中接近九成由正商集团提供，且集中在河南省。

尽管疫情对商业楼宇的物业管理造成了短期冲击，但在彼时业内人士依旧认为随着复工进度慢慢展开，加上短期补贴政策红利可以弥补成本的上升，市场仍然对物管公司有所青睐。

在上市记者会上，彼时任职兴业物联主席兼行政总裁的朱杰也对公司未来规模增长给出了回答：公司与正商地产一直维持良好合作关系和业务往来，未来发展可受惠于母公司广泛的业务组合，确保未来有稳定收入来源。

朱杰还表示，上市募资的用途自然会优先用于扩大规模，在约2亿港元募资中，其中72.3%将用于收购合适的并购标的。

上市之后，兴业物联手握1.214亿港元收并购资金，却没有立即行动，仅是踩在物企收并购潮的尾声完成了上市以来唯一一次收购之路。

2023年7月，兴业物联与关联方正商置业签订协议，以9500万元收购正商置业旗下河南正之悦置业有限公司全部已发行股本，代价将以现金支付。

根据协议，河南正之悦置业有限公司在河南拥有郑州正商中心项目，处于在建状态，项目建筑面积4.46万平方米。

兴业物联表示，物管行业竞争日渐激烈，公司可能无法按计划或以理想速度或价格取得新的物业管理服务合约；再者，公司控股股东已经于2020年8月以兴业物联为受益人签订不竞争协议，收购河南正之悦置业是公司发展业务的机遇之一。

不过，兴业物联并未使用上市所得款项支付收购河南正之悦置业应付价款。

根据兴业物联2023年业绩报告，截至年末现金及现金等价物约为2.11亿元，较上年末的4.68亿元减少2.57亿元或54.9%。

退场观望

收并购的确是大部分“蚊型物企”规模跃升的捷径，但合适的标的与时机依旧重要。

兴业物联只是正商集团旗下主打非住业态的拆分板块，集团内部还有规模更大的正商物业没有赴港上市，想用小板块撬动市场大蛋糕并没有那么容易。

能够踩准时机抢先登陆港交所，意味着兴业物联对于自身短板认知足够清晰，但迟迟没有收并购动作，或许更大概率是因为体量偏小，碰上物管公司估值过高的时期，一直未能找寻到合适的收购目标，最终还是向集团内部伸出了手。

随着房地产行业进入深度调整期，物管行业整体估值逐渐回归理性，兴业物联才算遇到合适的收购时机。

早在收购河南正之悦置业之前，兴业物联便已经更改过上市募资用途。

2023年1月，兴业物联发布变更全球募资款项用途公告，除划分为收并购用途的1.214亿港元资金上未动用之外，分别划至提升物业工程服务的1210万港元、提升物业管理服务的1760万港元及一般营运资金的1670万港元已全部动用。

考虑到公司当时需求及市场状况，将收并购用途中的2180万港元调整至提升物业工程服务、3230万港元调整至提升物业管理服务。变更完成之后，兴业物联只给收并购留下了6730万港元额度。

在上市募资所得款项已经削减近半用于业务发展，且当下现金充足的情况下，留存上市募资款项以待他用是更好的选择。

如今，物管行业长期处于估值偏低状态，市场对于收并购态度更为理性谨慎，在多家上市物企都选择削减收并购资金的阶段，兴业物联此时将所有上市募资重新分配也是审慎思考下更符合现状的选择。

根据公告，原拟用于收购的6730万港元现调整为：3370万港元用于提升物业工程服务，3360万港元用于提升物业管理服务，两项用途预期于2027年12月31日前完成动用。

兴业物联表示，中国物业市场仍处于复苏阶段，新开发及交易量低于2021年前水平，行业竞争加剧、利润率承压，市场上潜在收购标的数量有限，投入更多资源以提升服务是更明智的选择。

尽管短板明显，对于规模不大的兴业物联而言，保持“稳稳的幸福”比贸然扩张更重要，也更容易。

根据2025年半年度业绩报告，兴业物联期内收入1.85亿元，同比增加10.3%；毛利为4940万元，同比微降1.2%；归母净利润为5000万元，同比减少22%。

具体业务方面，物业管理及增值服务收入1.5亿元，同比增长1.5%，总体保持稳定；物业工程服务收入1480万元，同比增长448.1%，体量相对较小，对全局影响有限。

截至2025年6月30日，兴业物联录得流动资产约5.07亿元，同比微增10万元；现金及现金等价物约为2.16亿元，同比下降3.4%，财务状况相对良好。

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