西部证券姜珮珊：扩大内需、优化供给 政策协同护航“十五五”开局

转自：中国证券报·中证网

中证报中证网讯（记者 刘英杰）3月5日，西部证券固定收益首席分析师姜珮珊接受中国证券报记者采访时表示，2026年经济增长目标从去年的5%左右调整为4.5%—5%的目标区间。这主要与同2035年远景目标总体衔接，若达到2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的指引目标，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17%。今年目标增速相对更高，主要考虑到开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。

财政政策方面，姜珮珊表示，2026年赤字率拟按4%安排、与上年持平，赤字规模达到5.89万亿元、较上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。从政府债来看，2026年拟发行1.3万亿元超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作等，与上年持平；拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，较去年的5000亿元有所下调。地方政府专项债规模4.4万亿元，完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。同时需要关注关于优化支出结构、严肃财经纪律相关内容。

姜珮珊表示，货币政策方面的基调仍保持适度宽松，同时明确政策目标为“促进经济稳定增长、物价合理回升”。预计当前阶段央行降息降准节奏保持谨慎，不过将通过多种货币政策工具积极投放货币，以保障政府债平稳发行；在促进信贷等方面，进一步发挥结构性政策工具作用，促进社会综合融资成本低位运行。

姜珮珊认为，报告中的另一处亮点是明确政策接续助力扩大内需、优化供给，2026年将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，较去年减少500亿元，同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金用于贷款贴息、融资担保、风险补偿等；投资方面安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，同时新增8000亿元新型政策性金融工具，带动社会资本参与投资。供给端则继续安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。

对于债券市场，姜珮珊认为，报告对2026年的工作部署是“十五五”规划建议、中央经济工作会议的延续和细化，政策过渡和接续平稳，对债券市场影响偏中性，债市或仍维持震荡走势。后续建议重点关注地缘冲突带来的风偏变化、市场对降息预期变化以及物价回升情况。策略上建议逢调整适度拉长久期，在资金面持续宽松下，继续关注利差压降的机会，如国开-国债利差、地方债-国债利差、30Y-10Y期限利差等。