中小银行资负再平衡：一边调降存款利率 一边扫货长期债券

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3月伊始，中小银行领域正在悄然进行一场重要的资产负债再平衡行动。

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作者 | 余纪昕

编辑 | 方海平 肖嘉

排版| 郑唐

3月伊始，中小银行领域正在悄然进行一场重要的资产负债再平衡行动。

负债端，以农商行、村镇银行为主的多家中小银行掀起了新一轮存款利率调降潮，各家银行纷纷下调活期、定期等多种存款产品利率，部分期限利率已步入“1”字头时代。

这意味着，部分中小银行负债端压力暂时得到一定程度缓解。

在负债端成本压力得到初步缓解之后，银行在资产端的最新方向调整也随之浮出水面。负债成本的下降，为资产端进行更积极的长期限资产配置提供了有利条件。近期，多家券商分析师观察指出，农商行正悄然成为债券二级市场的“扫货”主力，尤其对超长期利率债品种展现出强劲的购买力。

对此，某沿海地区银行资金运营中心资深人士告诉21世纪经济报道记者，中小银行近段时间的买债热情，是在银行息差压力得到初步缓解后，转向资产端寻求回报的必然投资诉求。资金成本下降、信贷有效需求仍存提升空间之下，农商行变得更倾向于通过“卷久期”，即拉长资产久期来增厚投资收益。

负债端：密集下调存款利率，成本压力缓解

聚焦3月以来，多家中小银行陆续发布了存款利率下调公告。

例如，南京浦口靖发村镇银行宣布，自3月2日起，将单位及个人三年期和五年期定期存款利率从2.2%下调至1.88%。上海松江富明村镇银行也发布公告称，自3月1日起，一年期定期存款利率下调为1.85%；自3月10日起，七天通知存款利率下调为1.30%。与去年12月末相比，该行一年期定存利率再降5个基点。

此外，上海华瑞银行、黑龙江友谊农村商业银行、云南石屏北银村镇银行、茌平沪农商村镇银行、辽宁振兴银行等机构也在3月初发布了类似通知，将对部分存款产品利率进行下调。

值得关注的是，本轮调整中出现了部分期限利率的“倒挂”现象，上海华瑞银行调整后的一年期至五年期定存利率分别为1.50%、1.95%、2.00%和1.95%，五年期利率低于三年期。

究其原因，多位业内人士认为，此轮中小银行存款利率密集下调，核心原因来自银行自身经营压力与宏观政策导向的双重作用。

记者注意到，一方面，多家银行在公告中均提到，本次调整是“根据国家利率政策以及市场利率定价自律机制要求，结合我行实际情况”而进行的，表明此次调息是行业自律机制引导下的同步行为。另一方面，商业银行净息差持续收窄的压力依然存在，促使部分中小银行采取措施控制负债成本，以期缓解盈利压力并维持稳健经营。

资产端：中小银行“扫货”长端利率债品种

与负债资金成本打开空间形成呼应的是，在资产配置端，中小银行在2026年开年后的债券二级市场上表现活跃，成为一段时间内中长期限利率债的买盘主力。

记者根据CNEX债券分歧指数观察发现，在2月末到3月初的这一波债市成交走强行情中，以中长期限利率债为代表的品种成交尤为活跃。从机构成交力量看，银行仍是资金贡献的主要买盘。不过本次值得关注的是，分析师普遍指出，现阶段大行的配置力度有所“退潮”，而农商行等中小银行则取代其成为买入主力。

资料来源：DM查债通

国海证券固收团队在近期研报中提到，其一，大型银行整体仍在配置10年及以下各期限债券，但对7-10年期国债的买入力度有所减缓；其二，中小银行大举“扫货”30年期国债，配置了386亿元的20-30年期限国债，配置力度较以往明显增强。

结合行情与净买入数据进行分析，该团队指出，在2月25日至26日这两个交易日，中小银行对30年期国债的净买入分别高达285亿元与93亿元，其中2月25日的买入量尤为显著。由于中小银行的交易策略常呈现“越跌越买”的特征——当利率上行幅度较大时，债券的配置价值会进一步凸显——对比历史数据，285亿元的日净买入量可算作“巨量”。因此，可以初步判断部分中小银行在2月25日存在明显的超配行为。

上述团队进一步分析认为，其动因在于，银行存贷差攀升背景下机构“向同业要收益”。截至2026年1月，中小银行的存款-贷款增速差已经攀升至4.2%，这反映出银行整体负债端压力明显放缓。而在经历过2025年的债市调整后，债券的配置性价比也逐步提升。因此，年初至今银行配债意愿较为积极。在非单边回调的市场环境下，“逢调整买入”仍然是较优的操作策略。若债市整体呈现震荡格局，中小银行“扫货”超长债更多是震荡市环境下，部分机构在资金充裕后寻求收益的体现，即“向同业要收益”。

针对这一现象，前述银行资金运营中心资深人士对记者提示，城商行、农商行或由此可能引发一定程度上的期限错配风险。地方中小银行在信贷投放方面若缺乏持续提升动力，过度依赖债券投资可能造成市场风险的积累。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向21世纪经济报道记者分析称，3月以来中小银行密集下调存款利率，在负债成本下降后，转向增配中长期国债和同业资产以提升收益，这是银行在息差收窄和“资产荒”背景下的被动选择，有助于短期缓解盈利压力。

从负债端看，存款利率下调直接缓解了息差压力，但同时也倒逼银行去寻求更高收益的资产；而在资产端，信贷需求、优质企业贷款投放仍有待提升空间。

“面对资本金约束，银行倾向布局国债、同业资产等低风险权重资产。这一做法在短期内有助于优化收益，但另一方面，也有可能加剧期限错配和利率风险，推动国债收益率下行，并提升同业市场活跃度。”娄飞鹏表示，“同时，这也反映出货币传导机制仍有进一步疏通的空间，行业还应持续关注资金空转风险等后续潜在挑战。”