石头科技拿下全球第一，利润势头却输给了科沃斯

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近年来，一台扫地机器人已经成为“新中产”的标配，但历经多年发展，扫地机器人市场也在静悄悄分化，昔日“风雨同舟”的“友商”们，如今悄悄走上了不同的发展道路，有乐也有苦！

就以行业巨头石头科技为例：2025年，公司虽然保住了“全球出货量第一”的宝座，却陷入了“增收不增利”的泥潭——还不仅仅是“不增利”，已经是利润大降了！

石头科技VS科沃斯：

利润上的“冰与火”

根据最新业绩快报，2025年的石头科技，实现营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而归母净利润13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润10.87亿元，降幅进一步扩大至32.90%。

增收不增利，总得有个说法：对于营收大幅增长，公司则称主要原因，系报告期内在国内市场，智能扫地机器人业务及洗地机业务在国家“以旧换新”补贴政策的带动下，需求相对旺盛。此外，海外市场完善产品全价格段布局，通过精细化渠道布局及积极的市场策略，实现海外收入的稳定增长。

对于净利润的下降，公告中提出，主要原因系全价位段的布局和洗地机等新品类的快速增长，在初期对公司整体毛利率产生了一定影响。同时，公司也实施了更积极的市场策略，相应的销售费用有所增加。

目前我们看到的只是业绩快报，2025年的销售费用究竟增加了多少，还需要等到全年的正式公告出来方可知晓，不过公司的市值，距离高峰时已蒸发超六成，似乎也可以说明市场对其的态度！

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回到2021年，刚上市一年多的石头科技，最高价一度飙至1494.99元/股，市值逼近千亿，成为A股仅次于茅台的第二高价股，一度被称为“扫地茅”。但时过境迁，截至今年3月3日收盘，其总市值只剩350亿元，缩水超60%。

如果说石头科技的2025利润“暴雷”，是多方面因素共同作用的结果，那么其“友商”——市占率紧跟其后的科沃斯，则交出了一份账面还算光鲜亮丽的业绩快报！

根据此前业绩快报，2025年全年，科沃斯净利润约17-18亿元，同比暴涨110.9%-123.3%；归母净利润约16-17亿元，同比大涨123.4%-137.36%，相当于一年时间赚了以往两年的利润。

从过去几年的业绩走势来看，2025年称得上科沃斯的“爆发年”。自2019年业绩飙升后，科沃斯业绩像坐过山车一般大涨大跌，2021年净利润一度从6亿涨到20亿元，但2023年又从近17亿降回6亿元。

2024年，科沃斯的净利润虽有所回升，但依然远不及巅峰时期。从2025年的数据来看，似乎正在往“重振雄风”的道路上走！

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我们都知道"龟兔赛跑"的故事，而两家扫地机器人巨头不同的数据，完全就是这个故事的现实版本：同样是2025，石头科技和科沃斯在利润上的差距，究竟是如何拉开的？答案，或许在第三季度的财务数据里表现得最为明显。

2025年第三季度，石头科技的净利润为3.60亿元，同比增长2.51%——虽然增幅微小，但成功扭转了此前连续四个季度下滑的颓势。而科沃斯第三季度的净利润为4.38亿元，受益于2024年三季度的低基数效应（净利润仅600万元），同比暴增7160.87% 。

如果看2025年前三季度的累计业绩趋势，更能说明问题：石头科技前三季度利润下滑29.51%，科沃斯前三季度利润上升130.55%，已为全年业绩分化奠定了基调。三季度是石头科技利润“止跌企稳”的拐点，同时也是科沃斯利润“爆发式增长”的起点。

“冰冻三尺非一日之寒”，虽然差距在三季度被显著放大，但其根源早在年初的战略选择中就已埋下。这一分化，实际上是两家公司全年战略选择——石头“以利润换规模”vs科沃斯“提质增效”——的必然结果。

数据背后的暗战：

两家不同的发展道路

我们首先来看石头科技：整个2025年，我们可以将其策略归结为四个字——“大干快上”，说得直接一点，就是规模第一，其它的暂且让路！

具体而言，当年公司通过完善从高端到入门级的产品价格矩阵，并配合积极的营销策略，在海外市场（尤其欧洲、亚太）取得了显著增长，成功登顶全球出货量榜首，品牌影响力大幅提升。这是一种着眼长远的战略卡位。

请看数据：根据IDC发布的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告》，2025年前三季度石头科技累计出货378.8万台，以21.7% 的全球市场份额稳居出货量榜首。在美国、德国、韩国、土耳其等多个国家，其出货量均位居行业第一。2025年全年，公司营收同比暴增55.85%，说明“规模为王”的效果显著。

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据国联民生研报，石头科技在2025年“黑五”购物季期间，在欧洲、北美市场都实现了较快增长，渠道布局之精细可见一斑。

但是激进的策略也带来了阵痛。首先，毛利率被摊薄，全价格段布局意味着增加了盈利能力较低的中低端产品销售，同时新品类（如洗地机、割草机）初期也拉低了整体毛利。其次，费用激增，销售费用翻倍增长，极大地吞噬了利润。最终导致其陷入“增收不增利”的局面。而2025年第三季度，国内市场的净利率甚至是负值！

请看数据：2025年前三季度，石头科技的销售费用达到31.8亿元，同比增长超过100%，远超同期营收增速。换句话说，销售费用翻倍了，但利润并没有跟着翻倍，反而被这些投入“吞噬”掉了。

洗地机、割草机器人等新业务虽然增长快，但尚处于投入期，规模效应未完全显现，短期内对整体毛利形成了拖累。据开源证券研报，2025年洗衣机业务亏损 5 6亿元，洗地机亏损约2亿元，割草机器人由于开模具以及前期铺垫渠道等投入亏损约 1亿元。推算2025年扫地机净利率仍有约13%。

尽管短期竞争较为激烈，盈利能力有所承压，但石头科技仍坚持投入产品研发，CES 2026 上石头科技全球首发轮足扫地机器人G-Rover，兼具灵活性与稳定性，实现跨楼层全屋覆盖，此外割草机器人RockMow 系列也正式推向市场。但这些业务距离真正盈利尚需时日！

和石头科技的“阵痛”相比，科沃斯的业绩反转，主要得益于“提质增效”。

整个2025年，公司吸取了前些年过度扩张的教训，不再盲目追求规模，而是通过技术创新（如滚筒活水洗地技术）巩固中高端市场地位，同时优化全链路运营成本，有效提升了毛利率和经营利润率。

科沃斯的“技术为本”路线成效几何？据奥维云网，2025年1-10月，科沃斯在滚筒洗地机器人赛道的销量占比高达91.9%、销售额占比91.5%；而据山西证券援引官方数据，到2026年1月，科沃斯全球累计销量已突破160万台，在滚筒形态扫地机总销量中占比超过91%，可以说是“遥遥领先”。

此外，2025年国内的“以旧换新”补贴政策，特别是对智能产品政策的倾斜，也对科沃斯业绩起到了显著的提振作用。根据申万宏源研报，2025年第三季度，科沃斯“内销在国补驱动下延续高增长”，扫地机行业受益于以旧换新补贴、产品技术迭代的共同作用取得快速增长

尽管利润修复亮眼，但科沃斯并非高枕无忧。其业绩增长在一定程度上依赖政策红利，且第四季度数据显示内销已出现承压迹象。同时，公司长期存在的“重营销、轻研发”争议等依然是其可持续发展的潜在风险。

2025年三季度，科沃斯销售费用率31.14%，虽有下降但仍处高位，同期研发费用率则只有4.9%。不过，公司也在努力扭转这一形象，2018年至今累计超40亿元的研发投入、超2500项全球专利，正在慢慢积累技术底气。能否彻底撕掉这个标签，还需要时间检验。

尾声：战争，远未结束

扫地机器人行业的竞争已进入白热化阶段，从石头科技与科沃斯的业绩分化可见一斑：石头以利润下滑31%的代价换取出货量登顶全球，科沃斯则通过利润翻倍守住了基本盘。这一规模与利润的艰难取舍，正是红海生存的缩影。

格局洗牌同样残酷。行业鼻祖iRobot因创新停滞被昔日代工厂收购，警示意义深远，而第二梯队的追觅、小米正奋起直追，疯狂蚕食份额。

在这场战争中，价格战、份额战、技术战多维交织，战场还从室内延伸至庭院甚至大家电。今天的对手，明天可能在你新进入的赛道（如洗衣机、大家电）里与你再次相遇。追觅跨界汽车，石头做洗衣机，MOVA做空气净化器，这种跨界混战让“根据地”的概念变得模糊，任何防线都可能被对手的侧翼突破。

扫地机器人行业不仅是红海，更是一片风高浪急、充满变数的“深水区”。在这里，没有一劳永逸的王者，只有永不停歇的进化与厮杀。

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