36岁“阿里老兵”创业10年冲港股！毛利率高达82%，俞永福押注，头顶5.57亿美元应收款

在AI赛道普遍“高投入、低利润”的背景下，钛动科技的毛利率却常年维持在80%以上，截至2025年9月底的账上现金高达4.41亿美元。

来源：新财富杂志综合自每日经济新闻、深圳商报、创业邦等

据港交所官网，2月27日，钛动科技股份有限公司（简称“钛动科技”）提交上市申请，冲刺“出海营销Agent第一股”，联席保荐人为中金公司和摩根大通。

这家成立于2017年的公司，总部位于广州天河，主攻跨境营销与品牌出海场景。

值得一提的是，钛动科技曾筹划A股上市。

钛动科技透露，公司曾与中信证券订立辅导协议，并于2024年1月12日向广东证监局办理上市辅导备案。考虑到当时的宏观政策及公司自身的融资战略，公司自主决定终止A股上市计划，且并未向证监会或任何证券交易所提交任何正式上市申请。2026年1月，公司终止与中信证券的辅导协议。

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从UC到阿里

“出海老兵”的八年创业路

钛动科技的创始人兼掌舵人李述昊，1989年出生，山东人，2011年从天津大学电子科学与技术专业毕业后，先是进入华为工作一年，2012年，李述昊加入UC优视科技，成为UC浏览器海外版的第一批成员，负责开拓海外新市场。2013年，他带队下，UC浏览器做到印度市场第一名。2014年UC被阿里巴巴全资收购后，李述昊随之调任至阿里移动事业群国际业务部，负责支付宝、速卖通等核心产品的海外投放与用户增长。

2016年，带着UC被阿里收购后变现的股票以及多年的海外市场经验，李述昊选择离职创业。一开始他试过几个工具类产品，都不太顺。后来在前领导俞永福的建议下，他把方向收窄，聚焦到To B的出海营销服务，这才有了今天的钛动科技。

2017年9月，钛动科技在广州正式成立。

值得注意的是，俞永福不仅为李述昊带来了战略上的点拨，更通过其全资控制的实体押注了这家公司。招股书显示，截至最后实际可行日期，俞永福持有钛动科技11.27%的股份，成为李述昊之外最重要的个人股东。

在创立不足三个月时，钛动科技就拿到了险峰、IDG资本的投资。随后，钟鼎资本、金沙江创业投资基金、头头是道基金等投资机构相继入场。

钛动科技的执行董事兼AI技术副总裁陈德品也来自阿里。2010年7月至2023年8月，其就职于阿里巴巴旗下的淘宝，担任集团客户满意度中心智能研发部门高级算法工程师，专注于AI及云计算领域。而后于2023年8月加入钛动科技。

钛动科技研发人员占比较高为25.6%，达415人。据悉，其研发团队分为云计算与云基础设施、数据和算法、产品研发与工程，以及跨职能支持等多个专业小组。

近几年里，该公司员工成本在研发成本中的占比在逐渐降低，从8成降至6成左右；训练相关云服务成本占比在增多，从1成提升至3成左右。

招股书显示，钛动科技专注于为全球商业增长提供效果导向营销解决方案的AI营销，已服务超10万家广告主，业务覆盖200多个国家和地区，并与Meta、Google、TikTok等平台建立了合作。

2025年10月下旬， 钛动科技 推出全球首批营销多智能体之一的Navos，涵盖市场洞察、内容创作、广告投放与效果优化等多项能力，因此也有媒体称其有望成为“Multi-Agent（多智能体）第一股”。根据招股书，客户反馈其可将以往需要一至三个月的营销周期，缩短至数小时内。

背后，其于2026年1月推出的Tec‑Chi‑Think‑1.0模型在SuperCLUE-Mkt榜单中位列全球第一，在市场洞察与文字创意生产方面达到SOTA性能。

钛动科技表示，公司的成功与维持与各媒体合作伙伴牢固及持久关系的能力密切相关。于往绩记录期间，公司的大部分媒体资源来源于少数媒体合作伙伴。因此，公司的运营面临与这些主要媒体合作伙伴相关的集中度及对手方风险。

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毛利率超80%

过去几年，AI行业一直是资本市场的宠儿。但光环之下，巨额的持续资本开支使得行业企业的利润报表难以转正。2026年，资本圈开始对AI企业无序资本开支失去耐心，部分头部企业一定程度被市场抛弃。

然而，与大量AI智能体企业高投入研发和资本开支高企的现状不同，钛动科技是极为少见高利润，高现金流和低资本开支的AI企业。

财报显示，钛动科技2024年收入达1.023亿美元（约合人民币9亿元），同比增长40.5%；2025年前九个月收入已升至1.296亿美元，较2024年同期大幅增长74.5%。

从历年营收情况来看，AI营销解决方案占到钛动科技总营收近九成，定制化达人营销解决方案收入约占一成。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，钛动科技是中国出海AI营销科技提供商中的第二名。

2025年前9个月， 钛动科技 总客户数达到5022个，其中重要客户数达到252个，为一整个财政年度收入贡献超过10万美元，或在截至2024年及2025年9月30日止九个月按比例贡献超过7.5万美元的客户；标准客户数达到4770个，为年度支出水平较低的客户。

2023年、2024年及2025年前9个月，钛动来自前五大客户的合计收入分别为2890万美元、3750万美元及3420万美元，分别占其总收入的39.8%、36.7%及26.3%。

在业绩记录期间的同期，其单一最大客户产生的收入分别为1160万美元、1960万美元及1370万美元，分别占其总收入的16.0%、19.1%及10.6%。

来自电商行业的客户收入占钛动年收入多年稳定在6成左右。来自大中华区域的客户收入占总收入4-5成，来自新加坡的客户收入占总收入3-4成。

利润方面，公司近三个年度报表处于持续盈利状态，其中2023年、2024年利润分别为3434.5万美元和5099.9万美元；2025年前9个月，公司净利润达到5567.9万美元，同比增速高达41%。

不过，钛动科技毛利率呈逐年下滑趋势，报告期各期分别为84.6%、82.4%、82.2%。

钛动科技表示，公司毛利率下滑主要由于定制化达人营销解决方案的收入贡献提升，而该类解决方案的毛利率低于AI营销解决方案。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，钛动科技在中国本土出海AI营销科技提供商排名中位列第一。2025年，公司服务超过10万家广告主，覆盖电商、游戏、文娱、本地生活及其他出海垂直领域。

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所处赛道竞争白热化公司应收账款高企

然而，在亮眼的数据之中，一些风险点也悄然浮现。

首要挑战来自所处赛道日益白热化的竞争。按2024年收入计，钛动科技以8.5%的市场份额位列中国第二大出海AI营销服务商，但与第一名18.4%的市占率存在明显差距；同时，身后第三至第五名紧追不舍，市占率相差无几。

更需注意的是，2025年6月，国内头部4A广告公司蓝色光标（SZ300058）已向港交所递交上市申请，蓝色光标在近年正不断加码AI与国际业务。随后，2026年2月25日晚间，同样从事出海AI营销业务的易点天下（SZ301171）宣布筹划发行H股股票并在港交所上市。行业卡位战显然已然进入胶着状态。

其次，财务数据方面，2023年、2024年及2025年前9个月（以下简称报告期内），公司收入和净利双增，其收入分别为7282万美元、1.02亿美元及1.30亿美元；净利润分别为3435万美元、5100万美元及5568万美元。

毛利率维持高位但逐年下降。具体来看，AI营销解决方案业务的毛利率浮动不大，但定制化达人营销解决方案业务的毛利率却下降明显。随着定制化达人营销解决方案业务收入占比逐年提升，其对整体毛利水平的拖累或将愈发明显。

此外，资产负债表的压力日益沉重。2023年公司的贸易及其他应收款项为2.54亿美元，2024年上升至4.02亿美元。截至2025年9月底，贸易及其他应收款项更是已高达5.57亿美元，约占流动资产总值的53%。虽然公司将其归因为业务规模的扩大，以及向信用记录良好的客户授予信用条款，但巨额应收款带来的坏账风险及现金流占用不容忽视。

同时，公司的流动比率在报告期内长期维持在1.2倍左右，短期偿债压力隐现。

最后，地缘政治与平台依赖风险如影随形。报告期内，公司前三大媒体平台占营销成本近90%，若Meta、Google等调整算法或提高费率，将对盈利能力构成直接冲击。随着各国对数据跨境流动的监管趋严，钛动科技作为处理海量用户数据的平台，面临的合规成本也在攀升。

站在IPO（首次公开募股）的门槛上，钛动科技呈现出复杂的两面。一面是AI落地带来的耀眼高光，另一面则是高速扩张伴生的财务隐忧。能否顺利通过港交所聆讯，将是对其“AI+BI”战略成色的一次关键检验。

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